國盛證券 王劍

　　面對出乎預料的加息，近日市場卻表現格外強勁。雖然周一大幅低開，但盤中指數頑強向上，尾盤股指還略有上漲，顯示市場有極強的消化利空的能力，周二則再接再厲收出調整見底以來的新高。

　　就近期而言，對市場影響較大的因素主要有融資融券的正式實施、銀行提高利率對市場的沖擊、隨著中國石化進入股改程序預示著股改進入收官期、國航跌破發行價顯現新股申購的風險性等。這些對市場的資金流動都會產生重大的影響。而今年內還有業績的變化、新股的發行節奏、市場新產品的創新等重要因素，都會對市場產生不同的影響。

　　不過，筆者預計，雖然中期市場的壓力依然不小，但加息已經成為促使市場止跌的轉折點，9月中旬將重現新的上升行情。

　　中期壓力依舊較大

　　從基本面情況來看，市場仍存在較多的不利因素，壓制大盤走出新的上升行情。從利率上調來看，不僅會對資金流動產生影響，同時利率提高還會增加多數上市公司的經營成本，這也會影響到股價的定位，在相當一段時間內都會對市場產生作用。第二大壓力就是

　　可以預期的是，超級大盤股的發行必然會影響到股指的上漲方式，至少股指難以再度出現上半年那樣單邊上漲的行情。此外上市公司中報披露即將迎來績差公司公布的高峰期，業績沖擊波即將顯現，也遏制住8月產生新的行情。同時，股改已經完成了90%，給市場提供的上漲動力正在快速減退。中國石化上半年始終是市場的中堅，一旦其股改方案不符合預期，則股價必然會受到沖擊，也給市場帶來新的調整壓力。因此，年內市場還有許多不利因素需要消化，預期股指難以出現大的爆發性行情。

　　長期利多封殺向下空間

　　但從長期來看，隨著股改的完成，市場迎來全流通時代，制度的糾偏即將完成，這必然會吸引國內外眾多的資金源源不斷進入市場，確保了市場長期的向好走勢。股改帶來的全流通意義深遠，會隨著時間的推移逐漸顯現出來。而包括融資融券等市場創新將給市場引進更多的參與資金，還有一些衍生產品的推出都有利于把整個證券市場的規模做大，雖然短期內會帶來一定的資金分流影響，但就整體而言會使整個社會的資金加速流入證券市場。并且，上市公司并購管理辦法將于9月正式實施，這將拉開市場大規模并購的大幕，將使得國內外戰略性的資金加速進入我國的

　　這些積極的利多因素雖然在短期內對市場的影響有限，但都具有持續性作用，會隨著時間的推延產生出越來越大的能量。對短期市場而言則有封殺股指下跌的空間的作用。筆者認為，以滬市綜指做為預測指數，在1550點附近就有極強的支撐，大盤股指下跌空間有限。

　　市場積蓄向上能量

　　由于利多是長期的和根本的，所以決定了市場運行的方向將是不斷向上的，只是啟動的時間和上漲的方式會受到利多和利空的影響而不斷調整。從時間上看，以最早出現回調的5月中旬計算，大盤已經震蕩整理了3個多月的時間，以近期的7月回調計算也有近2個月的時間。因此，可以預計市場的調整已經到了中后期。而就股指回調的幅度來看，完全符合牛市中的下跌幅度，是屬于回調積蓄新的做多能量的調整。可以預計，市場在9月中下旬極有可能完成調整，開始新的向上行情。

　　筆者認為，市場在二季度出現了急拉的走勢，而后在三季度陷入調整，在三季度末期、四季度初期市場會進入新的向上行情當中，但向上的方式將以平穩的走勢為主，不會再度出現上半年單邊強勢上漲的走勢。就今后一段時間來看，滬市綜指將在1550點-1650點之間整理為主，不會有太大的回調空間。而在操作上，市場進入了越跌越買的時期，但不宜追高，只有盤中急跌才是最佳的時機。