西南證券 張剛

　　自2006年8月19日起，人民幣存貸款基準利率上調0.27個百分點。升息舉措是以宏觀調控為目的的，是繼今年4月底上調貸款基準利率和7、8月份兩次上調存款準備金之后，政府采取的第四個緊縮型貨幣政策。從上次升息的經驗來看，盡管短期內大盤在利空出盡后出現了反彈行情，但中期對股市的負面影響不容忽視。

　　加息確立大盤中期弱勢

　　2004年4月份，中央政府及有關部門確立了宏觀調控的方向，此后連續出臺了一系列行政性和貨幣性的政策措施，以抑制固定資產投資增速過快增長。2004年10月底，央行10年來首次上調存款利率，一年期存款利率上調0.27個百分點，由當時的1.98%上調到2.25%。這次升息也是作為連續的配套調控措施之一，升息之前的預期也較強。當時市場經過了一段時間的消化，和今年的宏觀調控狀況頗為相似。當時升息的消息公布后，大盤在出現了短暫的下探后，便開始回升，持續時間達十四個交易日，顯然市場當時認為利空出盡是利好。然而十多個交易日過后大盤便重歸調整，出現了時間長達兩個多月的下跌。上證綜合指數由那次升息時的1300多點，跌至了1200點以下。可見，盡管利空兌現會形成一波反彈，但宏觀調控措施和緊縮型貨幣政策的影響并非短期可以結束，仍會造成受益于投資加快、業績大增的上游產業的上市公司市場定位被調低，機構資金出現套現操作，從而造成市場的持續性下跌。

　　由此判斷，近期的升息消息出來后，盡管短期內大盤會延續反彈行情，但中期對股市的負面影響不容忽視，投資者應把握反彈時機，逐步降低持倉比重。

　　銀行和

　　除了債券、可轉債會因升息直接造成下跌以外，

　　由于央行已經采取了上調貸款基準利率和上調存款準備金率來抑制貸款增速，此次上調存款利率，對于商業銀行而言，意味著儲蓄利息的支付將會增加，業績將受到一定程度的負面影響。權重指標股較多的銀行板塊如果走弱，將會對股指產生較大的拖累。

　　房地產是負債率較高的行業，也是宏觀調控的重點領域。今年以來，國家采取了多項措施對房地產業進行調控。而此次升息，將進一步打壓房地產投資需求，壓縮

　　消費升級類行業中受到升息帶來負面影響的行業包括以貸款形式進行消費的住宅、汽車等行業領域，而日常消費類行業則影響不大。

　　此次加息盡管幅度不大，但卻傳遞出了國家進行宏觀調控的決心。投資者在進行投資時，一定要盡量規避受宏觀調控影響較大的板塊和個股。