平安證券：投資未來(lái)五年穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)

　　在過(guò)去的十多年來(lái)，由于科學(xué)技術(shù)，特別是半導(dǎo)體技術(shù)的飛速發(fā)展和應(yīng)用，使全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性改變，其中最引人注目是信息化水平的提高帶來(lái)各行業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。與此同時(shí)，中國(guó)和印度經(jīng)濟(jì)近年來(lái)的高速發(fā)展以及與世界經(jīng)濟(jì)融合程度的不斷提高，推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)、物價(jià)水平低位增長(zhǎng)以及產(chǎn)業(yè)配置在世界范圍內(nèi)的轉(zhuǎn)換。

　　通過(guò)對(duì)美國(guó)、日本、韓國(guó)和中國(guó)等國(guó)家股票市場(chǎng)行業(yè)的分析比較，可以發(fā)現(xiàn)，各國(guó)行業(yè)及行業(yè)股指的變化與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、政府政策和市場(chǎng)特性有關(guān)，也與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期和技術(shù)研發(fā)周期有關(guān)。因此，在預(yù)測(cè)我國(guó)未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)前景時(shí)，既要考慮國(guó)際產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)向，也要考慮中國(guó)自身的發(fā)展特征。根據(jù)未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、收入增加、城市化推進(jìn)和大規(guī)模人口老齡化的趨勢(shì)，我國(guó)未來(lái)的產(chǎn)業(yè)具有較大發(fā)展空間存在于這些因素之中。

　　分析師通過(guò)對(duì)13個(gè)行業(yè)的研究分析，重點(diǎn)看好的行業(yè)有，(1)服務(wù)業(yè)，特別是金融業(yè)；(2)交通運(yùn)輸業(yè)；(3)食品、

　　國(guó)信證券：醫(yī)藥行業(yè)：具備核心競(jìng)爭(zhēng)力將最終勝出

　　1～6月醫(yī)藥工業(yè)收入同比增長(zhǎng)20%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)6.13%。生物制藥子行業(yè)收入和利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了35%以上的增長(zhǎng)，成為“亮點(diǎn)”板塊；化學(xué)制劑行業(yè)利潤(rùn)增速下降4%，表明今年以來(lái)的打擊商業(yè)賄賂和藥品降價(jià)對(duì)行業(yè)的負(fù)面影響開(kāi)始體現(xiàn)。全年來(lái)看，大多數(shù)公司將“艱難增長(zhǎng)”，其中龍頭生物股和品牌、現(xiàn)代中藥股具持續(xù)增長(zhǎng)能力。

　　“欣弗”事件促加強(qiáng)監(jiān)管，藥品生產(chǎn)的監(jiān)管力度加強(qiáng)，使整個(gè)醫(yī)藥工業(yè)得到凈化。11家藥企進(jìn)入國(guó)家創(chuàng)新型試點(diǎn)名單，天士力、天壇、云白藥、三精制藥、海正、G華立等6家上市公司將受益。06年醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境嚴(yán)峻，但醫(yī)藥行業(yè)仍然是一個(gè)高增長(zhǎng)和充滿(mǎn)投資機(jī)會(huì)的行業(yè)。最后的勝者將是那些已經(jīng)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。警惕醫(yī)藥邊緣股票的噪音和泡沫，將投資視線只聚焦于優(yōu)質(zhì)白馬股，并選擇適當(dāng)?shù)墓�、防時(shí)機(jī)。

　　分析師認(rèn)為，近一個(gè)月醫(yī)藥板塊走勢(shì)落后于大盤(pán)，前期漲幅較大的重點(diǎn)醫(yī)藥股也隨大盤(pán)大幅回落，維持對(duì)天士力、天壇生物、華蘭生物“推薦”評(píng)級(jí)，維持對(duì)恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、同仁堂、廣州藥業(yè)、科華生物、三精制藥、國(guó)藥股份、金陵藥業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　光大證券：有色金屬：調(diào)整過(guò)度凸現(xiàn)投資機(jī)會(huì)

　　上周主要有色金屬價(jià)格均小幅上漲，LME六種有色金屬價(jià)格指數(shù)上升2.28%。漲幅據(jù)前的包括白銀、鎳、鉛和鋅，分別上漲8.56%、6.93%、5.89%和3.15%。但在大盤(pán)下跌5.56%的帶動(dòng)下，當(dāng)周有色金屬上市公司的股價(jià)跌幅普遍超過(guò)10%。

　　分析師認(rèn)為，雖然未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速可能會(huì)有所放緩，但仍可望保持在歷史平均的水平之上，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不大。另一方面，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐正在加快，而歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)也在向好，因此有望彌補(bǔ)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來(lái)的影響。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，這一輪的調(diào)控更加難以對(duì)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)產(chǎn)生方向性和根本性的影響。同時(shí)，對(duì)07年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也較為樂(lè)觀。這使得相信有色金屬作為重要的基礎(chǔ)原材料，06年的消費(fèi)增長(zhǎng)仍將遠(yuǎn)高于歷史平均水平。另一方面，本輪周期中，供應(yīng)增長(zhǎng)明顯低于以往周期，并成為困擾市場(chǎng)的重要因素。

　　維持有色金屬行業(yè)“向好”的投資評(píng)級(jí)。目前相當(dāng)多的有色金屬上市公司估值甚至低于周期頂部時(shí)的水平，股價(jià)被大大低估，具備了較好的投資價(jià)值。重點(diǎn)公司：G馳宏、G中金、G包鋁、G寶鈦、G江銅、G云銅、蘭州鋁業(yè)。

　　興業(yè)證券：G中材：國(guó)際業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

　　G中材2006年中報(bào)顯示：2006年上半年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26.06億元，同比增長(zhǎng)57.94%；利潤(rùn)總額1.22億元，同比增長(zhǎng)60.59%；凈利潤(rùn)6338.36萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.76%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.38元。

　　分析師表示，上半年公司國(guó)際收入大幅增長(zhǎng)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)力，而且國(guó)際業(yè)務(wù)的毛利率也有所提升，由去年的8.8%提高到今年上半年的11.2%。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，公司上半年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的毛利率有所下降，由去年的11.8%下降到今年上半年的9.8%，但該毛利率水平在合理范圍內(nèi)，未來(lái)隨新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程的推進(jìn)，毛利率有望逐漸回升。由于去年以來(lái)公司所簽署的重大合同多以國(guó)際合同為主，預(yù)計(jì)境外業(yè)務(wù)收入所占比重還有提升空間。公司目前手頭上的合同儲(chǔ)備仍然達(dá)到147億元左右，這為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。公司對(duì)天津院的收購(gòu)正在加速推進(jìn)中，并表將提升公司的業(yè)績(jī)水平。

　　維持公司06-07年的EPS分別為0.85元、1.00元，給予公司07年25倍的PE水平，則公司的合理價(jià)格為25元左右，由于沒(méi)有考慮天津院的并表因素，未來(lái)公司估值水平仍有大幅提升的空間，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　長(zhǎng)城證券：G康美：中藥飲片擴(kuò)產(chǎn)保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　G康美(600518)自05年以來(lái)中藥飲片業(yè)務(wù)一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，產(chǎn)能成為中藥飲片業(yè)務(wù)銷(xiāo)售規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張的瓶頸。隨著7月初增發(fā)的完成和公司中藥飲片二期工程的啟動(dòng)，產(chǎn)能瓶頸有望逐步得到緩解。預(yù)期二期工程竣工達(dá)產(chǎn)后公司中藥飲片產(chǎn)能將從目前的2.3億元左右擴(kuò)大至7-7.5億元左右。

　　公司的藥膳湯料飲片市場(chǎng)的啟動(dòng)以及海外飲片市場(chǎng)的潛在需求，未來(lái)3年中藥飲片業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)將會(huì)接近產(chǎn)能擴(kuò)張的速度，預(yù)期06-08年公司中藥飲片的銷(xiāo)售規(guī)模分別達(dá)到2.3億元、3.7億元、5.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到47%。公司的化學(xué)藥產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力一般。中成藥儲(chǔ)備品種、一類(lèi)新藥紅景天有可能在2年后成為公司制藥業(yè)務(wù)的重要增長(zhǎng)動(dòng)力。預(yù)期06-08年公司制藥業(yè)務(wù)保持5-10%的小幅增長(zhǎng)。

　　分析師預(yù)計(jì)，公司3年業(yè)績(jī)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到約27%，EPS達(dá)到0.42元、0.53元和0.70元左右。公司合理估值區(qū)間在2007年21倍PE左右，合理股價(jià)在11.5元左右，相比目前股價(jià)有20%左右的上升空間，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　海通證券：G中聯(lián)：行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

　　G中聯(lián)(000157)近期公布2006年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)為23.36億元和2.55億元，同比增長(zhǎng)37%和53%，每股收益為0.5037元，凈資產(chǎn)收益為12.89%，業(yè)績(jī)超出了市場(chǎng)的普遍預(yù)期。

　　分析師葉志剛認(rèn)為業(yè)績(jī)超出預(yù)期的主要原因：今年上半年工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇，固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)拉動(dòng)了混凝土設(shè)備和汽車(chē)起重機(jī)等建設(shè)機(jī)械的市場(chǎng)需求，使公司主要產(chǎn)品2006年上半年產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。平滑宏觀調(diào)控的影響，預(yù)計(jì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增速今后3年將保持在25%以上。05年公司對(duì)新收購(gòu)的浦元、中標(biāo)及下屬產(chǎn)業(yè)進(jìn)行“流程再造”，加強(qiáng)股份公司對(duì)下屬企業(yè)的影響和財(cái)務(wù)控制。公司與中糧地產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，欲將其68%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中糧地產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)一次性收益0.95億元，折合每股收益0.17元，預(yù)計(jì)年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　葉志剛預(yù)計(jì)公司2006-2008年的每股收益分別為1.17元、1.44元和1.89元。根據(jù)相對(duì)估值模型，公司目標(biāo)價(jià)位為15.00元，給予“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。主要不確定因素：宏觀調(diào)控影響、出口業(yè)務(wù)的發(fā)展速度、底盤(pán)試投產(chǎn)后市場(chǎng)認(rèn)可度。

　　民族證券：G汾酒：業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭預(yù)計(jì)將延續(xù)

　　G汾酒(600809)主營(yíng)業(yè)務(wù)為汾酒、竹葉青酒及其系列酒的生產(chǎn)、銷(xiāo)售。06年上半年公司完成銷(xiāo)售總量14131.39千升，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.27億元，利潤(rùn)2.94億元，凈利潤(rùn)1.54億元。分別同比增長(zhǎng)56.62%、71.92%和79.07%。每股收益達(dá)到0.356元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到15.24%。

　　公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因主要包括以下幾個(gè)方面：1、控制成本費(fèi)用。上半年，公司規(guī)范生產(chǎn)業(yè)務(wù)流程，推行細(xì)化管理，促使主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增長(zhǎng)速度低于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)速度。2、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大中高檔產(chǎn)品的銷(xiāo)售力度，合理控制低檔產(chǎn)品的銷(xiāo)售。3、公司銷(xiāo)售投入力度加大，在形象宣傳方面發(fā)生在支付現(xiàn)金3775萬(wàn)元，比上年同期增加了1000多萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用增加2000多萬(wàn)。

　　分析師認(rèn)為，下半年，公司加強(qiáng)銷(xiāo)售投入力度、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和壓縮成本費(fèi)用的思路不會(huì)改變。各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)良好，公司有望繼續(xù)保持高速成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2006年每股收益0.614元，2007年每股收益0.798元。公司的合理股價(jià)在17.19—22.34元之間，建議給予“增持”的評(píng)級(jí)。

　　招商證券：G北重：中期主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長(zhǎng)

　　北方股份(600262)上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.26億，同比增長(zhǎng)66%，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)8378萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)68%，而由于子公司阿特拉斯的虧損，公司僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)887萬(wàn)元，每股收益0.05元，同比下降18%，低于預(yù)期。

　　上半年公司實(shí)現(xiàn)礦用自卸車(chē)銷(xiāo)售收入2.64億元，同比增長(zhǎng)63.6%，礦車(chē)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同比提高了3個(gè)百分點(diǎn)。分析師認(rèn)為春節(jié)和下半年是發(fā)貨旺季，全年公司本部有望完成6億元的銷(xiāo)售目標(biāo)。北方股份持股75%的阿特拉斯一季度因?yàn)檫M(jìn)口泵的質(zhì)量問(wèn)題基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，5月份恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年可以銷(xiāo)售160臺(tái)左右，因此下調(diào)對(duì)阿特拉斯的收入預(yù)測(cè)。06年初，特雷克斯北方采礦機(jī)械有限公司就簽下了63臺(tái)大型電動(dòng)輪礦用車(chē)的定單。但是，合資公司以組裝生產(chǎn)為主，因此這部分投資收益存在不確定性。公司的管理費(fèi)用高于機(jī)械行業(yè)上市公司的平均水平，公司在管理效率和治理結(jié)構(gòu)方面有待改善。

　　下調(diào)2006年、2007年的每股收益至0.26元、0.37元，以20倍的市盈率估算，公司的合理估值為6.8-7.4元左右，投資評(píng)級(jí)為“推薦-A”。

　　海通證券：G中企：在蘇州市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)

　　G中企(600675)06年上半年主營(yíng)收入實(shí)現(xiàn)5.05億元，同比下降44.08%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2.72億元，同比增長(zhǎng)36.89%，每股收益0.39元，同比增長(zhǎng)36.97%。上半年實(shí)現(xiàn)預(yù)售面積和結(jié)轉(zhuǎn)面積分別為20.44和2.62萬(wàn)平方米，其中預(yù)收賬款為22.15億元。

　　G中企06年上半年主營(yíng)收入主要來(lái)自上海地區(qū)的房地產(chǎn)收入，其中68.5%收入來(lái)自古北佘山國(guó)際公寓。公司繼續(xù)增加蘇州的土地儲(chǔ)備，在蘇州房地產(chǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。上半年獲得蘇州市西山鎮(zhèn)面積為3.97萬(wàn)平方米的地塊。在建項(xiàng)目建筑面積為84.9萬(wàn)平方米，能滿(mǎn)足未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的需要。目前公司資產(chǎn)負(fù)債比率68.18%，處于行業(yè)中較高水平，資金成為公司發(fā)展瓶頸。

　　分析師預(yù)計(jì) ，公司06-08年每股收益預(yù)測(cè)分別為0.61、0.72和0.84元。由于中華企業(yè)在上海房地產(chǎn)上市公司中的比較優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上海地產(chǎn)上市公司的平均水平，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。不確定因素：調(diào)控政策將對(duì)土地供應(yīng)方式、供應(yīng)結(jié)構(gòu)、成本控制等產(chǎn)生一定的影響。

　　聯(lián)合證券：G天健：06年開(kāi)始步入快速成長(zhǎng)期

　　G天健(000090)06年中期實(shí)現(xiàn)每股收益0.25元，凈利潤(rùn)5962萬(wàn)元，與上年同期相比勁增141.67%。房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)毛利大幅增長(zhǎng)以及來(lái)自于萊寶的投資收益是凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。公司同時(shí)預(yù)增三季度凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)300%—350%。

　　公司新近購(gòu)買(mǎi)寶安中心區(qū)地塊，該項(xiàng)目的良好交通條件、寶安中心區(qū)的高起點(diǎn)規(guī)劃、項(xiàng)目所在地的濃郁商業(yè)氛圍，以及寶安本地持續(xù)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及當(dāng)?shù)氐氖杖胨�平，都�?duì)項(xiàng)目的

　　分析師認(rèn)為，從06年開(kāi)始，在天健郡城與時(shí)尚新天地的結(jié)算的帶動(dòng)下，公司已進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。從07年起公司每年結(jié)轉(zhuǎn)的房地產(chǎn)面積都將有較大飛躍。相對(duì)于公司每股13元的合理定價(jià),股價(jià)仍有非常大的上漲空間，給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。