江蘇天鼎 秦洪

　　一度備受A股市場追捧的定向增發股在昨日突然蔫了，G民百、G天業、G明珠(資訊 行情 論壇)等個股紛紛暴跌，定向增發概念股為何一下子從人人爭搶的香餑餑成為人人爭相拋售的燙手山芋呢？

　　不再是稀缺資源

　　對于A股市場來說，定向增發理論上是一件不錯的“買賣”，一方面不會過多消耗市場的存量資金，另一方面則可以迅速獲得優質資產，增厚每股收益，提升A股市場的股價重心。

　　但是，由于定向增發一哄而上，林子大了，什么鳥兒都會出現，從而使得定向增發的實際效果已低于初期，比如說G中寶定向增發后收益提高的同時，股本也大幅擴容。2007年的每股收益預測也不過在0.25元，因此，目前4.20元的股價并沒有明顯低估。

　　既如此，各路資金就開始反思定向增發對上市公司的影響。一是定向增發固然提升了上市公司的資產質量，但問題是，目前的股價大多已反映了定向增發、收購資產的預期。二是定向增發的價格，雖然目前定向增發的價格大多為公布前20個交易日平均價格作為基數，有折價80%的，也有平價的，甚至有溢價5%至10%的，從而使得增發價格過分貼近二級市場價格。因此，一旦A股市場出現波動，定向增發價格就會被輕松擊穿，市場參與者也不敢持有這些公告但尚未完成定向增發的個股，因此，大幅減持，形成明顯的拋壓，G民百、G明珠等個股也就成為跌幅榜的明星。

　　會否降溫？

　　正由于此，引發了市場的一個猜測，定向增發會否由此降溫？比如說G明珠的定向增發價格是“不低于本次董事會公告前的二十個交易日公司

　　二級市場定向增發股票的持續下跌，極有可能給定向增發降溫。與之同時，相關部門也為限制基金參與定向增發，而出臺了相關制度，因此，通過二級市場的股價運行以及相關制度安排，定向增發有望在近期迅速降溫，甚至不排除部分上市公司在看到定向增發無法實施的前提下，而取消定向增發意向的公告。

　　隱藏機會？

　　現在的問題是，在定向增發股由盛到衰的轉變過程中，會否出現一定的投資機會呢？筆者認為，在過分追捧的市道下，往往會產生投資風險；而在過分低迷的市道下，往往會產生投資機會。

　　這主要包括兩類，一是隨大盤持續暴跌、但注入資產的確能夠讓該股估值明顯提升的品種，比如說G天創(資訊 行情 論壇)、G冠城等個股。二是目前完成定向增發、且資產已注入，但二級市場股價已擊穿增發價格的個股，G天威(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)可能會面臨著一定的反抽機會，跌幅越大、反彈的動力越大，類似的個股還有G申能(資訊 行情 論壇)、G華靖(資訊 行情 論壇)等跌破增發價格的個股，建議投資者重點跟蹤。