復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心謝百三教授

　　本周股市跌宕起伏，人們的心境起起落落。用一句話來說，是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地探尋阿里巴巴寶庫。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)偏熱使人一度不安

　　周三大跌的原因：一是工商銀行上市正式批準(zhǔn)；二是國家統(tǒng)計局公布的偏熱數(shù)據(jù)及發(fā)言人鄭京平的鏗鏘有力的發(fā)言。

　　鄭京平發(fā)言中肯定了去年7月21日以來的

人民幣匯率改革，他指出：“有人想在匯率上做文章、打主意甚至豪賭

人民幣升值等等……都是不可能達(dá)到目的的……”———國家統(tǒng)計局發(fā)言人幾乎說出了“央行領(lǐng)導(dǎo)”的話，這是否意味著人民幣升值將會被嚴(yán)厲控制，變得較慢，這和1985年日元快速升值完全不同。而人民幣升值放慢，對股市走牛的促進(jìn)也會放慢，這使人們愕然(周五中國證券報頭版針對周四的下跌發(fā)文指出，人民幣長期升值有利于資本市場，是對鄭講話的補(bǔ)充解釋，良苦用心一目了然)。

　　此外，外匯儲備達(dá)9400億，外貿(mào)順差加大到614億美元；GDP上半年增長10.9%(肯定是世界第一)，固定資產(chǎn)投資42371億元，同比增長29.8%;鄭京平明確說，要采取措施防止經(jīng)濟(jì)增長過快，央行已采取措施，如提高貸款利率，增發(fā)央行票據(jù)(尤其是定向發(fā)行央行票據(jù))等，這種分析，都給人以緊縮加強(qiáng)之感；使人不知所措。

　　應(yīng)該指出的是，無論怎么緊縮，15萬億的居民存款，10萬億的存貸差，造成社會游資仍然多多，一年多來牛市的財富效應(yīng)，使很多新股民、新資金在前赴后繼源源流入股市。而加息的可能性筆者始終認(rèn)為很小。

　　牛市來之不易，新股定要節(jié)制

　　周三的大跌更直接原因是中國另一家大型銀行股工行已批準(zhǔn)發(fā)行上市。

　　新股本周發(fā)5只，其中還有準(zhǔn)航母的大秦鐵路。此外，開閘不足三月，定向增發(fā)達(dá)千億元以上，這種定向增發(fā)實際上同樣在以直接或間接方式從二級市場抽走資金，令人擔(dān)憂，而這種增發(fā)早晚是要通過全流通到二級市場來套現(xiàn)的。管理層應(yīng)牢記住，無度濫發(fā)，一定會發(fā)成個大熊市，因為中國股市至今仍是

股權(quán)分置的，仍是沒有退市機(jī)制的，仍是病態(tài)的。這和美英等成熟市場經(jīng)濟(jì)國家迥然不同。鋪天蓋地的新股進(jìn)來一定會造成對市場的沖擊，如無節(jié)制，歷盡千辛萬苦培育起來的牛市終將被毀。我的這些建議和提醒，請管理層三思。

　　發(fā)審委停會一周令人略感欣慰

　　至今人們對牛市仍抱有希望，發(fā)審委停會一周，令人感到上邊在密切關(guān)注市場的波動與發(fā)展。

　　另外，下周僅有一只新股發(fā)行，部分主力會依次作些上攻動作。這就是周五下午股市躍躍上攻的動力。關(guān)鍵的關(guān)鍵是，投資者一定要選好個股，買一個QFII和大基金持有的藍(lán)籌股，部分作長線，部分高拋低吸，就不怕股市的波動———阿里巴巴寶庫其實就在我們身邊。

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