本周市場(chǎng)仍將面臨幾方面壓力：一是新股申購(gòu)進(jìn)入密集期，本周將有5只新股先后進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行，由于新股申購(gòu)資金有一定凍結(jié)期，因此上述5只新股的申購(gòu)資金將肯定無(wú)法套期使用，市場(chǎng)資金短期將面臨一定考驗(yàn)；二是宏觀調(diào)控壓力將繼續(xù)壓制市場(chǎng)，6月新增貸款雖同比少增1027億元，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出2000年以來(lái)6月平均2700億的水平，而且，上半年已完成全年信貸目標(biāo)的85.7%；另傳言二季度GDP增速10.9%，6月份工業(yè)增加值增速19.5%，1-6月份投資增速31.3%(6月單月增速35%左右)，這些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)仍較大，宏觀調(diào)控預(yù)期再次增強(qiáng)；三是不斷上漲的油價(jià)和加息預(yù)期的上升將加重投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的憂慮，對(duì)外圍股市將形成一定沖擊，從而有可能影響A股市場(chǎng)。因此我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期仍將維持震蕩盤(pán)整走勢(shì)。

　　但中行目前已與H股實(shí)現(xiàn)接軌，再次出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性不大；市場(chǎng)投資信心也依然旺盛；股改、股權(quán)激勵(lì)、融資融券、

人民幣升值等制度變革對(duì)市場(chǎng)的影響仍將逐步發(fā)揮；資金面短期雖面臨一定考驗(yàn)，但市場(chǎng)流動(dòng)性整體寬松局面沒(méi)有改變，因此市場(chǎng)很難出現(xiàn)大幅度調(diào)整。隨著中行等大市值股票的不斷發(fā)行上市，今后市場(chǎng)的走勢(shì)將趨于平穩(wěn)，未來(lái)的牛市將不再體現(xiàn)為指數(shù)的大幅上漲，而會(huì)更多地體現(xiàn)在個(gè)股投資機(jī)會(huì)的大量增加。

　　近期投資策略

　　在近期的整體策略上我們繼續(xù)遵循“淡化指數(shù)、精選個(gè)股”的原則，圍繞中報(bào)預(yù)增主題精選個(gè)股。在股票資產(chǎn)配置方面，我們根據(jù)宏觀政策方面的最新變化進(jìn)行了小幅度調(diào)整。

　　1、由于宏觀調(diào)控政策已基本明朗，加上人民幣升值預(yù)期上升，因此我們?cè)俅涡》�增持地產(chǎn)龍頭公司，但會(huì)注意控制建倉(cāng)節(jié)奏。在人民幣升值及宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的大背景下，我們一直堅(jiān)持看好房地產(chǎn)行業(yè)中長(zhǎng)期投資價(jià)值，最近由于針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控政策沒(méi)有明朗，所以我們只是維持了對(duì)地產(chǎn)龍頭公司的核心倉(cāng)位配置，但沒(méi)有增加倉(cāng)位。而近期建設(shè)部已公布房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則，新政策規(guī)定90平方米套型建筑面積明確為單套住房的建筑面積，而70%比例將針對(duì)各城市年度新審批、新開(kāi)工的商品住房總面積。這一政策比預(yù)期的要稍微靈活一些，也使房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策明朗化，這對(duì)于房地產(chǎn)龍頭公司來(lái)說(shuō)有點(diǎn)“利空出盡”的味道。同時(shí)，6月份貿(mào)易順差再創(chuàng)新高也令人民幣升值壓力再度加大，市場(chǎng)普遍預(yù)期下半年人民幣升值步伐有所加快。因此我們?cè)俅涡》�增持地產(chǎn)龍頭公司。但由于近期仍存在加息的憂慮，因此我們將適當(dāng)控制建倉(cāng)節(jié)奏，待制約房地產(chǎn)行業(yè)的消息進(jìn)一步明朗化后再加大配置力度。

　　2、利用加息預(yù)期對(duì)股價(jià)的打壓，適當(dāng)增持金融行業(yè)龍頭公司。正如我們上周周報(bào)所言，中行將震蕩調(diào)整到3.60元附近。但中行調(diào)整到3.60元附近對(duì)招行、浦發(fā)及民生的估值仍將形成有力支撐。中行06年EPS0.15元，每股凈資產(chǎn)約1.5元，股價(jià)3.60元對(duì)應(yīng)的06年P(guān)B2.4倍，06年P(guān)E24倍。相比中行估值，招行、浦發(fā)及民生都具有10——20%的折價(jià)，仍具有上升空間，可繼續(xù)持有。尤其是招行和民生在三季度都可能再融資，對(duì)其凈資產(chǎn)將進(jìn)一步增厚，投資價(jià)值將進(jìn)一步提升。目前短期制約金融股走勢(shì)的主要是加息預(yù)期，但我們認(rèn)為小幅加息對(duì)銀行股業(yè)績(jī)影響不大，因此我們將逢低吸納，逐步加大配置。此外，隨著融資融券即將實(shí)施，中信證券等券商概念股的投資機(jī)會(huì)將更加明顯，目前的調(diào)整應(yīng)該提供了逐步買入的機(jī)會(huì)。

　　3、繼續(xù)維持有自主創(chuàng)新能力的裝備制造業(yè)的配置。尤其是受宏觀調(diào)控影響小的電網(wǎng)設(shè)備、船舶設(shè)備、港口機(jī)械設(shè)備、軌道交通設(shè)備、機(jī)床設(shè)備、采掘設(shè)備、航天軍工行業(yè)龍頭公司投資機(jī)會(huì)將逐步顯現(xiàn)。我們將在上述行業(yè)或板塊中精選個(gè)股，繼續(xù)增加配置。

　　4、小幅降低消費(fèi)類股票配置，但適當(dāng)增持個(gè)別業(yè)績(jī)大幅上升的汽車股。在啟動(dòng)內(nèi)需和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的大背景下，我們長(zhǎng)期看好商業(yè)零售、食品飲料、旅游酒店、醫(yī)藥、

數(shù)字電視、3G、軟件服務(wù)等“消費(fèi)+服務(wù)”類行業(yè)的龍頭公司。但由于部分股票短期漲幅較大，估值壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，所以我們將選擇部分估值偏高的個(gè)股進(jìn)行小幅減持，以降低投資組合的估值風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，部分汽車股中報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅上升，短期應(yīng)該具備一定投資機(jī)會(huì)，我們將適當(dāng)增持。

　　5、繼續(xù)維持對(duì)黃金、鋅、石油等資源性品種的配置。中東局勢(shì)緊張加劇，以及油價(jià)不斷創(chuàng)出新高，對(duì)黃金、石油等均構(gòu)成利好，這些行業(yè)的個(gè)股預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)將比較突出，可繼續(xù)參與，以把握投資機(jī)會(huì)。

　　6、積極參與新股申購(gòu)，把握新發(fā)行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。本周將有五只新股進(jìn)行申購(gòu)，我們將積極參加申購(gòu)，以把握一級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

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