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張亞梁(牛犇)
在上一日，我們提出大盤周五有可能在探至30日均線附近出現反抽。從周五的盤面情況來看，大盤在大幅跳空低開，并瞬間擊穿30日均線，最低下探至1633.89點，也即10周均線附近之后，出現了力度較大的反抽。滬市盤中最高曾上摸到1676.75點，最終，滬綜指是報收于1665.20點，上漲0.56%。至此，大盤也就結束了連續4周的上漲走勢，全周下跌3.75%
；而周成交金額1447億，比上周萎縮近10%。
本周市場，最令人關注的焦點就是周四大盤再次出現了4年來的第二大單日下跌(跌幅達4.84%)，與一個多月前也即6月7日出現的那根5.33%的大陰線，簡直是遙相呼應。對此，市場是見仁見智，而各種消息傳聞更是滿天飛。特別是有相當的人認為，這與市場近期快速增加的融資壓力有很大關系。而筆者則認為，在經歷了從去年至今，大盤累計70%漲幅造就的巨大獲利盤后，出現這樣的調整應該是再正常不過了。并且，從技術上來分析，自2001年6月大盤創下2245高點之后，1750點一帶實際就成了是市場最重要的技術關口，或者說牛熊分界嶺。歷史上大盤雖曾五次挑戰該點位，但最終均是未果，由此可見攻破此長期阻力位的艱巨。而無論是大秦鐵路150億元IPO發行以及工行A+H的發行時間基本確定也好，還是預期近期可能出現加息只是調整的導火線而已。
事實上，新股發行在牛市中應該是最大利好。歷史上，股指漲幅最大的2000年，也是新股融資額最大的一年。近期，在中行上市后，除大秦鐵路外，發行的5只新股流通盤都不大，如果說這就已經對市場資金面構成了壓力，那只能夠說這是市場本身存在著大問題。因為如果是在一個良性的市場里，只要發行上市的新股是具有投資價值的，那就根本不愁沒有資金來承接。而如果僅僅只是因為加快點新股發行，大盤就迅速患上重感冒，那只能夠說明市場的機體仍是相當虛弱，不但根本還沒有健全的體魄和抗體來抵御疾病，即使是輸入營養品也消化不了。說穿了，只有資金推動的上漲，又導致估值過高，才怕擴容。
在本輪上漲行情中，大盤多次出現過跳水，但之后又都是頑強收復失地、化險為夷。最典型的就是6月7日的那次暴跌，最終又是被震蕩上揚的形式化解了。那么，此次在相似的暴跌后，是否又會變成相似的上升？筆者認為，這次多頭再度碎步上揚收復失地的可能性比上次要大大降低，而大盤出現中期調整的概率要大增。
如果新股的發行可以被市場理解為是利空的話，那么資金的需求還遠遠不是來自新股發行。據不完全統計，目前共有84家A股公司公布了增發預案、3家公司有尚未實施的配股方案，這些再融資計劃可望消耗市場近千億資金。同時，今年共有198家公司非流通股解禁，解禁股市值約為768億元，而8月份又將是“小飛”進入流通的高峰期。
更重要的是對市場影響最大的兩個不利因素———宏觀調控和業績下降一直都被市場所忽略。但是伴隨著各國進入加息周期、抑制通脹、控制過度的流動性，中國同樣面臨著流動性的持續收緊。可以預期的是，只要6月份的經濟數據依舊偏熱，繼續升息、控制信貸增長、緊縮流動性是央行必然的選擇。很顯然，下半年無論采用何種方式，對證券市場的都會產生較大的影響。而短期面臨的就是中報業績不佳的問題。此外，即將從8月1日開始實施的融資融券和再晚一點要推出的股指期貨，則在市場將會出現更加清晰的做空盈利模式。對市場的影響也將是深遠的。而負面因素逐步積累，一旦從量變到質變，就難以在短期內消除。
所以，盡管我們認為，市場中長期市場向好，但是市場在經過了一年多的上漲后，確實需要一個休養生息的階段。在中行上市之前，我們就曾提出了中行上市之日可能就是大盤見頂之日，而本周四的這根大陰線應該是對大盤將進入中期調整的一次確認。短線來看，大盤在周五跌破30日均線后，出現了一次反抽，但是真正意義上的反彈估計將在下周跌破1600點以后才有機會產生。未來的調整，要么就是以時間換空間，要么就是以空間換時間。當然，期間個股還會有一定活躍度。
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