市場心態趨于謹慎

　　海通證券　吳一萍

　　昨日，兩市股指的大陰線和6月初的那次非常相似，下跌之猛出乎意料。上次的暴跌最終以碎步小陽線的形式化解了空頭的堡壘，多頭能否再次以頑強的碎步化險為夷？對此，筆者持懷疑態度。

　　調整格局基本奠定

　　大盤這次暴跌和6月7日有本質的區別。上次大幅下挫的導火索是周邊股市的大跌，當時外圍市場氛圍悲觀而A股卻仍然一枝獨秀堅持在高位，在這樣的背景下A股難以獨善其身而受到牽連。而這次的暴跌是A股自身內生性的因素導致的，主要的負面因素是宏觀調控加緊和中報業績不佳的雙重預期，導火索則來自于大秦鐵路150億元IPO發行以及工行A+H的發行時間基本確定。擴容節奏的加快堅定了空頭的信心。外圍和內生的區別是這兩次暴跌的根本區別。

　　本輪行情中，大盤多次在跳水之后都能夠頑強收復失地、化險為夷，但并不代表這種重復會成為“習慣”，這次多頭再度碎步上揚收復失地的可能性比上次要大大降低。對市場影響最大的兩個利空因素———

　　市場心態微妙轉變

　　6月中旬以來，大盤的持續攀升使得投資者的情緒逐步恢復，但非常明顯的是人氣已經從熱烈轉為溫和，盤面上持續的熱點逐漸減少、制約了投資者追高的愿望，反映在盤面上則是成交量始終難以有效放大。這種量價背離的信號雖然已經發出多時，但股指小幅挺進、迭創新高的格局卻造成了投資者的一種錯覺，也無形中給予多頭一種麻木的感覺。這種麻木來源于前面多次跳水之后的企穩回升、也來自于還保持著溫度的市場狀態，然而幾乎市場中的所有人都在謹慎地等待、參與和搏殺，這種心態有些類似于戴著腳鐐舞蹈。

　　反映市場心態謹慎的另外一個佐證是龐大的一級市場資金。德美化工中簽率創新低和鎖定資金達到3000多億元，反映出市場外圍資金非常充沛，但并不認可目前大盤的位置。這些資金非常謹慎地等待在場外。從理論上來說，這些都可以視為支撐股市上漲的動力，但從目前的格局來看，囤積在一級市場當中的資金仍然占到相當大的比重，性質上決定了這些資金屬于保守的風險厭惡型的資金，他們對于二級市場是排斥的，雖然從長線來看可能會逐步轉化為二級市場的支持力量、但短線來看不會成為市場的生力軍。

　　反彈應為減倉機會

　　猛烈暴跌后短線是否已經到位？整體上來看，面對8月融資融券開閘的實質性啟動，大盤連續暴跌的可能性并不大。不過，筆者認為，對近日大盤的反彈不要有過高的期望，投資者把握好1700點附近反彈減倉時機是恰當的。

　　大盤調整的步伐可能會以急跌后盤整和緩慢陰跌的形式顯現，普跌的格局在周四一根大陰線之后會結束，大盤接下來的調整主要以結構性調整為主要的基調，個股分化會比較嚴重。

　　指數的失真帶來操作難度加大，滬綜指在一定程度上不應該作為大盤的量度標準，深綜指的實際操作意義要好一些。6月中下旬以來的行情深綜指領先走強，接下來的調整可能也會表現得更加明顯，上證50在深綜指迭創新高的步伐下卻縮量盤整小幅走低。筆者認為這兩個指數的分化在接下來一段時間仍會出現，同時也代表著不同類型資金的動向。上證50作為藍籌股集中的代表，在中報良好預期和融資融券臨近的狀況下下跌空間被壓縮，有業績支撐的藍籌股在普跌之后會緩慢盤升；但一路領先的深綜指由于獲利盤累積較大而面臨回調壓力，漲幅過大而且估值偏高的個股將面臨較大的下跌壓力，“裸泳者”暴露出來的風險將越來越大。因此，在判斷大盤調整步伐開始的基調下，面對有業績支撐和缺乏業績支撐的個股要有不同的策略，盲目殺跌或是鎖倉都是錯誤的，白馬股將在中報檢驗中顯示出其應該得到的認可。預計中報公布這段時間是大盤“休戰”期，中報行情只對部分藍籌股生效。