電力行業面臨發展拐點

http://whmsebhyy.com 2006年07月07日 11:01 全景網絡－證券時報

　　光大證券研究所崔玉芹張龍

　　2006 年以來，全國電力需求持續高速增長，1-5 月全國用電量同比增長12.54%。同時，2006年煤炭價格預計將處于小幅盤整態勢、煤電二次聯動的啟動、電力公司紛紛啟動再融資等諸多因素表明，電力行業的冬天已經過去，企業盈利狀況將開始回升。因此，我們對整個電力行業給予“向好”評級，并認為目前是長期持有電力公司的較好買入點。

　　全國用電高速增長

　　根據中電聯的統計，1-5 月份，全國全社會用電量10732.52 億千瓦時，同比增長12.54%。其中，第二產業用電量8127.79 億千瓦時，同比增長12.71%，呈現逐月加速態勢。城鄉居民生活用電量1241.37 億千瓦時，同比增長13.91%，增速稍有回落，但依然高于第一、二、三產業的用電增速。

　　雖然全國用電繼續高速增長，但由于去年和今年均有大量新機組投產，全國發電設備利用小時不可避免地下滑。2005 年和2006 年1-5 月份，全國新增新裝機容量為9316 萬千瓦，預計2006 年下半年仍有5000 萬千瓦機組投產。

　　1-5 月份，全國發電設備累計平均利用小時為2111 小時，比去年同期降低100小時。其中，水電設備平均利用小時達1239 小時，比去年同期增加15 小時。火電設備平均利用小時達2312 小時，比去年同期降低143 小時。

　　煤炭價格高位盤整

　　5 月份以來，進入電煤消費淡季，山西省的出廠電煤價格下挫，噸煤價格下跌10~15 元。我們認為在未來的幾個月內，煤炭價格仍將小幅下跌，但進入9、10 月份煤炭消費旺季后仍有可能反彈。總體上，2006 年煤炭行業將維持一個脆弱平衡的格局，煤炭價格將維持高位盤整態勢。而從煤炭庫存看，5 月份以來，出現了煤炭生產商庫存、港口庫存和消費商庫存同時增加的局面。

　　二次煤電聯動啟動

　　6 月28 日，發改委正式下文，“為疏導電價矛盾，籌措水庫移民后期扶持資金，促進可再生能源發展，經國務院批準，決定適當調整電價水平。”本次電價調整中，全國上網電價平均上調1.174 分／千瓦時，銷售電價平均提高2.494 分／千瓦時，略低于市場預期。其中南方電網、東北電網和華中電網上調幅度較高，華東電網和西北電網幅度較低。

　　本次調價涉及到的水電公司較少，僅與山西、云南、重慶、湖南相關，其中湖南省的水電標桿電價下調，預示著湖南地區水電開發恐有過度現象。雖然本次電價調整幅度低于市場預期，但仍然極大改善了電力企業的經營形勢。本次電價上調，電力上市公司受益程度大小不一。其中，G漳澤、G粵電力、G建投、國電電力等受益較大。

　　電力股紛紛啟動再融資

　　由于電力行業是一個資金和技術密集型行業，再融資在電力上市公司的發展軌跡中起著重要的作用。再融資大門開啟后，已有數家電力上市公司計劃進行再融資。其中，申能股份作為再融資公募增發第一單，在2006年5月23日順利實施，募集資金11.84億元。隨后，G 華靖、G 建投、G 金山等推出增發方案。

　　電力公司再融資不再是“圈錢游戲”，而是為了公司的發展壯大。再融資將使電力公司進入快速發展的快車道。因此，我們看好有優質資產注入或者有良好經濟效益的建設項目的電力上市公司。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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