做多底氣不足 謹防中行令指數虛漲

　　□ 本報記者 張曉峰

　　最近，市場上演了一臺“連陽大戲”，吸引了所有投資者關注的目光。截止到周四，上證綜指日K線已形成“11連陽”的組合形態，刷新了十幾年來長連陽的紀錄，并再次創造了新的歷史奇跡。

　　自6月7日大盤長陰殺跌后，投資者對市場的看法開始變得小心謹慎。其間，四只新股上市、G三一“小非”解禁、中國銀行豪華發行等成為資金面緊張的代名詞。然而就是在這樣的市場背景下，上證日K線毅然出現了歷史上絕無僅有的“11連陽”，也正是這一連串的小陽線，引發了市場無盡的思考。

　　更值得關注的是，“11連陽”使滬指再次兵臨千七城下，隨著下周三中國銀行的上市，這只出籠的“猛虎”能否一舉躍過1700點關口？

　　做多底氣何在

　　上證綜指自6月7日出現了90點的巨大陰線后，市場顯露出中期調整的端倪，量能的急劇萎縮表明投資心態開始變得謹慎。但大盤在1512點企穩后逐漸回升，一場盛大的“連陽好戲”就此開場。

　　經過前期七根陽線的連續拉升，多方主力迅速化解危局。

　　關鍵是，本周一上證綜指再收一根大陽線，一舉突破了20日、30日線的重壓，并逐漸形成5日、10日均線與20日、30日均線的黃金交叉，而當天正值中國銀行申購凍結后的第一個交易日。面對在上千億巨額申購資金被凍結的基礎上，市場主力出其不意地拉升大盤，不少投資者認為，這是做多主力趁場內浮動資金申購中行，而采取的一次迅猛逼空行動。

　　周四，5400多億元的申購資金全面解凍，而上證綜指經過連續兩顆紅十字星后大漲32點，收出第11根陽線，而此根中陽線的出現似乎早在市場的預料之中。因為，當天滬市全天成交額從上個交易日的188億元放大到295億元，放量幅度達到56%，增量資金進場搶盤跡象十分明顯，此前市場對申購巨資解凍后的回流已有普遍預期。

　　從整體看，這種罕見的“11連陽”確實熱鬧非凡，但從一些低開高收的假陽線、始終難以放大的成交量、平淡無序的市場熱點，以及趨之若鶩的投機炒新等現象看，這場貌似盛況的“連陽大戲”的背后，真正被感動的觀眾卻依然寥寥無幾。相反，從中行申購資金凍結和解凍的當天市場表現看，讓人真切地感受到了，空方背靠著千七的技術屏障，手舞著中行上市牌，反手做多，讓那些一度凍結的申購資金產生強烈的“踏空感”，使之在解凍后迫不及待地在更高的點位進場。

　　總之，貌似唬人的“11連陽”，外表強勁而底氣不足，并由此產生幾分焦躁和擔心。從這種意義上說，“11連陽”的上漲更多反映了目前市場的一種心態，而不是真正力量的對比。

　　目前沒有形成突破的理由

　　從本輪行情的成因看，股權分置改革中對價支付及相關的政策支持、人民幣升值的預期，以及全球資本過度充裕的流動性是推動本輪行情的三大主要因素。然而，從目前情況看，這些核心推動因素正在發生明顯的變化。

　　首先，隨著股改進程的不斷推進，改革已經取得了巨大的成功，并接近尾聲。體現到市場層面，就是股指從1000點上升到目前的1600多點，上升幅度已經接近70%，已經遠遠超過了股改給市場帶來的30%的溢價水平。整個市場的市盈率已經從過去的12倍，提升到了目前的20倍左右，1700點附近的市場已沒有整體估值優勢。

　　其次，人民幣也不存在大幅升值的可能。有分析人士認為，對于一個外貿依存度高達70%的國家，任何政府、無論在何種壓力下均不會讓其本幣大幅升值，因為大幅升值將可能給整個國家的經濟帶來災難性的影響。

　　另外，隨著國際石油能源、黃金、銅、鋁等有色金屬商品價格的連創新高，通脹苗頭逐漸在世界范圍內顯現，致使全球加息潮驟然掀起。特別是，日前美聯儲第17次提高利率，0.25%的利率提高幅度給世界金融市場帶來繼續加息的預期。國際資本的緊縮將對國際化程度越來越高的中國市場帶來一定的沖擊。國內方面，5月份公布的經濟數據顯示，我國固定資產投資有加速跡象，信貸增速不減，前5個月新增貸款已經完成全年目標85%，三季度調控將不可避免。央行行長周小川日前在瑞士巴塞爾表示，為了實現更好的經濟結構，央行將作出政策調整，但同時將適度收緊貨幣政策。

　　因此有分析人士認為，全球流動性緊縮、宏觀調控進一步加強的預期將成為制約當前A股市場走勢的主要因素。因此，如果政策面沒有大的利好出臺，目前市場還沒有形成突破的理由。

　　謹防中行帶來指數虛漲

　　目前連收11根陽線是A股市場十余年來未見的現象，大盤后市走勢如何更是人們關注的焦點。對此，業內人士普遍認為，7月5日中行上市是一個需要特別關注的時點。

　　如果就中工國際作為全流通下的IPO第一股，那么真正的IPO大戲非中國銀行莫屬。中工國際的上市不僅拉開了新股上市的序幕，其上市定位和市場表現為后續的新股樹立了標桿。從其后相繼上市的另外三只新股的表現看，中工國際的確稱得上是帶了一定負面的效應。因此，中國銀行上市定價的高低和市場表現的好壞，將對當前處于焦灼和觀望狀態的市場形成直接的影響。

　　根據交易所新修改規定，上市新股首日計入指數。有市場人士測算，中國銀行上市后的權重比例超過20%，如果中國銀行開盤定價在3.5元，大盤會上漲42點，如果開盤定價在3.8元，大盤則上漲72點，以中間值假設大盤上漲60點，那么只要目前上證指數能維持在1640點之上，股指就會輕松越過1700點。

　　當然，目前兩市共有一千多只