海通證券：又見千六大盤欲上還休

http://whmsebhyy.com 2006年06月21日 08:35 全景網絡－證券時報

　　海通證券　吳一萍

　　雖然有宏觀緊縮和擴容的雙重壓力，但近期大盤還是頑強向千六挺進，昨日收盤1592.33點，幾乎以全天最高點報收，且連續收出了第四根小陽線。這種對利空忽視的情形在五一之前也屢見不鮮，那么能否將市場這種逆向表現看作是多頭實力的強勁展現呢？在千六關口震蕩之際，大盤走勢會偏向多、空的哪一邊呢？

　　量能透露多方激情消退

　　量能代表多頭的上攻力量。盡管股指連收四陽，但成交量始終無法有效放大，周二的量能甚至較前一交易日略有減少，在千六關口流露出遲疑和謹慎，這并不是行情向前的有利信號。

　　制約量能放大的主要原因是缺乏有號召力的熱點板塊帶動，周二的盤面上雖然有天津板塊、農業板塊和有色金屬板塊比較活躍，但總體上來看對人氣激發還是比較有限，如G馳宏連續兩個交易日大漲都沒有全面激起有色金屬板塊的響應，多頭似乎有些心灰意懶，戰斗意愿并不強烈。

　　另外一個比較現實的問題是5月中旬到6月初大盤運行在一個1580～1700的箱體中，在這不到一個月的時間內，市場換手100%以上，說明中軸1620點一線的壓力相當大，很多新入場的資金都在該位置被套，所以大盤重新回到這個區域必須有量能的配合。而現在的量能差不多只能達到箱體時1/2～2/3的水平，量能難以有效放大說明市場熱情已經明顯消退、場外資金觀望態度暴露，這樣一來很可能難以實現對該區域的穿越。因此，即使今天大盤仍可能延續反彈，但從量能發出的信號來看反彈目標位基本接近。

　　指數差異揭示資金取向

　　將上證綜指和深圳綜指對比不難發現，大盤從5月下旬之后就呈深強滬弱的格局，其原因在于大盤權重指標股的走弱以及題材股的走強，這也間接地反映出機構撤退的同時有外圍資金入場。這種狀況在一根長陰之后仍然沒有改變，深綜指始終是領先一步的，領先企穩并且連續四根陽線的階段性漲幅4.47%也大于滬市綜指的3.98%，說明多頭的戰斗力還是體現在非藍籌股板塊上。

　　那么，階段性領先的深綜指是否有繼續上攻的力量呢？從量能角度來看并不樂觀，特別是深市成交明顯萎縮，意味著不少人趁反彈兌現獲利的要求加強。這種結構性差異代表的是資金取向，有號召力熱點板塊的缺乏是制約人氣的主要原因。

　　A股一枝獨秀難度較大

　　如果把目光放得足夠長遠，A股脫離周邊市場走出獨立的上升行情是可能甚至是肯定的；但是在中短期內這種一枝獨秀的狀態還難以形成。原因是估值偏低的優勢已不復存在，A股市場還缺乏足夠規模、有長遠眼光的機構投資者，筆者認為A股相對于H股的穩定溢價可能要在今后比較長的時間里才能實現。有鑒于此，我們認為H股或者說周邊股市的下行帶給A股市場的壓力目前仍不容忽視。

　　盡管本周以來市場對于銀根緊縮的反應比較冷淡，但這并不代表實際的效果不會顯現。短期來看，負面效應在H股市場中體現得比較充分，這反過來又將對A股產生消極影響。從中線看，調控影響不會馬上消失，央行的決心不應忽略，這對于股市資金供應在一定程度上有影響。

　　另外就是今后可能面臨擴容步伐的加快。事實上，籌碼供應速度并不是問題，問題在于預期不明朗，大盤股上市的節奏不明確可能在一定階段內導致投資者趨于謹慎。

　　綜合來看，在調整壓力較大的情況下，我們預計大盤的調整空間可能有限，但調整時間可能會比較長。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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