三大困擾浮現 大盤仍需休整

　　周邊股市普跌、擴容壓力加大、市場缺乏熱點

　　北京證券　吳琪

　　盡管上周滬指收出實體高達117.86點的長陰線，本周股指仍然沒有走出市場企盼的反彈行情，伴隨著成交金額的大幅縮減，市場重心一再下移。昨日兩市股指雙雙探低至布林線

下軌一帶，在一定程度上得到了來自于技術形態上的支撐，最終上證指數與深成指分別以下跌1.11%、1.65%報收。從盤面看，股指受此支撐而引發的反彈力度仍然趨弱，股指短期內將繼續面臨較大的調整壓力。

　　周邊市場普遍走軟

　　我國證券市場正處在一個逐步開放的過程之中，與周邊市場特別是H股的聯動性明顯加強。目前外圍市場的現實情況是，由于基礎原材料價格的上漲，各國普遍擔心物價上漲導致通貨膨脹而進入加息周期。尤其是市場對美元進一步加息達成共識之后，將吸引大量短線資金流入美元，導致股市資金的抽離，從而引發周邊股市普遍走軟。在這樣的背景下，與外圍市場聯動性逐漸增強的國內市場自然難以獨善其身。

　　從昨日收盤后周邊市場表現看，日經指數、恒生指數在前期跌幅巨大的基礎上微幅反彈，可能在一定程度上有利今日股指表現，但這種基于大跌基礎上的弱勢反彈，并不意味著周邊市場對A股市場的負面影響已經消除，這種不利影響在未來一兩個月內將繼續存在。

　　擴容壓力考驗市場

　　本周有三只新股同時發行，客觀的講，這三只新股的籌資額度并不巨大，合計大約在24億至　28億之間，但三只新股同時發行即使在歷史上也并不多見，再加昨日又有包括國航在內的兩家公司IPO的消息見諸于報端，這至少使得習慣于揣摩管理層意圖的投資者生出些許猶疑。尤其是中國銀行的IPO規模將刷新A股紀錄，它的發行將是內地股市承接能力的試金石。

　　縱觀歷史上A股市場對大盤股發行上市的反應，總體上并不十分樂觀。中國石化2001年7月16日招股當天，股指2176.34點開盤，收盤時已跌至2146.24點。同年8月8日，該股上市，股指已經跌落至1895.17點；中國聯通2002年9月20日招股，股指當天從1618.20點下跌到1604.91點，至其10月9日上市時，股指已經跌落至1535一帶。巧合的是，中國石化發行前股指剛剛在6月14日創下2245點歷史高點，中國聯通發行時，股指也正好經歷了著名的6.24行情，創下1748.89點的階段性高點。此次中國銀行發行，股指也恰巧6月2日創下了1695.58點的本輪上漲行情的階段性高點。因此，盡管歷史不會簡單重復，但從以往大盤股的IPO對市場的影響看，中行A股發行所帶來的短期壓力顯然不能忽視。

　　缺乏持續熱點板塊

　　在市場面臨驟增的擴容壓力的同時，前期市場熱烈追捧的股改概念股風光不再，股改的難度進一步加大，在一定程度上增加了后市不確定性。主要表現在股改公司對價水平的降低、股改方案的難產以及股改否決率的提高，尤其是本論漲升行情中的龍頭股中國石化，迄今為止尚未有股改的明確說法，也是導致該股持續走弱的原因之一，并對大盤產生了消極影響。

　　另外，在有色金屬板塊大旗倒下之后，迄今尚未出現一個能持續上漲的板塊聚斂市場人氣。龍頭板塊的缺失以及中石化的明顯走弱，伴隨而來的是板塊效應的弱化與個股的各顯神通，使得市場上漲動力大大減弱。

　　綜合而言，我們認為股指快速下跌雖然在一定程度上會促成短線反彈，昨日周邊市場的微幅上揚也將對今日股指產生積極影響，但如果上述幾個方面沒有得到明顯改善，股指調整態勢短期內難以結束。