調整行情中的五大疑惑

　　航天證券 王凌霄

　　進入6月以來，2日滬綜指創出此輪上漲行情新高1695點，但就在大家一致期待1700點的到來之時，卻在7日出現了四年多來的最大單日跌幅，全天大挫89點。8日又打到最低1540點后才最終引發了反抽，暫時止住了跌勢，兩天最大跌幅達到了138點。由此，市場對后市的看法又產生了激烈的爭論。不過，目前所爭論的主題并不是“牛熊之爭”，而是“一輪中級

調整行情是否來臨”。對此，把6月股市出現的一些現象和疑問提出來和大家一起來探討一下。

　　增量資金的建倉成本

　　“五一”長假之后，牛市終于得到市場的認定，并最終引發了搶籌建倉行為，大量場外資金蜂擁而入并且持續了好長一段時間，至今仍未有明顯減少跡象，而那時股指的點位已到了1400點之上了。由此，我們可以粗略估算，大規模場外增量資金的平均成本至少在1500點以上。那么，若是一輪中級調整行情剛剛開始，則后市調整幅度必到1500點以下(有不少觀點認為至少要回補5月8日形成的1444-1446點間的缺口)。如果增量資金悉數被套，這是建倉機構愿意看到的現象嗎？

　　中行上市的時間困惑

　　股指自5月16日起出現回調走勢，此間政策面沒有太多的導向信息，只是在5月25日公布了IPO首家招股意向書。然而，市場并未予理會，且從5月25日起重新開始上揚，并到達6月2日的1695點。雖然6月2日當日收陰，但5日股指又上演了50點的當日逆轉走勢，收盤后市場絕大多數都認定了千七必破無疑。然而6日公布了一條消息，巨型航母———中行，IPO過會正式啟動。是否管理層認為目前漲得太多或太快了，應該要有個休整嗎？更另人不解的是，中行IPO過會的消息當天，市場并未下行，而是第二天才出現暴跌的，我們是否可以理解為還有更深層次的下調動因？

　　大盤雙頭與強勢股表現

　　這輪行情的主導熱點板塊，如金屬資源類、新能源類、軍工類這三大板塊中，好像沒有幾個股票是與大盤一樣的雙頭形態。尤其金屬資源類的股票，更是一路下調，平均跌幅已超過30%。市場認定大盤中級調整開始的一個重要因素就是這些熱門板塊的退潮。奇怪的是，大盤中級調整前都還要做一個雙頭的反復，這些已漲了幾倍的股票連折騰幾下都沒有就這么跌下去了，退潮退給誰去��？龐大的主力倉位能跑得過散戶嗎？再研究一下這些行業的基本面和行業發展前景，真的就能得出這一結論嗎？

　　大盤指標股的表現

　　根據中國股市歷史上的多次表現，我們都聽說過這樣的話：拉指數掩護出貨。而拉指數靠的便是大盤指標股，對應于當今股市便是常說的“四大金剛”。然而，在大盤構筑雙頭的這段時間里，四大金剛都處于弱勢狀態中，除了聯通在6月5日出現一天的無人喝彩的躁動外，其余幾只更多的表現卻是“率先逃命”。拉指數掩護出貨轉變為指數股率先逃命，這難道是新牛市中新主力出貨的新方式嗎？

　　輿論導向的反向思維

　　大盤自千點啟動行情以來，一路不停有人看空，尤其以千三時為盛。我們注意到，股指早在5月16日就已停止連續上漲，進入了震蕩階段，至今已有三周多了。這階段股指每天波動的幅度卻是如此之大，成交量始終在天量徘徊，換手不斷進行，調整自然也算得上相當充分了，主力的目的基本達到。因此，我們認為，反向思維一下，當多數人大喊“狼真的來了”的時候，是不是狼已經來過了，正在悄悄地退卻呢？

　　以上就是我們對6月行情的一些現象進行的反思和疑問。我們相信，如果把這些疑問與反思能夠很好地理解的話，你對后市行情演化的判斷，會有一些改變吧。