中行沖擊波 銀行股進入震蕩期

　　-本報記者 劉兆瓊 北京報道

　　毫無疑問，中行A股將成為國內(nèi)眾多基金的“壓箱貨”，這只規(guī)模龐大的股票也是第六只銀行股，為此，機構(gòu)已經(jīng)通過多種方式，來準備資金參與申購。

　　“中行將會成為幾乎所有基金的標準配置，所有的機構(gòu)都會盡力申購。”一家基金公

司的基金經(jīng)理表示。

　　申購

　　“可能已經(jīng)做了調(diào)倉的準備，打算申購中行。”嘉實基金一位基金經(jīng)理稱，“具體倉位的情況，還要看中行發(fā)行的價格。我們可能會讓出部分銀行股的倉位給中行預(yù)留。”

　　目前，嘉實基金是浦發(fā)銀行和招商銀行的前十大流通股股東。

　　“中行以后可能會成為各個基金公司的標準配置，基金公司誰不拿？”交銀施羅德基金管理公司副總經(jīng)理莫

　　目前打算參與申購的還包括保險資金，據(jù)悉，中國人壽可能將是中行的一大買家，該公司已經(jīng)為申購中行積極做準備。

　　“肯定有機構(gòu)在大量拋售銀行股，為中行上市做準備，也是為今年之后新的上市銀行做準備。”海通

　　不過，富國基金副總兼投資總監(jiān)陳繼武表示：“我們目前也還沒有完全做好準備，到時候申購我們可以用國債頭寸的回購資金來申購，也沒有調(diào)倉銀行股。”

　　由于申購中行的資金量非常巨大，目前資金面的情況普遍緊張。6月7日，上證綜指跌幅高達5.33%，招行、民生銀行、浦發(fā)銀行的跌幅超過6%。“這樣的調(diào)整主要是短期大盤調(diào)整的壓力，但是跟中行上市也有關(guān)系。”光大保德信基金一位人士稱。

　　也有部分規(guī)模不大的基金公司表示：“中行上市，如果定價太高的話，我們并不準備申購，因為目前A 股的銀行股估值已經(jīng)偏低，還不如買現(xiàn)在的銀行股。”

　　銀行股前程

　　中行A股也將給銀行板塊帶來諸多不確定因素。

　　“將會給目前的銀行股帶來短期的震蕩，中行的定價會成為整個市場銀行股的風向標。”陳繼武稱，“中行發(fā)行，關(guān)鍵還是看發(fā)行價格，如果發(fā)行價格低，就會調(diào)低其他銀行股的配置來申購。”

　　中行H股的定價為2.95港元/股，“如果按照香港的發(fā)行價格，那么中行A股的定價會稍微高一點，中行的市凈率大約為2.5倍，而A股銀行的市凈率為2.3倍左右，所以中行上市可能會給銀行股帶來短暫的下跌，不過從長期來看，還會拉高整個銀行股的價格。”金信證券金融分析師錢錕認為。

　　海通證券的分析報告顯示，中國銀行的估值水平要明顯高于A 股市場優(yōu)秀銀行股。如果按照溢價20%來計算，中行的市盈率為23倍左右，而招行、浦發(fā)、民生的市盈率分別為22、15、14倍左右。中行估值明顯偏高。

　　A股銀行平均利差要高于中行，不過中行在中間業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢彌補了利差不足。另外，中行撥備支出較大，杠桿比率也較低，未來的凈利潤增長率將在10%到15%之間，低于A股銀行近50%，成長性要明顯弱于A股銀行。

　　“可能有部分基金公司都覺得目前銀行股價格普遍走低，如果中行的發(fā)行價格定的太高，將轉(zhuǎn)而購買其他銀行股。”一家中小基金公司的基金經(jīng)理稱。

　　不過，由于目前A股市場的銀行股前期大幅下跌，香港市場的銀行股比內(nèi)地可能高估約15%-20%，如果中行順利在A股市場上登陸，將代替招行成為A股市場的龍頭股，對A股市場其他銀行股產(chǎn)生明顯的比價效應(yīng)。

　　“從全球范圍來看，A股的銀行股價格是被低估的，我們長期看好銀行股，不會因為中行上市給A股帶來的短期震蕩而改變。”陳繼武稱。

　　“雖然中行上市短期對銀行板塊是利空，但是我們看好銀行板塊的長期發(fā)展，因為目前的估值比較合理。”一家基金公司副總經(jīng)理也表示。

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)