金融改革棋至中盤 銀行股迎來擴(kuò)容高峰

　　■本報記者張東臣

　　越來越多的銀行正在計劃發(fā)行A股或H股。顯然，國內(nèi)銀行體系改革正在加速前進(jìn)。

　　上市沖動

　　6月9日，中國證監(jiān)會發(fā)審委將審核中國銀行(資訊 行情 論壇)(3988HK)的A股IPO申請。中國銀行預(yù)計將最多發(fā)行100億A股，募集資金不多于200億元人民幣，募集資金將用于補充資本金。中國銀行獲準(zhǔn)發(fā)行后，它的IPO股數(shù)、總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)都將刷新A股紀(jì)錄。

　　6月1日，中國銀行在香港聯(lián)交所正式掛牌以來，受到投資者的普遍追捧，截至周一收盤，股價報收于3.55港元，比2.95港元發(fā)行價上漲了20.34%。在香港上市僅僅幾天之后即申請發(fā)行A股，這在之前還沒有先例。有消息稱，中行可能在7月前發(fā)行A股，如果這一消息變成事實，那么將創(chuàng)出內(nèi)地企業(yè)“HtoA”的最快紀(jì)錄。

　　中國銀行此次在全球共發(fā)行了255.68億股H股，相當(dāng)于擴(kuò)大后總股本的10.5%，集資約754.27億港元，創(chuàng)香港市場上市集資額之最，也是全球近六年來最大規(guī)模的IPO。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，中資銀行今年在港IPO的籌資總規(guī)模將高達(dá)250億美元。招商銀行(資訊 行情 論壇)日前向聯(lián)交所遞交上市申請，此次上市將22億股H股，占發(fā)行后的總股本比例不低于15%，集資額約117億至156億港元，上市日暫定為今年第三季度香港上市。中國民生銀行(資訊 行情 論壇)計劃在九月份通過上市籌資20億美元，中信銀行也計劃在年內(nèi)赴港上市。

　　日前，國內(nèi)規(guī)模最大的銀行——工商銀行行長楊凱生表示，在完成境外上市后將爭取盡快在A股上市；興業(yè)銀行行長李仁杰在科博會期間透露，該行希望成為內(nèi)地恢復(fù)新股發(fā)行后首批IPO的公司，融資金額可能超過100億元人民幣。李仁杰還表示，興業(yè)銀行已經(jīng)于去年向中國證監(jiān)會提交了上市申請，目前仍在等待批復(fù)。消息人士稱，銀監(jiān)會已經(jīng)同意興業(yè)銀行A股上市。

　　由于已完成A股發(fā)行的前期準(zhǔn)備工作，南京市商業(yè)銀行有望成為首家上市的城市商業(yè)銀行。南京市商業(yè)銀行A股上市計劃早在去年就已獲證監(jiān)會初步批準(zhǔn)。該行上市主承銷商為中信證券(資訊 行情 論壇)公司，登陸A股的具體時間表將視審批進(jìn)度而定。

　　此外，中信銀行和交通銀行(資訊 行情 論壇)也表露了在A股上市的意向。

　　改革攻堅

　　2006年底，中國將履行入世承諾，金融服務(wù)業(yè)全面開放。屆時，外資銀行將享受國民待遇，對外資銀行從事人民幣業(yè)務(wù)的地域限制和客戶范圍限制將取消。因此，2006年也被確定為“中國金融開放年”。近年來，國有銀行大刀闊斧的變革就是在全面開放的壓力下進(jìn)行的。

　　從加入WTO到試點注資，國內(nèi)金融改革就進(jìn)入了攻堅階段。十六屆三中全會通過的《決定》特別指明了方向——“選擇有條件的國有商業(yè)銀行實行股份制改造，加快處置不良資產(chǎn)，充實資本金，創(chuàng)造條件上市。”2003年底，國務(wù)院根據(jù)我國國有獨資商業(yè)銀行的具體情況，決定中國銀行和中國建設(shè)銀行(資訊 行情 論壇)實施股份制改造試點，并決定動用450億美元國家外匯儲備等為其補充資本金。2004年3月2日，溫家寶總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署中國銀行、中國建設(shè)銀行股份制改造試點的有關(guān)工作，提出改革試點工作的總體目標(biāo)和主要任務(wù)。會議指出，要緊緊抓住改革管理體制、完善治理結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制、促進(jìn)績效進(jìn)步這幾個重要環(huán)節(jié)，用三年左右的時間將兩家試點銀行改造成為具有國際競爭力的現(xiàn)代股份制商業(yè)銀行。

　　經(jīng)過兩年多的努力，國內(nèi)銀行業(yè)紛紛進(jìn)行股份制改造，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，設(shè)立獨董、董事會、高管激勵等，發(fā)生了脫胎換骨的變化。2005年6月23日，交通銀行(3328.HK)在香港掛牌。2005年10月27日，中國建設(shè)銀行(0939HK)在香港聯(lián)合交易所正式掛牌上市。這標(biāo)志著國有銀行股份制改革取得了初步成功。

　　根據(jù)中國銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，我國商業(yè)銀行不良貸款率在去年首次降到一位數(shù)后，今年一季度繼續(xù)保持“雙降”趨勢。不良貸款余額13124.7億元，比去年減少137.6億元，不良貸款率為8.0%。引進(jìn)外資股東以及到香港面向全球發(fā)行，目的不僅僅是為了融資，而是為了能夠引進(jìn)國際先進(jìn)的管理模式、公司治理經(jīng)驗、風(fēng)險內(nèi)控機制、核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、產(chǎn)品管理體系等。實踐證明，機制的轉(zhuǎn)變和外資股東的引進(jìn)不僅實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的保值增值，而且在經(jīng)營管理中也顯示出了積極成效。

　　擴(kuò)容壓力

　　銀行股的發(fā)行給投資者帶來機會，同時也帶來對擴(kuò)容高峰的擔(dān)憂。

　　目前中國銀行的市盈率已經(jīng)達(dá)到25倍，估值明顯高于國內(nèi)A股市場的招商銀行、浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)、民生銀行等銀行股。近日，早于中行在香港上市的先行者——交通銀行和建設(shè)銀行股價表現(xiàn)也甚佳，其中建設(shè)銀行股價自去年10月份首發(fā)至今已上漲了50%，而交通銀行的股價自去年6月上市以來已經(jīng)上漲了95%。目前交行和建行的市凈率已經(jīng)上升至2.5-2.8倍左右。而A股市場的銀行股則只有2-2.5倍。因此，國內(nèi)證券業(yè)分析師紛紛對銀行板塊給出了“增持”的評級。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，中行A股上市后將取代招商銀行成為A股銀行板塊的龍頭，并且“將接過中石化領(lǐng)軍旗幟”。

　　中行董事長肖鋼曾聲明，A股發(fā)行價格不會損害中行IPO股東的權(quán)益，這幾乎意味著A股價格不會低于2.95港元。隨著越來越多的銀行上市，擴(kuò)容壓力過于沉重則可能導(dǎo)致股指下跌，高溢價發(fā)行的結(jié)果是二級市場的投資者無利可圖。另外，國有銀行銀行還面臨內(nèi)部治理尚未完成、信貸機制尚未根本轉(zhuǎn)變、信用機制不健全、外匯管制缺陷等諸多問題。

　　隨著銀行業(yè)競爭壓力的加大及外資銀行不斷地?fù)尀┎键c，中資銀行將可能面臨高端客戶的流失。如何為客戶提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)，如何防止新的不良貸款產(chǎn)生，如何參與全球的市場化競爭，如何面對利率市場化……都是值得擔(dān)憂的問題。

　　國內(nèi)銀行在境外上市后，在信息披露的透明度、產(chǎn)品銷售指標(biāo)的預(yù)估等各方面都必須達(dá)到規(guī)定的要求，能否盡快適應(yīng)，迅速實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，也將是一個極大的考驗。例如，中國銀行上市前的招股說明書重達(dá)1.36公斤、厚達(dá)650頁，10余年來涉及60億元的樁樁弊案丑聞均暴露于陽光之下，同時還向投資者列舉了38項或許不能避免的風(fēng)險因素。

　　在此種情況下，國內(nèi)銀行在不到3年時間里接連新增十多種收費項目，這固然可以提高銀行的經(jīng)營效率、增加收益，但如果服務(wù)質(zhì)量不能及時跟上，結(jié)果可能適得其反。