鋼鐵股值得關注后股改時代新機遇

http://whmsebhyy.com 2006年06月05日 07:55 全景網絡－證券時報

　　江南證券鞠自華

　　近期在大盤的調整中，鋼鐵板塊力挽狂瀾，以屢屢推紅股指的氣勢再度吸引了市場眼球，其中寶鋼與邯鋼的收購大戰更是引發了市場人士的無限遐想。我們認為，鋼鐵板塊的逆市走強并不是簡單的技術性反彈，更多地與鋼鐵行業本身的復蘇以及最近的并購消息刺激有關，在當前的后股改時代，鋼鐵板塊的啟動孕育著新的機會，值得重點關注。

　　行業逐漸復蘇

　　鋼鐵股的弱勢主要是因為受前期眾多利空壓制，如國家的宏觀調控、鐵礦石漲價，以及潛在鋼鐵規模過剩等等。但經過前期股價的連續下挫、屢創新低后，利空因素得到逐步消化，鋼鐵行業迎來良好的預期。一方面是鐵礦石談判的漲價幅度將較為有限，一旦鐵礦石的最終價格確定，我們認為都將意味著鋼鐵股的利空出盡；另一方面，鋼材價格從今年初起開始逐步回升，部分上市公司鋼價上調的預期對鋼鐵板塊也有著積極的推升作用。此外，“十一五”規劃中的建設新農村等項目的展開，也將推動鋼鐵行業的進一步回暖。

　　比價優勢明顯

　　隨著國內股市與國際市場的接軌，鋼鐵板塊具備明顯的國際比價優勢。鋼鐵板塊作為一個典型的周期性行業，經過兩年多時間的宏觀調控，國內鋼鐵行業景氣度出現一定程度下滑。但統計數字顯示，目前兩市鋼鐵板塊平均動態市盈率不足10倍，市凈率接近1倍，不僅明顯低于國際成熟資本市場同類股票的平均估值水平，也遠低于滬深兩市約20倍的平均市盈率水平，是目前深滬兩市市盈率最低的板塊，價格上存在重新定位的內在驅動力。從國際并購的角度來衡量，當前國內的鋼鐵股已經具備了投資價值。事實上，當前我國鋼鐵板塊過低的市盈率已引起QFII的搶籌，G鋼釩、G太鋼等個股已成為QFII的重倉股。

　　補漲要求強烈

　　從近期的行情來看，上游產業已經呈現出全面性的突破上升行情，有色金屬價格的瘋狂上漲給市場帶來了巨大的暴利效應，相應的煤炭、石油股板塊也全面發力。從此類個股的上漲來看，除了資源價格上漲之外，藍籌品質也是資金搶籌的主要原因之一。而當前指數節節攀升的現狀之下，鋼鐵板塊整體表現大幅落后于市場平均水平，這與鋼鐵行業性復蘇的基本面情況明顯背離。筆者認為，由于鋼鐵類上市公司的盈利能力和收益水平一貫穩定，而整體漲幅偏小，具有相當的防御性，在大盤連續上漲后可能出現較大級別的調整之際，該板塊就自然成為市場資金首選的目標品種，而這也是價值發掘思路的一種延續。

　　后股改時代下的重組

　　判斷股票能否產生爆發力，除了分析基本面外，更重要的要看其是否符合目前的市場環境和政策導向。當前市場最為關注兩大題材:一是

股權分置改革，二是重組并購題材。早在股改初期，中石化就率先拉開了資產整合的序幕，對旗下的齊魯石化、揚子石化等4只股票進行全面回購，自此股指展開了波瀾壯闊的上升行情。可以看到，2006年國有企業改革政策的突出走向是積極推進和支持大型企業改制上市，并購重組、整體上市將是今年的趨勢和亮點。作為國民經濟支柱的鋼鐵行業，在如此的大背景下，鋼鐵板塊的整合也是勢在必行的。我們看到，外資已開始展開并購行動，G華菱、G萊鋼等均成為外資控股對象，國內的并購大戰也逐步展開，寶鋼在聯手馬鋼、結盟八一鋼鐵之后，再次把觸角伸向G邯鋼。可以預見，隨著股權分置改革的進一步深入，重組題材將成為鋼鐵板塊走強的催化劑。

　　就二級市場而言，鋼鐵股一方面是流通性好，比較適合大資金進出；另一方面絕對價偏低，介入相對安全；更重要的是，鋼鐵行業上市公司大多業績較穩定，因而更適合追求穩健投資回報的機構投資者參與。鋼鐵板塊作為國民經濟的基礎行業，具有基本面好、市盈率低、題材眾多等特點，在經過近幾年的過渡后，宏觀調控對其的負面影響基本已被消化，鋼鐵產品的市場價下調趨勢也已在年初出現轉折。對于當前行業狀況來看，面臨的主要問題是對鐵礦石漲價的消化，只要這點得到有效控制，即可認為是利空出盡，行業的復蘇將會給鋼鐵板塊帶來相當大的中期機遇，鋼鐵類上市公司的投資價值也將逐步體現。值得注意的是，題材的炒作是鋼鐵板塊走強的市場因素，近期資金已有加速流入的跡象，后市鋼鐵股仍有相當的機會。

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