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天同證券 張銳
上證指數接連出現寬幅震蕩的調整走勢，市場成交金額也伴隨出現明顯萎縮，周四新老劃斷之后IPO新股發行正式亮相，在這種壓力之下大盤還能出現探底回升的企穩走勢. 表明在經過前幾日的連續調整之后，市場惜售心態逐漸加重，K線圖上周四出現的長下影小陽星就很好的證明了部分資金開始出現低位回補以應對反彈, 從市場深刻背景分析,再融資將帶
來再次的理念革命,我們看到近期不斷有上市公司推出增發和定向增發方案，比如G晨鳴公告將定向增發不超過10億股募資50億元，定向增發之后外資將成為控股股東，創下定向增發與外資并購最大案例；周四表現就較為突出，定向增發第一股G綜超盤中還一度漲停，因此隨著全流通發行的展開，股權的重組以及募集資金的投產將帶來新的估值空間，上市公司的募集資金項目的盈利前景將成為資金選擇投資對象的重要參考之一。從動態估值的角度來看，一些具有重大利潤增長點的再融資題材股有望在后市成為新熱點, G酒鋼(600307)就是其一，公司將通過定向增發方式收購集團鋼鐵資產,在鋼材市場的回暖為公司業績的增長創造了條件之下,根據公司投資計劃,未來幾年公司將因為高附加值產品比重的逐步增加而更添活力。技術上該股漲幅嚴重落后與大盤，而正當
G酒鋼(600307)：大股東酒鋼集團擬將集團鋼鐵主業資產納入整體上市計劃，實現整體上市后，公司將建成區域最具競爭力的以板帶材為主導產品。由于集團公司自備礦山就有5億噸的存儲量，距離酒鋼集團所在的嘉峪關市150公里的鏡鐵山有5.5億噸的鐵礦石,可供開采近60年,質量好,有害元素含量低,錳含量高,不易生銹,有鏡鐵支線鐵路向廠區運輸；西溝石灰石礦儲量2億噸,以12公里架空索道每年向廠區輸送約100萬噸礦石；寧夏、新疆的煤炭基地是與酒鋼集團配套建設的。此外,酒鋼集團是西北最大的鋼鐵聯合企業,獨享西部大開發道路、橋梁、機場、礦山等建設潮所帶來的市場需求。而蘭新鐵路復線的建成和提速等為公司產品的運輸提供了有利條件,值得注意的是蘭州鐵路局是公司的發起人股東之一。可見,公司原料及產成品的運輸距離短、效率高、成本低,競爭優勢明顯噸，公司自有礦石的供給率目前在50%以上，未來兩到三年，自有資源的供給率將達到80%以上，國際礦石價格幾乎對G酒鋼沒有影響。
此外公司所需焦煤與動力煤,主要由三個鋼鐵基地的周邊煤礦供應。西北地區煤炭資源約占全國總儲量的27.94%,煤炭供應有保障且成本較低。石灰石、白云石、螢石及鈦釩礦等輔助原料,均可全部就地解決。另外,公司現有2個自備發電廠,年發電能力達到18億千瓦時, 裝機容量425兆瓦,在建裝機容量2×30兆瓦,電力供應充足,并可向社會提供部分電力。因此公司原材料供應使的成本優勢特別突出。
根據研究分析加之結合國內企業的合理估值，G酒鋼(600307)2006年的合理PB應在0.9倍左右，目前僅0.78倍的PB值離合理定位仍有較大上升空間，給予”增持”的評級。技術上該股本輪行情僅18%的漲幅遠遠落后于大盤，而近期連續回調使得該股出現近10%的最大調整幅度，已經回到了起漲點，相比之下該股的補漲欲望非常強烈，短線有望出現快速的報復性上漲行情，我們建議密切關注。(張銳）
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