商業(yè)股 黃金周再掀漲停風(fēng)暴

　　□ 上海證券 彭蘊(yùn)亮

　　“五一”過后，大盤出現(xiàn)暴發(fā)性上漲，而小商品城(資訊 行情 論壇)、南京中商(資訊 行情 論壇)、G中百(資訊 行情 論壇)等商業(yè)股集體漲停，成為盤中一道亮麗的風(fēng)景。商業(yè)股后期有機(jī)會嗎？

　　“黃金周”提升業(yè)績預(yù)期

　　黃金周期間，國內(nèi)消費(fèi)需求集中涌現(xiàn)，提升了市場對商業(yè)股的業(yè)績預(yù)期，為其行情打下了堅實(shí)基礎(chǔ)。國內(nèi)居民消費(fèi)能力的不斷提高，將在商品流通領(lǐng)域的重要環(huán)節(jié)商業(yè)百貨公司身上集中體現(xiàn)出來。一個最直接的表現(xiàn)就是，去年大多數(shù)上市公司經(jīng)歷了一輪業(yè)績低谷后，目前已找到了合適的盈利模式，并通過政策扶持、加快擴(kuò)張步伐以及兼并重組等方式，在整體規(guī)模和經(jīng)營利潤上均取得了相當(dāng)明顯的進(jìn)步。

　　最新公布的去年年報和今年一季報顯示，33家商業(yè)零售類上市公司平均每股收益0.197元，蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、大商股份(資訊 行情 論壇)和G食品(資訊 行情 論壇)以1.05元、0.83元和0.56元的每股收益分列商業(yè)類公司業(yè)績的前三位。而在“十一五”規(guī)劃期間，國民消費(fèi)前景持續(xù)看好，商業(yè)零售行業(yè)利潤仍有繼續(xù)增厚的潛力�煻�商業(yè)股基本面向好為股價上升奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。目前基金、QFII等主力機(jī)構(gòu)頻頻在不少商業(yè)股前十大流通股東中出現(xiàn)，盡管持倉比例在明顯上升�煹�未來增持空間仍相當(dāng)大。

　　資產(chǎn)升值刮起重組“風(fēng)暴”

　　在全流通的大背景下，由于資產(chǎn)升值較多、股本較小股權(quán)分散�熐椰F(xiàn)金流量良好，因此商業(yè)股很容易成為并購重組對象。考慮G中百等商業(yè)股所處的商業(yè)地產(chǎn)位置以及業(yè)績優(yōu)良等特點(diǎn)，而且大股東所持股權(quán)比例較低，應(yīng)該是比較好的并購選擇對象。

　　隨著零售競爭與開放格局的深化，2004年金鷹爭奪南京新百(資訊 行情 論壇)、雨潤入主南京中商等就已刮起了并購之風(fēng)，2005年并購事件更屢屢上演，如百聯(lián)集團(tuán)收購大商股份、茂業(yè)要約收購成商集團(tuán)(資訊 行情 論壇)，英國零售商Tesco2.6億美元收購樂購50%股份等。面對競爭的加劇，零售企業(yè)做大做強(qiáng)是唯一選擇。因此，為了擴(kuò)大市場份額，必須采取并購方式加快擴(kuò)張步伐、以搶占盡量多的商業(yè)資源，過去圍繞最佳開店地點(diǎn)的爭奪，已經(jīng)轉(zhuǎn)變成了并購擁有優(yōu)質(zhì)零售網(wǎng)點(diǎn)公司的較量。我們認(rèn)為，盡管當(dāng)前并購對商業(yè)股來說是實(shí)實(shí)在在的利好，但在某種程度上炒作成份已經(jīng)顯現(xiàn)。因此，投資者在關(guān)注商業(yè)股的同時，也要防范累計漲幅過大帶來的風(fēng)險。

　　渠道+成長成選股新策略

　　一般而言，商業(yè)公司的價值由兩大方面組成，一是本身擁有的渠道價值，這些是商業(yè)公司最核心的價值所在。二是公司未來的成長性。這兩部分對重估零售企業(yè)價值都是必不可少的。如果我們從以上兩方面標(biāo)準(zhǔn)來選股，那么，未來這些企業(yè)價值肯定將出現(xiàn)質(zhì)的飛躍，相應(yīng)投資價值也將大增。

　　隨著城市土地的不斷開發(fā)，坐擁各地黃金地理位置的商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，將越來越成為稀缺性資源。目前內(nèi)外資持續(xù)加大在國內(nèi)大中城市圈地的力度，而在直接開店缺乏有利地理位置的情況下，收購自然成了最佳選擇。所以，那些地理位置優(yōu)越的商業(yè)百貨資產(chǎn)，就成為了外資爭搶的對象。近來發(fā)生了不少外資和內(nèi)資的購并事件，如銀泰爭奪百大集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、華平注資銀泰百貨、茂業(yè)商廈收購成商、百聯(lián)股份(資訊 行情 論壇)不斷對外收購擴(kuò)張等。商業(yè)公司的資產(chǎn)價值在一次次收購戰(zhàn)中不斷水漲船高，而相關(guān)上市公司未來就具備了更大的升值潛力，如銀泰股份(資訊 行情 論壇)等公司值得適當(dāng)關(guān)注。

　　操作上，由于“五一”后，商業(yè)股累計漲幅較大，投資者在關(guān)注潛力股的同時，可以將部分個股獲利了結(jié)，把帳面利潤換為實(shí)際收益，才能成為大行情中真正的贏家。