1300點 頂?shù)讘乙?/h1>

　　從2005年年底到今年年初這波股市上升行情，走到今天已經歷時近4個月。其中在3月1日上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)創(chuàng)下了1308點的高位，隨后出現(xiàn)一波快速的調整，但是時至今日上證指數(shù)仍然徘徊在1300點上下，上攻不行，下跌不能。仿佛一個人走到十字路口陷入茫然之中。1300點，是進還是會退？

　　上證指數(shù)在3月29日再次創(chuàng)出今年的新高1313.13點，有迷信的投資者認為這個數(shù)字

不吉利，它的諧音為“要散要散要散”。這不能不讓人想起2002年6月的1748點高點，諧音為“一起死吧”，結果是一語成戳。其后的2-3年，股市投資者一起看見了998點的歷史新低。

　　歷史是否重演呢？華泰證券分析師姚誠認為，技術圖表派的看法是，上證指數(shù)很可能在1300點附近形成“M頭”即雙頂形態(tài)，即以1308點、1313點分別為兩個頭的頂點，最終上證指數(shù)將從4月開始進入中期調整。

　　然而也有技術派人士不認同姚誠的看法。他們認為，上證指數(shù)的中期技術指標MACD已經在近日翻紅，表明市場的中期趨勢走好，上證指數(shù)有可能繼續(xù)上升，直到挑戰(zhàn)1400點甚至1500點都是有可能的。

　　廣東科德張亞梁認為，近期市場的心態(tài)由對“千三”的謹慎趨向于樂觀，這正是以往行情見頂?shù)那罢住Ｋ�認為，大盤在突破前期1308點高點之后，后續(xù)大盤有兩種發(fā)展傾向：一種是繼續(xù)在1300點之上再稍微誘多幾天，主力資金繼續(xù)震蕩派發(fā)。另外一種走勢則是3月29日的1313.13點就是頂部高點，后市大盤將快速進入到調整當中。

　　技術面的分析是仁者見仁，智者見智。多空分歧，各執(zhí)一詞。我們再看基本面、政策面，到底又是有利于哪方呢？

　　新老劃斷：靴子理論的奇怪悖論

　　如果說

　　截至2006年3月30日，滬深兩市已經有768家上市公司已實施或正處于股改程序中，占上市公司總數(shù)的近56%，與此同時，股改公司市值占總市值的比例也已達到63.5%。原證監(jiān)會研究中心主任李青原“股改完成的上市公司占總市值60%至70%即可啟動‘新老劃斷’”的說法，已被市場公認為實施“新老劃斷”重開新股發(fā)行的標準。然而，證監(jiān)會的負責人卻多次強調“新老劃斷沒有時間表”。有市場分析人士認為，沒有時間表比有時間表更可怕，沒有時間表意味著“新老劃斷”隨時可以開始，只要管理層認為時機成熟的時候。這只懸在市場頭上的靴子正是市場在1300點附近陷入進退兩難的根本原因。

　　“實際上，管理層也非常希望早日‘新老劃斷’，恢復股市的造血功能。但是有關方面擔心在資金沒有完全到位，準備不充分的情況下公布消息或開展行動，將會影響到投資者的心態(tài)，造成市場動蕩不安,這是管理層所不愿看到的。市場穩(wěn)定是‘新老劃斷’、重啟IPO最重要的前提，”一位接近證監(jiān)會的人士對記者表示。

　　從目前各方消息來看，今年“五一”前后啟動新股IPO發(fā)行的概率很高。一方面，“五一”前后股改市值有望超過70%，管理層對新股發(fā)行帶給未股改公司沖擊的擔心不復存在；另一方面，融資試點可能將與IPO捆綁推出，以多重利好減少新股發(fā)行對市場的負面影響。

　　另據來自交易所有關人士的消息，證監(jiān)會今年的主要工作都集中在年中和下半年。股改在今年要大體完成，券商綜合治理在11月前基本完成，上市公司清欠工作年底前要全部結束。所以下半年證監(jiān)會會集中出臺各種有利于證券市場的消息和政策。

　　由此看來，中國股市正走在一場大變局的邊緣，而且時間越來越近了。

　　股改懸疑：風險后置如何買單？

　　近日，海通證券研究所吳淑琨在其撰寫的《全流通預期下的股改擴容與價格壓力實證研究》中提出，未來股市面臨的擴容壓力主要有：股改一年后持股5%以下的非流通股解凍，同時持股5%以上的非流通股可減持不超過總股本的5%；股改兩年后持股5%以上的非流通股可累積減持不超過總股本的10%(即“鎖一爬二”)；股改3年后非流通股全部解凍。

　　吳淑琨認為，股改的風險是后置的。如果沒有相應的政策支持，當“新老劃斷”和新股IPO發(fā)行在今年啟動之后，其與“鎖一爬二”疊加起來的價格壓力可能是市場所不能承受的。因此吳淑琨建議從最低持股比例、交易方式、活躍市場、信息披露、強化監(jiān)管等方面拿出一系列的配套政策，來確保在股改完成兩年之后，滬深股市還能保持穩(wěn)定。

　　股改過半之后，再融資的壓力也是空前增大。據有關統(tǒng)計資料顯示，目前獲準IPO發(fā)行A股正在排隊上市的公司已經超過50家；在383家G股公司中，57家有再融資計劃，未股改公司中有21家有再融資計劃。分析人士認為，因IPO的恢復和再融資的啟動可能令市場面臨巨大的融資壓力，預計將超過1000億元人民幣。

　　華泰證券分析師姚誠認為，如果在1300點或者更低位置啟動IPO再融資對市場是好事，新股可以較低價格發(fā)行，將來市場有一個上漲空間。如果在1500點或以上才開閘，對市場未來的股價走勢將形成很大的壓力。這與股權分置改革只能在1000-1200點區(qū)域實施，不可能在1700-1800點區(qū)域推行，是同樣的道理。

　　投資群體：貪婪的人將一無所獲

　　記者接觸到的一些投資者都表示，股市投資很難賺到錢，往往是以前賺到的錢，又因為套牢割肉虧掉了。也許巴非特的話揭示了投資的真理：“當別人恐懼的時候，你要貪婪；當別人貪婪的時候，你要恐懼。”之所以許多人在股市里反復盈虧，最終不賺錢，可能正是無法克服人性中貪婪的弱點。

　　也許張亞梁的一席話說到點子上。他認為，即使上證指數(shù)繼續(xù)上升，從1300點到1400點也只有100個點。但是面臨的風險卻是，“新老劃斷”IPO發(fā)行導致指數(shù)重回1000點，比較風險與收益，他認為在1300點選擇空倉觀望是明智的。

　　商報記者 凌嘉/文 田藝/圖 暴帆/攝