機(jī)構(gòu)主力更看好股市中長(zhǎng)期表現(xiàn)

　　由政策市資金市向經(jīng)濟(jì)市資金市轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和匯率變動(dòng)支持市場(chǎng)向好

　　機(jī)構(gòu)主力看好股市中長(zhǎng)期表現(xiàn)

　　一些基金認(rèn)為資金、擴(kuò)容、周期性行業(yè)利潤(rùn)下降等焦點(diǎn)問(wèn)題實(shí)不足慮

　　本報(bào)記者王欣

　　股指上周以來(lái)快速下跌，市場(chǎng)紛紛指責(zé)基金等機(jī)構(gòu)投資者在1300點(diǎn)的頭部區(qū)域還積極唱多，掩護(hù)自己的大量出貨行徑。那么在調(diào)整已實(shí)際發(fā)生以后，基金投資者又是如何判斷市場(chǎng)的呢？記者從一些基金公司的最新研究報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者仍然對(duì)股市的中長(zhǎng)期表現(xiàn)存有良好預(yù)期。

　　焦點(diǎn)問(wèn)題實(shí)不足慮

　　在昨天的“上證180投資策略研討會(huì)”上，華安基金管理公司投資總監(jiān)王國(guó)衛(wèi)以冷靜、理性的語(yǔ)言，表達(dá)了華安對(duì)2006年證券市場(chǎng)趨勢(shì)的樂(lè)觀判斷。他認(rèn)為，目前證券市場(chǎng)正由原來(lái)的政策市、資金市向經(jīng)濟(jì)市、資金市轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)上大量增加的機(jī)構(gòu)投資者將高度關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)股市的影響，經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)和匯率變動(dòng)支持證券市場(chǎng)向好。同時(shí)，證券市場(chǎng)的制度性缺陷逐步消除，估值吸引力增強(qiáng)。他預(yù)計(jì)，2006年市場(chǎng)帶來(lái)的收益，會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)投資者、監(jiān)管部門等市場(chǎng)各方的慣性預(yù)期，給股民帶來(lái)一個(gè)驚喜。

　　針對(duì)目前市場(chǎng)上擔(dān)心較多的一些焦點(diǎn)問(wèn)題，王國(guó)衛(wèi)進(jìn)一步分析說(shuō)，從資金面上看存在多種正面因素，如保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入增長(zhǎng)較快，可供投資的資金相應(yīng)增加；QFII額度異常緊張，一些海外投資機(jī)構(gòu)甚至想以優(yōu)厚的條件通過(guò)各種渠道獲取投資額度；債券、房地產(chǎn)等大類資產(chǎn)的收益率下降，過(guò)去幾年中遠(yuǎn)離市場(chǎng)的投資者正在陸續(xù)回歸。而且市場(chǎng)上最憂慮的擴(kuò)容問(wèn)題，像IPO發(fā)行、再融資等，也與市場(chǎng)呈正向關(guān)系。周期性行業(yè)的利潤(rùn)下降問(wèn)題，如石化、鋼鐵等，已經(jīng)在指數(shù)構(gòu)成中有所反映，例如海螺水泥、寶鋼這樣2005年業(yè)績(jī)預(yù)期不好的公司，其走勢(shì)卻讓市場(chǎng)大出意料。

　　近期調(diào)整提供建倉(cāng)機(jī)會(huì)

　　圍繞著這些問(wèn)題，記者又采訪了其他一些基金和券商的專業(yè)人士。天治基金的天治核心成長(zhǎng)基金經(jīng)理余明元認(rèn)為，上周大盤出現(xiàn)高臺(tái)跳水的圖形走勢(shì)，顯示了短期市場(chǎng)獲利回吐壓力較大，從技術(shù)的角度來(lái)看，短期市場(chǎng)向下進(jìn)一步調(diào)整尋求1200點(diǎn)支撐的可能性較大。但是未來(lái)股指進(jìn)一步下調(diào)的合理空間相對(duì)有限，對(duì)于中長(zhǎng)期投資者而言，短期市場(chǎng)的調(diào)整反而為其提供了較為理想的戰(zhàn)略性建倉(cāng)機(jī)會(huì)，投資者耐心等待建倉(cāng)良機(jī)。

　　天治基金的投資策略報(bào)告認(rèn)為，從中長(zhǎng)期角度看目前A股正處于未來(lái)牛市的戰(zhàn)略建倉(cāng)時(shí)期。從各類資產(chǎn)的配置來(lái)看，未來(lái)3－5年，股票資產(chǎn)將成為最有吸引力的資產(chǎn)。從目前各種投資渠道看，實(shí)業(yè)如鋼鐵、汽車、煤炭、電力、化工等行業(yè)過(guò)�；蛘邼撛谶^(guò)剩，產(chǎn)品價(jià)格不斷走低，投資回報(bào)率下降，風(fēng)險(xiǎn)卻在大大提高。而房地產(chǎn)價(jià)格高估，收益率明顯下降，資金難以找到較好的投資渠道。從目前估值水平看，G股去年P(guān)E達(dá)到15倍，非G股超過(guò)26倍。而去年，全球新興市場(chǎng)如亞太市場(chǎng)市盈率都達(dá)到17倍左右。A－H股溢價(jià)也已大幅收窄，剔除績(jī)差股，再考慮股改送股因素，A股股價(jià)已經(jīng)低于H股，A股形成了相對(duì)的“估值洼地”，特別是股權(quán)分置改革后，A股的估值水平明顯降低，A股市場(chǎng)的吸引力會(huì)越來(lái)越大。而且，考慮到人民幣升值預(yù)期的刺激作用，這將增加境外機(jī)構(gòu)對(duì)于人民幣金融資產(chǎn)的需求，從而吸引外資通過(guò)種種渠道涌入A股市場(chǎng)。

　　“兩會(huì)”引導(dǎo)資金流向

　　中金公司的研究報(bào)告中提出，如果2005年的政府工作報(bào)告中更多是強(qiáng)調(diào)防止過(guò)熱的“調(diào)控”，2006年則更多是保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展勢(shì)頭的“穩(wěn)定”及結(jié)構(gòu)調(diào)整。對(duì)于政府工作報(bào)告中有關(guān)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣和財(cái)政政策的闡述，該公司分析認(rèn)為，

　　報(bào)告中還認(rèn)為，建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村，有助于消化一些過(guò)剩產(chǎn)業(yè)中的過(guò)剩產(chǎn)能；加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源節(jié)約和環(huán)保力度，使資源價(jià)格的上調(diào)趨勢(shì)，尤其是國(guó)內(nèi)

　　博時(shí)主題行業(yè)基金的基金經(jīng)理詹凌蔚提出，政府工作報(bào)告顯示，財(cái)政支出體系發(fā)生重要變化，向“三農(nóng)”傾斜成為主要方向，新農(nóng)村建設(shè)已經(jīng)邁出實(shí)質(zhì)性一步。固定資產(chǎn)投資由于存在這樣一個(gè)新方向，可以預(yù)期不會(huì)產(chǎn)生很大的衰退。而與農(nóng)村基礎(chǔ)建設(shè)、農(nóng)村大宗消費(fèi)有關(guān)的行業(yè)應(yīng)該引起投資者的特別重視。