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當指數重返千三區域的時候，技術上與心理上的雙重壓力顯而易見：繼2月中旬實體近30點的大陰線后，上周又出現大幅跳水走勢，同時也表明在連續上漲之后，市場的多空分歧正逐步顯現出來。
在統計的88只基金重倉股中，全周下跌0.3%，換手9.18%，其中上漲37只，漲幅超過5%的有12只，主要為石化、汽車板塊和以云南白藥(資訊 行情 論壇)、大商股份(資訊 行情
論壇)等為代表的高價消費類個股；下跌的有44只，跌幅超過5%的有9只，多為前期漲幅較大的煤炭類個股�；饍糁捣矫�，在統計的142只開放式基金中，超過八成出現凈值正增長。
上周，銀行、地產股的大幅下挫是基金重倉股中最明顯的一大特征，其主要原因還在于招商銀行(資訊 行情 論壇)的領跌效應，上周四招行一筆百萬大單拋出后，導致該股迅速下穿支撐位，并帶動其他權重個股的集體下跌。招行的下跌除了大幅上漲導致獲利盤回吐、傳聞基金被大單贖回、H股的傳導作用外，ETF套利資金在其中的影響也不容小視。
根據ETF的交易規則，在指標股股改停牌期間，基金公司為了讓套利能順利進行，往往采取現金替代方式。但通常情況下，贖回基金份額時，該成分股票不允許使用現金作為替代，導致該成分股票計入投資者賬戶。在股改后基金管理公司幫客戶買入同等份額的復牌股票，以現金結算差額。
而相關研究數據也表明，當成分股在上證50(資訊 行情 論壇)指數市值中所占的比例超過0.75%時，將可以進行上證50ETF(資訊 行情 論壇)的溢價套利，而且比重越大，獲利越有保障，收益也相對越高。以招商銀行為例，該股在上證50指數中所占比例超過7%，自然也吸引了不少ETF的套利投資者。但在股改期間的套利者由于無法賣出招商銀行，因此賬戶中累計的G招行在股改復牌后將會被集中拋售。以買入100萬份上證50ETF為例，套利操作后將導致投資者賬戶中留存14100股，投資者在這部分股票復牌后將擇機賣出，這無疑在一定程度上也加大了該股的波動性，特別是對其瞬間走勢的影響不言而喻。(長江證券 毛利)
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