千三受阻 蓄勢(shì)重來抑或終止轉(zhuǎn)向

　　方由

　　本周上證綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)在輕觸1300點(diǎn)后隨即下調(diào)，未能成功超越，市場(chǎng)也結(jié)束了連續(xù)9周的上漲，面臨蓄勢(shì)沖關(guān)或者調(diào)頭向下的選擇。國際商品期貨價(jià)格大幅下跌拖累資源類股深幅下挫，其他前期漲幅較大的股票也在獲利盤的打壓下紛紛回落。中石化(資訊 行情 論壇)私有化旗下子公司使同樣有機(jī)會(huì)被母公司收購的股票受到資金追捧。2月13

日至2月17日，上證綜合指數(shù)下跌15.25點(diǎn)至1267.41點(diǎn)，跌幅1.19%；深證成份指數(shù)下跌26.04點(diǎn)至3295.87點(diǎn)，跌幅0.78%。

　　市場(chǎng)自05年12月開始上漲以來，本周終于上行至1300點(diǎn)。但是由于該點(diǎn)距12月上升以來漲幅近20%，累積了大量的獲利盤，同時(shí)也是歷史壓力位，因此輕觸該點(diǎn)后隨即回落。我們注意到，此時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)了分歧，對(duì)后市樂觀和不樂觀的各執(zhí)一詞。不過，即使認(rèn)為向上空間不大的論調(diào)，也不認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)大幅下跌，而是偏向于會(huì)保持平衡市。

　　本輪上漲主要由以下幾個(gè)要素所驅(qū)動(dòng)。第一，股價(jià)連續(xù)下跌加上股改平均10送3的對(duì)價(jià)補(bǔ)償使市場(chǎng)整體估值水平處于低位；第二，貨幣市場(chǎng)充沛的流動(dòng)性增加了股市的資金供給；第三，財(cái)富效應(yīng)增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，吸引更多資金流入股市。現(xiàn)在來分析這三大要素，情況似有改變。很多

　　從12月起的連續(xù)9周上漲更多地由股改帶動(dòng)，可以說是各板塊輪流領(lǐng)漲而缺乏可持續(xù)性上漲的龍頭板塊，這一局面也沒有出現(xiàn)改觀。大市值的行業(yè)除了銀行較為景氣外，其他鋼鐵、石化、汽車、電力等均面臨景氣下滑或行業(yè)調(diào)整的問題，目前還沒有跡象有誰能擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。所以我們比較傾向于市場(chǎng)不會(huì)如同前期的激進(jìn)上漲，而是會(huì)趨向于溫和并保持相對(duì)平衡的格局。

　　我們認(rèn)為在此種格局下仍充滿機(jī)會(huì)。估值水平低于香港上市的同類公司的銀行和消費(fèi)類股仍是比較好的選擇。前期處于股改進(jìn)程中的招商銀行(資訊 行情 論壇)股價(jià)表現(xiàn)滯后于其他上市銀行，且招行為國內(nèi)最優(yōu)秀的零售銀行，復(fù)牌后的表現(xiàn)值得期待。伴隨著股改，行業(yè)整合力度加大，龍頭公司在此過程中得到價(jià)值提升，例如中石化。此外，中小板公司值得關(guān)注。隨著上市募集資金項(xiàng)目陸續(xù)產(chǎn)生回報(bào)，相當(dāng)多公司顯現(xiàn)出良好的成長性，且其中不乏細(xì)分行業(yè)龍頭或具有一定的自主創(chuàng)新能力者。年報(bào)公布期也是一個(gè)重新評(píng)價(jià)公司和發(fā)掘新投資機(jī)會(huì)的重要時(shí)期，這個(gè)期間傳遞出來的信息或許將影響我們的判斷。