超預期高溢價收購點燃私有化激情

http://whmsebhyy.com 2006年02月17日 07:15 北京晨報

　　中石化四家私有化公司今天復牌

　　昨日，中國石化公布對旗下4家上市公司的收購方案，揚子石化、齊魯石化、石油大明和中原油氣的收購價格分別為13.95元、10.18元、10.3元和12.12元，相對停牌前收盤價的溢價幅度分別達到26.2%、24.4%、16.9%和13.2%。今天，已經公布方案的4家公司股票復牌，其走勢將會是怎么樣的呢？

　　●超預期溢價點燃私有化激情

　　從收購價格來看，溢價超出市場預期，也超出了中國石化收購鎮海煉化和燕山石化的溢價水平。香港市場對此次收購的溢價預期在10%至15%，A股市場的預期在10%至20%，都低于此次收購的實際溢價水平。中國石化此次收購揚子石化、齊魯石化的PB分別達到2.4與2.7，高于此前收購鎮海煉化的2.2和燕山石化的1.94。

　　同時，高溢價對中國石化旗下的其他上市公司形成了股價刺激。比如說上海石化，雖然目前揚子石化與齊魯石化的盈利能力強于上海石化，但其主要原因是國內未理順

成品油定價機制，隨著成品油定價機制改革愈來愈近，上海石化的盈利能力將得到顯著提高。因此，上海石化的PB不應大幅低于揚子石化和齊魯石化，此次收購方案的出臺將刺激公司PB逼近2的水平，對應股價5.3元左右。因此，該股仍可繼續關注。另外，對武漢石油、石煉化等中石化系以及有著朦朧私有化預期的山東鋁業等個股也可關注。

　　●復牌后4只

　　就股價走勢來說，私有化預期一旦確立，那么，相對應的股價走勢也就確立下來，因為私有化的回購價格就相當于G農產品的認沽價格，只不過是時間可能在兩個月內，也就是說，在確定的兩個月內，揚子石化等4家流通股股東可以確定的價格向中國石化出售手中持有的股票，既如此，二級市場股價也會迅速對此做出反應。

　　揚子石化停牌前的收盤價為11.05元，那么復牌后將可能是持續兩個漲停板，然后在第三個交易日達到13.50元左右，此價格可能會引發原有股東的拋盤。所以，將在此價格震蕩以迎接最終私有化公告的公布。齊魯石化、石油大明與中原油氣均如此，在復牌后均向要約收購價格無限接近，然后就如同中國石油前期私有化的個股一樣出現直線般的走勢。也就是說，對于私有化主題來說，賺錢的是在停牌之前買入的投資者，而不是在公告之后再買入的投資者。

　　江蘇天鼎秦洪

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　　中石化收購將為市場增資百億

　　中石化要約收購方案的出臺，除了讓持有相關股票的投資者大獲其利外，也讓A股市場成為大贏家。A股市場預計將由此獲得巨額增量資金達到143億元。中石化此次要約收購旗下4家公司揚子石化、齊魯石化、中原油氣、石油大明，共計將支付給目標股東143億元人民幣。如果順利完成要約收購，上述價款將在兩個月內以現金形式支付給目標股東，實實在在地為二級市場輸入增量資金143億元。開利

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