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方由
本周是春節長假前的最后一個交易周，雖然僅有3個交易日，但市場并沒有出現資金出逃和交投清淡的現象。投資者心態相當穩定，顯示對節后市場信心強勁。優質股受到資金追捧，而股價缺乏基本面支撐的也不乏下跌者，兩極分化特征明顯。A股市場的估值更趨國際化，估值水平低于H股市場的股票表現優越。1月23日至1月25日，上證綜合指數上漲2.74點
至1258.05點，漲幅2.77%，連續第8周保持上漲；深證成份指數上漲89.00點至3242.35點，漲幅2.82%。
往年凡在長假前夕，部分投資者總是擔心假期可能發生不確定因素而選擇離場觀望，但今年最后幾個交易日我們并沒有看到資金流出市場以及成交量有所縮減。相反，股改以及部分行業景氣上升使投資者情緒樂觀，市場也繼續保持強勢。充沛的信心、持續流入的資金和部分公司價值被低估是我們看好節后市場的三大主因，即使大盤出現調整，個股依然充滿投資機會。
近期市場運行的一個明顯特征是估值水平逐漸與國際接軌，尤其是與香港上市的H股相比，差距越來越小。前幾年2個市場的巨大差價經過市場自身的運行漸漸填平，A股對H股溢價的逐步下跌，而折價的股價上升。由于香港市場被普遍認為相對有效，其定價水平也被國內外投資者視為中國上市公司的標桿，對A股市場定價具有指導意義。從最近市場表現來看，此種趨勢甚為顯著。如A股價格低于同一公司H股的海螺水泥(600585)和青島啤酒(600600)、估值水平低于同類港股的伊利股份(600887)和部分零售股股價均表現良好，而G中興(000063)更與H股同步上漲。我們預期今后兩市的差距將進一步縮小，直至完全并軌，同時兩市的聯動效應將更加增強。
股改、對優質公司的業績預期仍然是支撐市場的兩大重要因素，資金也集中流向具有上述特征(尤其是兩者兼備)的股票。而缺乏基本面支持的股票價格則有較大幅度的下跌，兩極分化呈加劇之勢。
國際商品期貨牛市造就有色和石油天然氣等資源類股走高，電子元器件行業復蘇、3G箭在弦上使科技類股連續上漲，而人民幣升值預期也使更多的資金去追逐受益的金融和地產類股。上述幾個因素不會在短期內消亡，如人民幣升值更是一個長期的趨勢，因此可能會成為06年的投資主題。我們對此保持密切關注。
股改在年前有加速之勢，年后預計會繼續順利進行。同時，年后我們應將注意力更多地集中于陸續發出的企業業績報告，從中發掘經營出現改觀的公司，作為06年投資的備選對象。
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