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市場(chǎng)是波動(dòng)的，經(jīng)過(guò)漫漫熊途，即使2006年重心不再下滑，根據(jù)近5年來(lái)上證指數(shù)平均年振幅36%判斷，2006年股指的波動(dòng)軌跡將是跌宕起伏，尤其股改與經(jīng)濟(jì)周期雙重背景增加了市場(chǎng)變數(shù)，市場(chǎng)注定將出現(xiàn)大幅震蕩行情。
-新春伊始，市場(chǎng)延續(xù)樂(lè)觀的慣性，仍然有短暫的沖高能力。按照市場(chǎng)的周期性規(guī)律，第一季度或第二季度將出現(xiàn)波段高點(diǎn)，2005年第四季度以來(lái)，市場(chǎng)的累積反彈幅度已經(jīng)達(dá)
到25%，獲利盤(pán)具有潛在套現(xiàn)壓力。如果我們將投資者隊(duì)伍分為理性交易者與噪音交易者兩類(lèi)，理性交易者以機(jī)構(gòu)為代表，平均每筆交易金額較大，其投資意向決定市場(chǎng)趨勢(shì)；噪音交易者是以散戶(hù)為代表，平均每筆交易金額較小，其買(mǎi)賣(mài)行為不影響市場(chǎng)趨勢(shì)。那么可以發(fā)現(xiàn)2005年12月中旬到2006年1月中旬，市場(chǎng)的每筆交易金額不斷增加，意味著機(jī)構(gòu)投資者參與程度較高。當(dāng)股指進(jìn)入1200點(diǎn)之后，平均每筆交易金額迅速減小，意味機(jī)構(gòu)投資者繼續(xù)買(mǎi)入的意愿大幅降低。
事實(shí)上，基金平均持倉(cāng)比例約為71%，達(dá)到了歷史最高水平，后續(xù)很難有規(guī)模性的增量資金。目前G股的平均市盈率為14倍，非G板塊的平均市盈率高達(dá)26倍，市盈率水平已經(jīng)處于新興市場(chǎng)的上限位置。股指位于1250點(diǎn)以上，或者1300點(diǎn)附近的時(shí)候，將面臨獲利盤(pán)與套現(xiàn)盤(pán)的雙重壓力，籌碼的流動(dòng)性增加，需要更大的增量資金介入，預(yù)計(jì)滬市需要維持200億元左右的交易量，才能將股指穩(wěn)定在1300點(diǎn)區(qū)域，如果第二季度股權(quán)融資重新啟動(dòng)，1300點(diǎn)附近將構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)地帶。
平穩(wěn)是暫時(shí)的，波動(dòng)是永恒的。不僅是投資者行為影響市場(chǎng)漲跌趨勢(shì)，股票市場(chǎng)的趨勢(shì)變化還與市場(chǎng)狀態(tài)有關(guān)，根據(jù)季度K線(xiàn)形成的長(zhǎng)期趨勢(shì)，目前上證指數(shù)的反彈是跌破長(zhǎng)期上升趨勢(shì)后的反抽，第二季度至第三季度的股票市場(chǎng)，存在階段性調(diào)整壓力，這種壓力一旦釋放，由于上證指數(shù)年波動(dòng)率為25%左右，股指的波動(dòng)幅度往往會(huì)超出人們想象，2006年市場(chǎng)仍有考驗(yàn)1000點(diǎn)關(guān)口的可能性。2006年投資策略與投資機(jī)會(huì)仍然是一個(gè)相機(jī)抉擇的過(guò)程。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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