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□德鼎投資
繼上周五收出高位調整陰線之后，昨日兩市大盤的調整幅度進一步擴大，雙雙以中陰線報收，成交量則有一定程度的萎縮。作為反映滬市股改股走勢風向標的G股指數———新綜指(000017)，當日下跌2.41%，跌幅大于上證綜指約0.9個百分點；相比之下，深市目前的G股指數———中小板指(399101)則繼續延續上周以來的補漲態勢，盤中一度再創該指數設
立以來的新高，但在市場整體調整的背景下，最終也只能沖高回落，收盤較上周五微漲0.33%。
事實上，新綜指新年以來的整體表現一直落后于市場平均水平。截至昨日收盤，新綜指已回落至去年年底設立時的水平(同期上證指數較上年末還上漲3.60%)，我們認為，新綜指表現不如人意有其內在的原因。眾所周知，新綜指由滬市所有G股組成，實施股權分置改革的股票在方案實施后的第二個交易日即納入指數。而目前G股的上漲主要是在股改實施之前以及實施當日實現，由于目前每周都有新的股改公司推出，使得股改一旦實施，G股面臨快速老化的局面，盤中投機資金表現出的棄G股而追捧準G股的“喜新厭舊”的特性還是十分明顯的。
此外，近日G股的表現偏弱還表現在以下幾個方面。首先，G股股改實施首日的表現已明顯不如前期復牌G股。以昨日兩只股改實施復牌G股的表現來看，G佛塑的除權價為2.49元，該股當日實際上漲僅4.06%；G維維除權價為2.38元，當日實際上漲為7.28%，雖然仍都上漲，但漲幅已明顯低于前期復牌G股首日的漲幅，而且兩只股當日均是高開低走，走勢比較難看。其次，前期表現突出的部分G股，尤其是G電子、G蘇長電、G士蘭微等科技股昨日短線調整幅度較大，機構減倉跡象明顯。
上周開始，中小板指出現明顯的補漲走勢，指數不斷創出新高。但就此輪行情整體而言，中小板指數的漲幅仍落后于主板。我們認為，估值的明顯偏高使得中小板短期內很難脫離主板進一步大幅向上拓展空間。具體來看，領漲整個板塊的高價龍頭股開始出現明顯的分化：其中，蘇寧電器在資金的推動下，不斷強勢上漲，截至上周五，股價已上摸前期高點；而航天電器則明顯有“高處不勝寒”的態勢，近期股價持續逆勢調整。在上周板塊整體大漲的情況下，中小板下跌個股家數反而超過前一周，這一情況值得引起投資者的重視(表明指數的上漲更多依賴于部分權重股)。近期的下跌股中除了前面提到的航天電器以外，還有發布業績預警公告的東信和平，顯示年報公布之際，投資者對業績的反應及重視程度在加強。而一旦上市公司的業績不能符合投資者的預期，則行情調整的幅度可能較大。我們認為，目前中小板中的部分品種已明顯呈現出莊股的特征，中線來看，這些品種的風險相當高。
我們認為，G股指數對整個反彈行情有一定的風向標作用。若其表現持續弱于其它指數，表明行情調整未結束。
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