邊緣資金玩權證大盤提振靠主流

http://whmsebhyy.com 2005年12月12日 11:42 人民網-國際金融報

　　本報記者錢政宜發自上海

　　12月9日，滬深兩市價量齊升，其中滬指幾乎一舉沖出了連續7周的橫盤整理區間，直指半年線，大有沖擊1130點至1160點區間的架勢。與此同時，權證市場卻出現了更為明顯的整體降溫，整個市場成交量僅55.9575億元，遠低于滬深兩市106.9769億元的總成交金額。而就在12月6日，當6只權證成交量達到101.8048億元時，滬深兩市的整個成交量僅85.2878億

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元。似乎“蹺蹺板”效應有所體現。

　　最新數據統計顯示，上周滬深兩市A股共計成交金額為455.3782億元，而權證市場成交金額為394.4533億元。要不是深市的3個權證首日漲停上市成交量稀少的話，權證成交量極有可能一舉超越滬深股市。

　　權證日均換手僅7.08次

　　那么權證市場是否從A股市場抽走大量資金呢？國泰君安新產品開發部總經理章飚透露，該公司的樣本統計顯示，目前參與權證交易的資金并不如外界想象的那樣多，權證單日換手平均在7.08次。由于國泰君安下屬營業部的總成交量占全國總交易量的6%左右，假如按此樣本推算，12月6日的權證市場101.8048億成交量背后的實際參與資金接近14.38億元左右。因此，權證市場并未對股市造成明顯的資金分流效應。

　　“有客戶每日的權證交易頻率達到了驚人的200次。在一家營業部，有一位客戶用100萬資金滾動操作，一天創造了5800萬元的交易量�！闭蚂硎荆癟+0交易使得少量的資金能夠創造出巨大的成交量�！�

　　至于熱炒權證的資金性質，國泰君安新產品開發部的仲黎明認為，機構交易者主體如基金及保險公司等并未參與炒作。從交易記錄看，那些參與權證的資金，即便是在股市行情熱鬧時也僅是偶然參與；大多數交易時間內，這批資金基本處于空倉狀態。由此推斷，目前熱炒權證的“主力”，是市場中較為“邊緣化”的資金。

　　“從樣本

證券公司的成交統計情況來看，營業部中的前5名客戶的權證交易量平均占該營業部總交易量60%，而前10位重點客戶貢獻的成交量已經普遍占到了營業部權證總成交金額的80%。這說明，具體到單個投資者，權證交易也是高度集中的�！眹┚残庐a品開發部田宏偉表示，“一個明顯的結論是，以游資為主的少數營業部的少量客戶構成了權證交易的主體�！�

　　權證無關大盤冷暖

　　根據權證交易的每日成交情況，也可以清楚地發現，“漲停板敢死隊”經常上榜。這類游資云集的營業部才是權證“

神話”的真正導演。

　　上海新資源投資咨詢的投資總監馬建認為，目前權證市場確實吸引了一部分資金，但也不能完全說權證市場造成A股市場邊緣化。事實上，權證市場受資金追捧恰恰說明了市場資金到底希望什么。很明顯，這些資金知道權證不值錢，但它們更看重權證市場的高波動性和“T+0”的交易規則，這也證明市場希望增加一定的投機性，以滿足活躍資金的投資偏好。

　　“大盤好不好并不在于權證，而在于市場是否有盈利機會，這才是根本原因�！瘪R建表示。

　　事實上，規范的權證市場，是有可能拉動A股上漲的。認購權證創設需要權證買入正股，這也是近期權證概念股走強的根本原因。而據記者了解，ETF權證產品已經準備完畢，就等管理層最后的“發令槍”響了。隨著未來ETF權證產品的推出，上證50(資訊行情論壇)成份股將受到向上的拉動，滬指也將增加一份做多力量。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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