權證擴容加劇千一壓力

http://whmsebhyy.com 2005年12月02日 01:21 東方早報

　　北京首放責任編輯謝衛(wèi)國

　　周四市場繼續(xù)圍繞千一窄幅縮量震蕩，熱點方面除了G股、深圳本地股局部活躍之外，個股表現(xiàn)普遍委靡不振。與兩市股票平淡形成鮮明對比，寶鋼權證漲幅位居滬市第一，更讓投資者關注的是，寶鋼、武鋼三只權證的成交量上午大部分時間超過滬深兩市成交總和，全天權證62億多元的成交金額，也僅比滬深兩市總成交金額少12億元。權證與滬深兩市的關

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系，大有從三足鼎立向二分天下轉變的趨勢。

　　 三大原因致權證受捧

　　造成權證火爆、

股票平淡的原因較多，但綜合分析有三方面主要原因。

　　首先，反復套利、隨時止損特性的T+0交易制度，造成權證成交量成倍放大。權證具有雙重放大效應，盤中T+0反復交易，使成交量隨交易次數(shù)放大N倍，這屬于T+0交易制度的自然屬性，這種特性使投資者盤中交易的機會和風險大大增加。另一方面，權證比正股價漲跌波動幅度大的杠桿效應，也使投資者投資獲利或虧損幅度同步大幅放大，比如寶鋼權證從0.682元波段反彈到2.10元，演繹了權證強烈的財富示范效應，而武鋼認沽權證連續(xù)跌停，也顯示權證蘊藏著巨大風險的一面，T+0制度下高風險、高收益特性在權證上得到較好體現(xiàn)。

　　其次，在股改背景下，權證作為股改創(chuàng)新的手段之一，其正股一般都是進行股改的藍籌品種，業(yè)績較為穩(wěn)定。相對于大部分股票而言，參與權證交易，最重要的是可以規(guī)避股票交易中潛在的股改對價、股改停牌等風險。

　　最后，寶鋼權證翻番表現(xiàn)、T+0制度優(yōu)勢，對市場投機性資金產(chǎn)生巨大磁吸效應，而各類資金踴躍參與，成交活躍，客觀上又便于資金進入。而且在券商的創(chuàng)設制度下，權證對于券商的經(jīng)紀業(yè)務和創(chuàng)新增收都有著巨大現(xiàn)實意義，在一定程度上又吸引券商的踴躍參與，權證表現(xiàn)和成交一枝獨秀也就在情理之中。

　　 資金爭奪加劇千一盤整

　　隨著新鋼釩、萬科、

鞍鋼新軋三公司總額近25億份的權證將于12月5日在深交所集體登場，權證作為新生事物的第一階段炒作將會告一段落，權證價格將會逐步趨于理性。但是，隨著權證擴容、價格漸趨理性、交易特點被投資者逐步了解，將會吸引更多的投資者加入到權證的炒作中去，對股票市場資金的分流將會加劇。

　　與此同時，在A股市場，由于已到年末特定階段，機構拉高意愿不強，一般采取低調或主動打壓吸籌方式收集籌碼。

　　大盤的內在調整壓力、權證分流市場資金、機構主動打壓等多種因素綜合作用，將會使本已疲弱的市場雪上加霜。

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