大勢研判：等待成交量的放大�T

　　(萬國測評(píng) 彭濤)

　　隨著長江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)兩家核心藍(lán)籌試點(diǎn)進(jìn)入投票期，市場對(duì)股權(quán)分置改革的預(yù)期正在逐步明朗。同時(shí)H股與A股倒掛的現(xiàn)象支撐部分核心藍(lán)籌走強(qiáng)，大盤有望在核心藍(lán)籌的推動(dòng)下重新站穩(wěn)千點(diǎn)大關(guān)，外圍增量資金的入市是行情重新走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

　　一、外圍資金蓄水、存量資金調(diào)倉。近期大盤連續(xù)在千點(diǎn)敏感關(guān)口附近形成拉鋸戰(zhàn)，一方面指標(biāo)股護(hù)盤積極，同時(shí)短線游資頻頻偷襲成功，在敏感關(guān)口市場跟風(fēng)效應(yīng)非常積極也表明短線做空能量正在逐步減弱。不過成交量的持續(xù)萎縮顯示市場觀望的心態(tài)明顯，盡管目前圍繞引入增量資金出臺(tái)了一系列政策，目前市場資金蓄水池正在蓄水，且增量資金的入市渠道也被打通，但外圍資金的入市也在等待時(shí)機(jī)。這個(gè)時(shí)機(jī)我們認(rèn)為是在等待一些核心藍(lán)籌試點(diǎn)的結(jié)果，隨著本周長江電力和寶鋼股份兩家核心藍(lán)籌試點(diǎn)相繼股權(quán)登記并開始停牌投票，市場對(duì)股權(quán)分置改革的對(duì)價(jià)補(bǔ)償預(yù)期正在逐步明朗，特別是長江電力和寶鋼股份在股權(quán)登記前的強(qiáng)勢表現(xiàn)顯示部分基金等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股權(quán)分置改革方案相對(duì)看好，被通過的可能性正在不斷增大，這無疑對(duì)場外增量資金有著巨大的吸引力。

　　在外圍資金積極蓄勢準(zhǔn)備的時(shí)候，場內(nèi)存量資金也在加緊調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，使近期市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整進(jìn)一步深化。首先我們注意到近期B股的暴跌，我們認(rèn)為實(shí)際上是國際資本調(diào)整持倉的結(jié)果，在QFII額度從40億美元迅速擴(kuò)充到100億美元的背景下，這種持倉調(diào)整更值得深入關(guān)注。同時(shí)基金近期也加大了持倉結(jié)構(gòu)的調(diào)整，特別是在二季度投資組合全部公告完之后，持倉的透明也導(dǎo)致了新一輪調(diào)倉，一些缺乏亮點(diǎn)的、前期抗跌的二線藍(lán)籌開始補(bǔ)跌，盡管其中不乏一些業(yè)績預(yù)增股，但業(yè)績因素在未來投資理念中將被不斷弱化，這些二線藍(lán)籌的補(bǔ)跌也反映出整個(gè)市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整正在進(jìn)一步深化，整個(gè)市場的投資理念也在發(fā)生深刻變化。

　　從技術(shù)上看，千點(diǎn)關(guān)口的爭奪還在等待一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)尋求突破，而從資金面上看，存量資金的調(diào)倉與增量資金的蓄水也正在加緊落實(shí)，因此盡管近期盤面波瀾不驚，但平靜的湖面下卻正孕育著重大機(jī)會(huì)，關(guān)注近期盤面的變化，特別是成交量的變化相當(dāng)關(guān)鍵。

　　二、H股與A股倒掛支撐核心藍(lán)籌走強(qiáng)。目前市場出現(xiàn)部分抗跌股補(bǔ)跌、超跌股反彈的現(xiàn)象，這類個(gè)股數(shù)量龐大，很難把握，不宜參與。相反，我們認(rèn)為市場的主流仍集中在一些戰(zhàn)略核心藍(lán)籌中，特別是隨著機(jī)構(gòu)投資者越來越多，戰(zhàn)略藍(lán)籌作為機(jī)構(gòu)投資者投資組合不可或缺的部分，其浮動(dòng)籌碼將越來越少，因此在調(diào)整中對(duì)一些具備戰(zhàn)略價(jià)值的核心藍(lán)籌還應(yīng)該給予更多關(guān)注。

　　而從近期H股的強(qiáng)勢表現(xiàn)來看，不少H股還與A股出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象，值得關(guān)注。去年以來包括海螺水泥(資訊 行情 論壇)、青島啤酒(資訊 行情 論壇)等少部分H股一度出現(xiàn)價(jià)格超過A股的現(xiàn)象，這表明A股市場的估值正在與國際市場靠攏。特別是近期以來隨著H股整體走強(qiáng)和A股的持續(xù)回落，其于A股的價(jià)格差正在逐步縮小，上周中國石化(資訊 行情 論壇)H股價(jià)格一度達(dá)到3.15港元，已經(jīng)非常接近其A股的價(jià)格，正是在H股的推動(dòng)下其A股也形成了短線走強(qiáng)的行情。作為市場的價(jià)值中樞，中國石化H股與A股的接軌意義非常重大，事實(shí)上近期已經(jīng)有不少H股已經(jīng)開始與A股接軌，甚至H股與A股倒掛，如華能國際(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)、海螺水泥、中海發(fā)展(資訊 行情 論壇)、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、青島啤酒等，而這些個(gè)股絕大多數(shù)都是一些市場的核心藍(lán)籌，這種核心藍(lán)籌的A股價(jià)格開始逐步低于國際化估值的現(xiàn)象是否意味著A股的投資機(jī)會(huì)正在臨近呢？我們拭目以待。