做空理由層出不窮 殺跌進入高潮

　　今日關注寶鋼B類投資者配售股份上市

　　莊睿弘 每日經濟新聞

　　在經過幾天縮量整理后，股市上周五再次暴跌。上證指數低開低走，再瀉20.62點，最終收在1017.98點，離1000點的整數關口僅有一步之遙。

　　很多市場人士認為，中期業績下降及股改方案不佳等因素是市場大幅殺跌的導火索，后市千點可能會再次失守。首份中報定跌調

　　上周五，皖維高新公布了2005年首份上市公司中期報表。然而，令許多投資者失望的是，其凈利潤同比下降5.06%，主產品毛利率同比下降了38.12%，這是近幾年少有的首份業績出現下降的中報，也是今年上市公司業績表現的一個縮影。

　　根據近幾年來定期報告披露的“潛規則”，先披露業績一般是業績好的公司，首份中報將為所有上市公司的業績定下基調。

　　按上述規則，大部分上市公司今年業績比皖維高新好不了多少，這反映出宏觀經濟景氣度下降，企業盈利空間在縮小。周期性行業在A股中所占比例比較高，皖維高新所在的建材業恰恰是周期性十分明顯的行業，代表性很強。這似乎說明，這一輪上市公司業績增長的周期真的見頂了。

　　另外，皖維高新上周五復牌后隨即無量跌停，使前段時間準備炒作“中報行情”的資金措手不及。這種“殺傷效應”能夠極大地打擊市場人氣，而且很可能擴散到即將披露中報的其他個股上。股改“利好”變“利空”

　　除中報外，“股改”也成了一個殺跌的誘因。“股改”原先是一個“尋寶式”概念炒作的代名詞，從三一重工、中捷股份等股票宣布試點后大漲，到中化國際、中信證券等個股復牌后暴跌，市場經歷了一個重新認識的過程，注意力也從方案的優點轉向“管理層激勵”等不確定因素。

　　部分分析人士認為，市場目前所擔心的，反而是大股東、上市公司高層等內部集團成了股改的最大贏家。

　　韶鋼松山上周五公布的股改方案觸動了市場的神經，是否會形成劇烈的連鎖反應將是本周的看點。

　　雖然韶鋼松山股價低于凈資產，但大股東仍然準備實施每10股送3股的方案，可以理解為“突破凈資產底線”的利好，然而劃出6705.6萬股作為公司管理層股權激勵計劃的股票來源，未必會得到市場的正面反應。

　　一旦韶鋼松山暴跌，武鋼、寶鋼等鋼鐵板塊將承受巨大的壓力，對股指也將構成隱患。何況，今天也是參與寶鋼增發配售的B類投資者鎖定期結束的日子，這2億多股票今天上市流通，可能成為壓死駱駝的最后一根稻草。非理性殺跌現高潮

　　在中報和股改等因素的打壓下，市場出現了明顯的恐慌性殺跌跡象。上周五跌停個股家數達到了68只，比前一階段明顯增多。

　　同時，暴跌個股的范圍也在擴大，不僅有前段時間就暴跌的績差股、科技股、問題股，基本面不錯的中材國際，江淮汽車近期跌幅也不小。中材國際是此前定位較高的新股，還被社保基金舉過牌，目前其股價已創出上市以來的新低，在一定程度上代表了估值水平的回歸和“炒新泡沫”的破滅。江淮汽車是機構核心資產之一，也是行業景氣回升的代表，前期該股股價進行主動調整，顯然也是不敢對抗這種恐慌性殺跌的氣氛。

　　在恐慌性殺跌的情況下，如果沒有出現外力，會形成一個“自然底”，只有當市場自身形成穩定的股價結構時，恐慌性殺跌才會結束。市場分析人士金學偉認為，穩定的股價結構應該是“金字塔形”，2000年前，A股市場是一種以股數為基準的穩定金字塔結構(即大盤低價股多，小盤高價股少)，大盤藍籌股價格普遍較低，市場潛力大；2000年后，機構狂炒藍籌股，使股價結構變為不穩定的菱形結構(即高價股和低價股少，中價股多)，從而導致市場近幾年持續走熊。在股權分置改革的背景下，A股的股價結構正與海外市場接軌。以港股為例，1元以下的小盤“仙股”占股票總數的50%以上，而整個港股市場表現很穩定，很難大起大落。目前A股的“仙股”僅僅是ST類股票，一旦近期出現非ST“仙股”，很可能就是股價結構調整結束的標志。

　　華西證券分析師張奇認為，以過去的經驗看，恐慌性殺跌往往無法持續太長時間。張奇還認為，千點必破，但是下跌時間和空間可能會相對有限。