短線資金試盤科技股

　　昨日大盤再次下跌，但科技股表現(xiàn)十分突出———

　　昨日大盤再次下跌，成交量有所縮小。但科技股表現(xiàn)十分突出，宏盛科技(資訊 行情 論壇)開(kāi)盤漲停，收盤雖有所回落，但仍大漲9%以上，帶動(dòng)恒生電子(資訊 行情 論壇)、冠豪高新(資訊 行情 論壇)紛紛沖上漲幅榜前列，成為市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。科技股后期還有行情嗎?投資者應(yīng)如何操作？

　　-短線資金“試盤”

　　近期信息產(chǎn)業(yè)部表示，從各方面的情況來(lái)看，我國(guó)發(fā)展3G的條件已基本具備，信息產(chǎn)業(yè)部將會(huì)同有關(guān)國(guó)家部門，提出實(shí)施3G的決策和建議。該表態(tài)明確了市場(chǎng)各方對(duì)于3G題材的預(yù)期，對(duì)于科技股的后期走勢(shì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好，而短線資金也進(jìn)入部分個(gè)股“試盤”。信息產(chǎn)業(yè)部指出，要以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，積極務(wù)實(shí)地促進(jìn)新技術(shù)、新業(yè)務(wù)的發(fā)展，特別是要將技術(shù)的先進(jìn)性與適用性結(jié)合起來(lái)。而對(duì)于第3代移動(dòng)通信的發(fā)展，國(guó)家組織了世界上規(guī)模最大、參與廠商最多的3G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)實(shí)驗(yàn)，對(duì)WCDMA、CDMA2000以及TD-SCDMA主流標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行全面的實(shí)施，掌握了有關(guān)3G技術(shù)成熟的第一手資料。同時(shí)，加快推進(jìn)3G標(biāo)準(zhǔn)，特別是TD-SCDMA技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，以逐步形成了從系統(tǒng)設(shè)備到終端、芯片、軟件及無(wú)限研發(fā)制造的完整的產(chǎn)業(yè)。3G系列的標(biāo)準(zhǔn)、起草、制定工作也已取得了積極的進(jìn)展，從各方面的情況來(lái)看，中國(guó)發(fā)展3G的條件已基本具備。在這種情況下，有望參與3G大唐電信(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等龍頭科技股的下降空間較為有限，而宏盛科技、冠豪高新等小盤科技股的上漲則是短線資金開(kāi)始“試盤”的明顯表現(xiàn)。

　　-估值嚴(yán)重偏低

　　從估值方面看，信息技術(shù)行業(yè)由于屬于典型的輕資產(chǎn)行業(yè)，因此估值理應(yīng)高于石化、鋼鐵等重資產(chǎn)類公司。如美國(guó)計(jì)算機(jī)、軟件類企業(yè)的平均市盈率倍數(shù)高達(dá)30倍以上，而PEG高達(dá)2倍以上，這些大型企業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率不超過(guò)15%。考慮到我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)特別是軟件行業(yè)5年間增長(zhǎng)了10倍的高增長(zhǎng)率，科技股目前的估值水平嚴(yán)重偏低。

　　中國(guó)的軟件企業(yè)固然存在技術(shù)含量低、核心競(jìng)爭(zhēng)力不足等問(wèn)題。但從行業(yè)上看，衡量一個(gè)企業(yè)價(jià)值的核心因素并不是一個(gè)企業(yè)的“技術(shù)含量”，而是一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及利潤(rùn)的質(zhì)量。輕資產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量高，重資產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量低。因此，在中國(guó)的科技公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率高于美國(guó)同類公司的情況下，即使考慮了中國(guó)公司相對(duì)高的風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為較高的市盈率也是合理的。按照國(guó)際通行的估值方法，科技股的理論市盈率應(yīng)在38左右，而目前深滬兩市信息技術(shù)行業(yè)市盈率僅為24倍，產(chǎn)生價(jià)值回歸行情的可能性較大。

　　6月28日以來(lái)，大盤收出了六連陰，并連續(xù)形成了三個(gè)跳空缺口，累計(jì)跌幅達(dá)7.62%，可謂是跌勢(shì)慘重。連續(xù)六天的下跌已經(jīng)將6月8日創(chuàng)造的升幅全部吞噬掉，大有回到6月3日起點(diǎn)，重新考驗(yàn)千點(diǎn)支撐的趨勢(shì)，情況十分危急。不過(guò)，歷史上看最近一次出現(xiàn)六連陰是在今年1月25日以后，隨后便出現(xiàn)了巨幅上漲，一直延續(xù)到2月底。照此推斷，周三將可能出現(xiàn)一波反彈。然而，今年2月份的升勢(shì)是依托保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)獨(dú)立入市操作的基本面利好支撐。即便周三真的出現(xiàn)反彈，若沒(méi)有強(qiáng)勁的利好支撐，恐難以持續(xù)。這樣的話，后勢(shì)大盤再度考驗(yàn)千點(diǎn)支撐則難以避免了。

　　-文/西南證券　張剛