股改背景下新一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整啟動(dòng)

　　繼上周五139只股票跌停后，本周一再有70只股票跌停

　　中證投資 徐輝

　　周一兩大指數(shù)背道而馳，滬綜指下跌8.32點(diǎn)，深成指上漲8.5點(diǎn)。繼上周五139只股票跌停后，周一再有70只股票跌停，但藍(lán)籌表現(xiàn)穩(wěn)定。引發(fā)這一現(xiàn)象的根源在于新一輪股價(jià)接

軌調(diào)整。當(dāng)前進(jìn)行的股價(jià)接軌調(diào)整有別于此前進(jìn)行的股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整，它是在股改這一新股市背景下發(fā)生的股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整。這種結(jié)構(gòu)調(diào)整將有何種特征？投資者如何在其中趨利避害？我們認(rèn)為，新一輪股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主基調(diào)仍然是價(jià)值投資，但同時(shí)考慮了對(duì)價(jià)因素。具體操作上，投資者近期最要緊的是，要做好長(zhǎng)期和短期的思想準(zhǔn)備，長(zhǎng)期而言，市場(chǎng)底部正在構(gòu)筑之中；短期而言，變數(shù)不斷、熊市驚魂等，將使得市場(chǎng)出現(xiàn)短線較大波動(dòng)。

　　800只股票創(chuàng)歷史新低，藍(lán)籌股抗跌性增強(qiáng)

　　周一滬深兩大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，根源在于新一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整啟動(dòng)。未來(lái)這種局面或有望經(jīng)常出現(xiàn)。

　　從周一的市場(chǎng)狀況來(lái)看，最大的一個(gè)看點(diǎn)在于兩類(lèi)股票的對(duì)比。一方面，部分藍(lán)籌股表現(xiàn)較為穩(wěn)健。寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、萬(wàn)科(資訊 行情 論壇)、華電國(guó)際(資訊 行情 論壇)、揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、金融街(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)和中海發(fā)展(資訊 行情 論壇)等藍(lán)籌股走勢(shì)較為穩(wěn)健；另一方面，繼上周五兩市A、B股累計(jì)139只股票跌停后，周一仍有多達(dá)70只股票跌停，其中含21只非ST股票。

　　事實(shí)上，周一的市況可謂6月6日以來(lái)市場(chǎng)的縮影。統(tǒng)計(jì)顯示，6月6日以來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)歷了21個(gè)交易日，截止到周一收盤(pán)，累計(jì)已有847只A股收盤(pán)價(jià)低于6月6日。由于6月6日為大盤(pán)歷史低位，也就是說(shuō)大約有超過(guò)800只股票創(chuàng)出了歷史新低。但就在這期間，也有貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)、金融街等一批優(yōu)勢(shì)企業(yè)股票，股價(jià)在期間創(chuàng)出了歷史新高。

　　期間跌幅居前的股票主要包括，1、老莊股。思達(dá)高科(資訊 行情 論壇)累計(jì)下跌79.68%，天利高新(資訊 行情 論壇)下跌37.83%，恒大地產(chǎn)(資訊 行情 論壇)下跌32.85%，撫順特鋼(資訊 行情 論壇)下跌25.93%；2、ST股票。ST金荔下跌54.58%，ST圣方(資訊 行情 論壇)下跌48.60%，ST科健下跌37.75%；3、科技股。創(chuàng)智科技(資訊 行情 論壇)下跌28.19%，東風(fēng)科技(資訊 行情 論壇)下跌21.69%，時(shí)代科技(資訊 行情 論壇)下跌20.91%。

　　期間漲幅居前股票主要包括，中小板股票和貴州茅臺(tái)、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)等藍(lán)籌類(lèi)股票。

　　新結(jié)構(gòu)調(diào)整初顯三大特征，藍(lán)籌對(duì)價(jià)標(biāo)尺有望豎起

　　以上情況顯示，股改背景下的新一輪股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)展開(kāi)，并且初步顯露出三大特征：

　　首先，主基調(diào)仍然是價(jià)值投資，低估的優(yōu)勢(shì)企業(yè)股票是機(jī)構(gòu)的主要選擇品種。前期市場(chǎng)盡管上漲，但盤(pán)面顯得很亂。很多機(jī)構(gòu)迫于盤(pán)面壓力，不得不成立對(duì)價(jià)研究小組，將市場(chǎng)所有股票納入研究范圍。在尚主席上周講話(huà)后，機(jī)構(gòu)的投資策略再度回到價(jià)值研判上，主要研究目標(biāo)繼續(xù)回到已有的“股票池”中。

　　其次，本次結(jié)構(gòu)調(diào)整和以往不同的是，股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整中糅合了對(duì)價(jià)因素。近期寶鋼、長(zhǎng)電方案出臺(tái)，基本立起藍(lán)籌對(duì)價(jià)標(biāo)尺。周一長(zhǎng)電公布了對(duì)價(jià)方案，大體來(lái)看對(duì)價(jià)比例在20%左右。從機(jī)構(gòu)的一般觀點(diǎn)看，寶鋼、長(zhǎng)電應(yīng)該會(huì)是對(duì)價(jià)較少的一類(lèi)，也就是對(duì)價(jià)最低的一類(lèi)。因?yàn)殚L(zhǎng)電及寶鋼的大股東是國(guó)家，其議價(jià)能力最強(qiáng)，而且總市值也最高。如果再往下分擋，以上港集箱(資訊 行情 論壇)為代表的地方龍頭企業(yè)提出的支付對(duì)價(jià)可能處于第二擋，其對(duì)價(jià)可能會(huì)略高于第一擋；而其余質(zhì)地優(yōu)良的上市公司構(gòu)成第三擋，其對(duì)價(jià)要高于前兩擋。以這種方式而言，藍(lán)籌對(duì)價(jià)標(biāo)尺確實(shí)有望豎起。

　　此外，當(dāng)前的宏觀背景、周期走向也成為新一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整提供素材。基金較為關(guān)注的行業(yè)包括轎車(chē)、火電、地產(chǎn)、電解鋁、水泥等。具體看，轎車(chē)、火電行業(yè)盈利可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；房地產(chǎn)行業(yè)有可能成為股市調(diào)整和低息環(huán)境的最大受益者；進(jìn)入壁壘低、投資周期短的水泥、電解鋁兩個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)率已跌至周期低谷。未來(lái)水泥價(jià)格的回升和氧化鋁價(jià)格的下降將分別導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)水平出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

　　具體操作上，投資者近期最要緊的是，要做好長(zhǎng)期和短期的思想準(zhǔn)備，長(zhǎng)期而言，市場(chǎng)底部正在構(gòu)筑之中；短期而言，變數(shù)不斷、熊市驚魂等，將使得市場(chǎng)出現(xiàn)短線較大波動(dòng)。

　　作者:中證投資 徐輝