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通過對(duì)最近6年中報(bào)行情的分析，我們發(fā)現(xiàn)：中報(bào)行情總的運(yùn)行趨勢(shì)是較為平穩(wěn)，但中報(bào)后更多出現(xiàn)調(diào)整，這主要是深滬股市往往在上年末或當(dāng)年初產(chǎn)生較大級(jí)別的上漲行情，因此會(huì)在中報(bào)開始前后達(dá)到行情階段頂部，比如最著名的5·19行情就是在2001年6月底見頂回落，6·24井噴行情也是在2002年6月底見頂回落，而2003年初、2003年底的兩波力度較大上漲行情都是在當(dāng)年4月分見頂回落。由此可見，最近6年中報(bào)行情之所以較為低調(diào)，沒能產(chǎn)生重要反彈行情，更多是由于行情已經(jīng)提前展開，本身就有著十分強(qiáng)烈的調(diào)整壓力。并且，中報(bào)
行情主要是圍繞業(yè)績(jī)展開，“冰火兩重天”的特點(diǎn)極為鮮明，即業(yè)績(jī)好的往往出現(xiàn)短線上漲，而業(yè)績(jī)差的則普遍大幅下跌。以上特點(diǎn)幾乎是最近6年中報(bào)行情無(wú)法規(guī)避的規(guī)律，但這不是說今年的中報(bào)行情也會(huì)重演歷史，由于股權(quán)分置改革的加快，尤其是具有劃時(shí)代意義“G時(shí)代”的到來(lái)，必將對(duì)今年中報(bào)行情的演繹產(chǎn)生極其深刻而又積極的影響，從而使得我國(guó)證券市場(chǎng)有史以來(lái)第一個(gè)“G時(shí)代”的中報(bào)行情具有鮮明的特色：
以往中報(bào)行情的普遍性可能遜色。如果按照以往的中報(bào)特點(diǎn)，以業(yè)績(jī)?yōu)橹餍傻闹袌?bào)行情面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，因?yàn)橛捎诳陀^環(huán)境的變化，中報(bào)業(yè)績(jī)存在許多不確定性，這主要表現(xiàn)在：
1、行業(yè)增長(zhǎng)周期拐點(diǎn)開始顯現(xiàn)，對(duì)高成長(zhǎng)上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大沖擊。最明顯的就是最近兩年出現(xiàn)高速增長(zhǎng)的一些周期性行業(yè)普遍出現(xiàn)拐點(diǎn)，增長(zhǎng)速度明顯減緩，甚至大幅滑坡，比如汽車、水泥、石化、房地產(chǎn)、電解鋁、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸?shù)龋谶@種情況下，相關(guān)藍(lán)籌股票中報(bào)業(yè)績(jī)面臨下滑，股價(jià)有望出現(xiàn)相應(yīng)的調(diào)整，這可能是最近一個(gè)時(shí)期部分藍(lán)籌股反復(fù)下跌的根本因素。這也預(yù)示，按照以往中報(bào)行情的特點(diǎn)，藍(lán)籌內(nèi)部分化將明顯加劇。
2、中報(bào)整體盈利水平面臨較大壓力。除了藍(lán)籌股面臨較大的盈利壓力外，由于市場(chǎng)環(huán)境環(huán)境的重大變化，整體盈利能力也存在較大變數(shù)，比如由于國(guó)外反傾銷等制裁措施的實(shí)施，紡織等行業(yè)面臨較大的發(fā)展壓力。由于監(jiān)管力度的加大，上市公司業(yè)績(jī)含金量明顯提高，虛假成分受到嚴(yán)厲遏制等。同時(shí)，2004年上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)后勁不足，也會(huì)導(dǎo)致今年中報(bào)業(yè)績(jī)整體下滑，這預(yù)示如果按照以往中報(bào)行情特點(diǎn)分析，今年中報(bào)行情更難樂觀，股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨嚴(yán)重分化。
3、績(jī)差股面臨繼續(xù)調(diào)整。隨著監(jiān)管力度及信息披露制度的完善，上市公司業(yè)績(jī)的真實(shí)程度明顯提高，這是一個(gè)積極信號(hào)，但這也預(yù)示著績(jī)差公司的數(shù)量會(huì)明顯增多。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，這些年來(lái)扣除非經(jīng)常性損益后虧損的上市公司幾乎每年均以兩位數(shù)字在增長(zhǎng)，2000年-2005年，虧損公司的增速依次為23.53%、38.02%、9.86%、15.14%和12.85%，而同期新上市公司增速分別為16.18%、7.12%、6.06%、5.62%和7.85%。每年虧損公司的增速居然超過當(dāng)年新增公司的增加速度。由此導(dǎo)致的直接后果就是虧損上市公司占比一年比一年高。實(shí)際統(tǒng)計(jì)顯示，扣除非經(jīng)常性損益后虧損的上市公司占總數(shù)的比例正逐年上升，自1999年至2004年6年間，這一比例逐年攀升，依次為11.07%、12.46%、18.77%、19.63%、21.90%和23.30%。2003年以后，虧損公司就已超過總數(shù)的五分之一。這預(yù)示今年中報(bào)將會(huì)有更多績(jī)差股出現(xiàn)階段性調(diào)整，其中風(fēng)險(xiǎn)依然值得高度關(guān)注。
從以上角度分析，今年的中報(bào)行情并不樂觀，不排除反復(fù)下跌的可能。但我們必須指出的是，上述結(jié)論是在假設(shè)市場(chǎng)環(huán)境沒有重大變革情況下作出的。實(shí)際情況是由于進(jìn)行股權(quán)分置改革，我們的證券市場(chǎng)正在發(fā)生歷史性的巨變，這將對(duì)中報(bào)行情的演繹產(chǎn)生積極而又重大的影響，也會(huì)對(duì)中報(bào)行情表現(xiàn)出來(lái)的普遍性產(chǎn)生重大影響，使得中報(bào)行情所具有的普遍性被淡化，并使得“G時(shí)代”的第一個(gè)中報(bào)行情顯露出更多的“個(gè)性特點(diǎn)”。
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