防御型股票何以集體塌陷

　　【本報訊】上周防御型股票驚現集體跌停，蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)、峨眉山(資訊 行情 論壇)和黃山旅游(資訊 行情 論壇)等均在其列。這一現象引起了市場的高度關注，它意味著什么？該如何應對？

　　三大特征凸現巨大殺傷力

　　其實，防御股喪失“防御性”并非上周才出現，中興通訊(資訊 行情 論壇)、中集集團(資訊 行情 論壇)等近期大幅下調就是例證。綜觀A股市場防御型股票近期的回落，有三大顯著特征。

　　其一，防御股無一幸免。調整幅度較小的上海機場(資訊 行情 論壇)和同仁堂(資訊 行情 論壇)，累計最大調幅也達到20%。其二，調整幅度驚人。我們長期跟蹤的新核心股指數，基本是以防御型股票為主的指數，近期最大跌幅高達25%。其三，對基金、中小投資者打擊沉重。其四，對股指打擊巨大。部分防御型股票本身權重巨大，如上港集箱(資訊 行情 論壇)、上海機場等，其下跌顯著拖累股指。

　　內外夾擊導致暴跌

　　綜合分析，防御型股票暴跌有以下原因。

　　從內因看，過度炒作是根源。今年以來，投資者在對防御型股票的價值投資中，逐漸摻雜了較多投機的成分。暴跌前的防御型股票多數被市場炒作，個別股票甚至被爆炒。

　　從外因來看，市場因素、行業因素對于防御型股票的下跌推波助瀾。大盤方面，由于系統性風險的爆發，4月以來滬綜指調整高達18.81%。同時，近期藥品價格下調、酒類企業稅改等等，可能本身對于優勢企業影響不大，但是股票價格的反應卻過于敏感且凌厲。

　　此外，機構集中持股的流通性風險，在近期優質防御型股票下跌的過程中被充分暴露。事實上，基金近期對該類股票出貨量并不大(相對其持倉)，但股票的價格卻一落千丈。

　　四大策略應對

　　在目前背景下，對于優質防御型股票筆者提供四點策略：

　　其一，就具體股票而言，要分清反轉還是反彈。應警惕少數防御型股票可能中期見頂。

　　其二，就一般意義而言，筆者將30%作為調整幅度的標準。也就是說，對于該類股票，只有調整達到30%或者以上，才可以考慮調高評級。

　　其三，就戰術而言，收益再平衡法在本輪防御型股票集體下跌過程中大有用武之地。最典型的案例是，中興通訊在本輪防御型股票下跌過程中于5月18日率先企穩，那時介入該股，將可能獲取5%至8%的超額收益。

　　其四，密切關注“接軌概念股”。我們預計，在未來較長時間里，“接軌概念股”將是中長期呈現出相對強勢的板塊。具體而言，我們認為可以從兩方面下手：其一，同時含有H股、A股但A股存在折價或大致平價的股票，如中興通訊、海螺水泥(資訊 行情 論壇)、青島啤酒(資訊 行情 論壇)等；其二，A股中與同行業H股、B股估值相當或被低估的股票。以上兩類個股都有程度不同的升值潛力。(中證投資 徐輝)