多空力量在轉(zhuǎn)化 天平漸向多方傾斜

　　編者按：盡管周一大盤創(chuàng)出8年新低1043點(diǎn)，但隨后卻逐浪反彈并以陽線報(bào)收，從而擺脫了連續(xù)8個(gè)黑色星期一的慣性。與此同時(shí)，周一的成交接近年內(nèi)地量，周二在有一只新股上市的情況下成交仍然低靡。連續(xù)超跌之后出現(xiàn)地量，加之股指又處在一個(gè)關(guān)鍵位置，自然引起了投資者對(duì)市場(chǎng)是否已到階段性底部的遐想。中證資訊徐輝認(rèn)為，目前市場(chǎng)多空力量對(duì)比正在轉(zhuǎn)化之中，天平顯露出向多方傾斜的端倪，底部構(gòu)筑已經(jīng)啟動(dòng)。著名市場(chǎng)人士阮華認(rèn)為，目前市場(chǎng)有可能正面對(duì)一個(gè)因技術(shù)性因素而構(gòu)筑的次級(jí)底部，但未來的反彈級(jí)別不高，能 有100個(gè)點(diǎn)就相當(dāng)不錯(cuò)了。郭憲則認(rèn)為，目前短期漲跌已不重要，樹立市場(chǎng)中長期持股信心才是當(dāng)務(wù)之急。

　　多空力量正在轉(zhuǎn)化

　　中證資訊 徐輝

　　目前市場(chǎng)的多方力量和空方力量正在轉(zhuǎn)化之中，天平顯露出向多方傾斜的端倪，底部構(gòu)筑已經(jīng)啟動(dòng)。未來三大力量有望形成新的多方力量：

　　其一，大中型國企股權(quán)分置改革有望提速，這將提升其價(jià)值，進(jìn)而推動(dòng)其中低估的股票，如寶鋼、長電等股票上行。

　　其二，周期重估力量。在鋼鐵價(jià)格回落等因素影響下，汽車業(yè)可能處在臨界點(diǎn)上，汽車股存在價(jià)值回歸動(dòng)力。同樣背景下，煤炭價(jià)格下調(diào)預(yù)期下的水泥業(yè)、原鋁價(jià)格下調(diào)背景下的電解鋁業(yè)，等等，其盈利均有望迎來復(fù)蘇。此外，鐵礦石價(jià)格談判有望重啟，鋼鐵業(yè)利潤以及鋼鐵股股價(jià)有待重估。

　　其三，盡管部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)股票的下跌仍在進(jìn)行之中，但提前回落的部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)股票，如中興通訊(資訊 行情 論壇)、福耀玻璃(資訊 行情 論壇)等，似乎已經(jīng)跌透，存在企穩(wěn)、并且走高的動(dòng)力。

　　當(dāng)然，必須看到的是，空方承接4月以來的凌厲下跌，仍然在對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大逆向影響。因此市場(chǎng)雖然已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，但底部的構(gòu)筑將任重道遠(yuǎn)。當(dāng)滬深300(資訊 行情 論壇)市盈率低至13.88倍，以30%對(duì)價(jià)率計(jì)算的隱含市盈率低至10.68倍時(shí)，我們認(rèn)為市場(chǎng)下跌空間非常有限。部分投資者在猜想1040點(diǎn)、1030點(diǎn)，甚至1000點(diǎn)下面，是否才是更好的機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，這種猜測(cè)意義不大，知道市場(chǎng)是否低估、大致低估多少就行。現(xiàn)在是戰(zhàn)略性介入的時(shí)候，但不應(yīng)抱有過高的、快速獲益的預(yù)期。

　　需要注意的是，認(rèn)為市場(chǎng)將出現(xiàn)爆發(fā)性的牛市第三浪，同樣不現(xiàn)實(shí)。

　　構(gòu)筑階段性底部

　　阮華

　　反轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)遠(yuǎn)未到來，這樣的判斷是符合現(xiàn)階段大盤的實(shí)際情況的。然而，這并非認(rèn)為市場(chǎng)全無機(jī)會(huì)，我們目前仍然有可能面對(duì)一個(gè)因技術(shù)性因素而構(gòu)筑的次級(jí)底部。這里所說的技術(shù)性因素不僅僅指短線的極度超賣，更因?yàn)閺臍v史走勢(shì)觀察，1047點(diǎn)(5·１9行情起點(diǎn))-1050點(diǎn)一帶所提供的重要中級(jí)支撐。技術(shù)經(jīng)典與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都證明：像這樣一個(gè)在歷史上曾多次或構(gòu)成重大阻力，或構(gòu)成重要支撐的位置，無論是升還是跌，要一蹴而就地突破，難度都是很大的，往往要經(jīng)過不止一次的爭持。換言之，在首次接觸該位時(shí)，股指一般都會(huì)遇阻或獲得支撐。當(dāng)然，不排除在市場(chǎng)情緒沖動(dòng)及噪音干擾的情況下會(huì)沖過頭，即出現(xiàn)瞬間或短時(shí)間的突破，然后又很快再通過反抽拉回。周一我們就已經(jīng)見到滬綜指曾低見1043.3點(diǎn)，其后又急促拉回。類似這樣的走勢(shì)，完全有可能在今后一周內(nèi)再度出現(xiàn)，甚至反復(fù)出現(xiàn)。

　　目前市場(chǎng)較為有利的因素是成交已連續(xù)兩周遞減并逼近年內(nèi)地量，顯示沽壓已隨大盤重心下移而愈來愈輕，盤口上已能見到主動(dòng)性買盤悄然進(jìn)場(chǎng)的跡象。相信在收集籌碼至一定規(guī)模后，主力會(huì)掀起一波空翻多的反彈。但是這個(gè)反彈的級(jí)別不會(huì)太高，充其量也就是四月份愚人節(jié)行情的姐妹篇而已，能有100個(gè)點(diǎn)(滬綜指)就相當(dāng)不錯(cuò)了，且不排除仍然一如既往地帶有脈沖色彩。

　　當(dāng)務(wù)之急是重振信心

　　郭憲

　　目前短期漲跌已無關(guān)重要，樹立市場(chǎng)中長期持股信心才是當(dāng)務(wù)之急。當(dāng)一場(chǎng)大的變革來臨時(shí)，沒有大的智慧，頻繁用修修補(bǔ)補(bǔ)的所謂利好去刺激機(jī)構(gòu)積極性，其效用會(huì)遞減甚至走向負(fù)面。

　　股權(quán)分置問題的試點(diǎn)，并不能改變中國股市本身積累的問題，甚至也不是許多機(jī)構(gòu)單相思的利好，實(shí)際是一場(chǎng)啃骨頭的“攻堅(jiān)戰(zhàn)”，需要強(qiáng)大的資金，寬松的外部條件等眾多因素配合。現(xiàn)在看來，基本條件不具備，管理層拿不出總攬全局的“大政方針”，只好退而求其次，試圖用市場(chǎng)化的個(gè)案方式去“破題”，摸著石頭過河，然后再逐步完善。但是股市是波動(dòng)的，每天漲跌的股價(jià)會(huì)刺激人們的神經(jīng)，放大或強(qiáng)化參與者的預(yù)期。

　　在一個(gè)價(jià)格變化頻繁的市場(chǎng)上，讓各方參與者通過不斷“試錯(cuò)”來達(dá)到某種均衡，這只能是一種經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在股市上可能效果極差，最終的結(jié)果是真正的投資者不堪忍受預(yù)期的混亂而不斷退出市場(chǎng)，喜歡炒概念的投機(jī)客大顯身手。5月初股權(quán)分置消息明朗后，價(jià)值投資類股票輪番破位下行，卻每天有拉漲停的概念股和超跌品種出現(xiàn)，大機(jī)構(gòu)處境尷尬，短線資金活躍。正是因?yàn)槭窃圏c(diǎn)，錯(cuò)了可以修正，各方的討價(jià)還價(jià)使每個(gè)方案都有改變的希望，股票的價(jià)值難以確定，投機(jī)就成了惟一的避險(xiǎn)方式。無序的長期博弈讓人受不了，從而引發(fā)了近期的一輪下跌。