市場滑向最危險邊緣

　　這不是崩盤是什么(記錄)

　　———“股市心態采訪錄”之十六

　　本報記者 錢政宜

　　時間：5月23日下午2點05分

　　地點：上海市浦東新區上海證券東方路營業部

　　市場狀態：滬指開盤1095.31點，收盤1070.84點，下跌28.43點，跌幅2.59%，成交45.08億元。這也是兩市大盤連續第6次遭遇“黑色星期一”。滬市在最近的24個交易日內一路下瀉，跌去177.36點

　　5月23日，國務院關稅稅則委員會決定調整紡織品出口稅率的消息引發了滬深兩市的紡織股大面積暴跌，兩市大盤低開低走迅速刷新前期低點。

　　下午2點左右，記者在上海證券上海東方路營業部內看到，股指的大幅下挫使整個大廳內顯得異常安靜，投資者們表情嚴肅，一些人已經開始發牢騷。

　　“我看現在就是‘崩盤’！”身后一位投資者憤怒地說道，“天天下跌，一點成交量也沒有。到了這個點位，外面的資金也沒有進來，倒是里面的資金不計成本地逃離股市。新低一個接一個，跌停每天一大片，這不是‘崩盤’是什么！”

　　這位不肯透露姓名的投資者表示，他現在手里的股票已經跌得只剩下零頭了，賬戶里的錢基本都變成股票深度套牢了。“紡織股我手里也有一只。龍頭股份(資訊 行情 論壇)(600630.SH)我是在13元多買進的，今天跌停了，價格只有2.37元。”他告訴記者，“手里的其他股票反正也跌得很多了，但這種沒有反彈的下跌行情里，什么樣的股票說不準什么時候都會跌停。”

　　他表示：“現在投資者已經沒有什么信心了，大家對利好消息沒有什么反應，倒是對利空消息特別敏感。只要一點風吹草動，大盤立即栽下去。上半年快過去了，看來今年不會有什么行情了，而且大盤這樣跌下去，任何點位都有可能看到！”

　　在看了本報刊登的《解讀全流通試點的八個焦點問題》的專版文章后，這位投資者表示，作者韓志國談得挺有道理，他對這些觀點表示贊同。該投資者表示，送股又不會改變總股本，市盈率不會降低，而且流通股數量增加只會使股票價格下跌。現在新股如果一個一個地上來，歷史問題還沒有解決，新的問題又增加了。

　　“股權分置試點工作的深入開展應該會促進中國證券市場的轉折吧。”

　　記者的這句話引起了這位投資者的不滿，他表示：“自從股權分置試點開始之后，市場就是一路下跌的，我們手里的股票下跌越來越多……現在根本看不到轉折的苗頭，倒是指數每天都能創出新低。如果救市政策不出臺，救市資金不入市，那么轉折永遠也不會到來！”

　　惟放量能拯救市場(分析)

　　滬市成交僅42億元，兩市相加不到75億元

　　本報特約作者 首放 發自北京

　　再度破位和殺跌，下跌趨勢過程中任何反彈或者整理都成為重倉投資者離場的時機，指數不斷創出新低的走勢極大打擊了投資者信心，在強大空方肆虐的環境下，多方的反抗只能是波濤中的小浪花，繼續向下尋求支撐就成了必然。

　　經過上周的橫向整理，5月23日滬指終于選擇了原有的下跌方向，也正如筆者預感的一樣，近期場內多方并沒有進行絲毫的有效抵抗，上周跌勢的趨緩只是空方的休整，在5日以及10日均線助跌的作用下，滬指最低點達到1069.44點，距離投資者心理支撐點位1050點只有一步之遙，但量能則快速萎縮，滬市單個市場成交金額只有42億元，兩市金額相加不到75億元，但盤中跳水個股開始增加，并且量能都有放大跡象，表明有資金仍在快速流出。

　　筆者認為，大盤3月份之后成交量不能放大表明場外資金在觀望，不愿進場，而目前在成交量極度萎縮的情況下出現目前伴隨量能放大、個股跳水的現象，說明場內的資金仍然不看好后市。雖然目前指數點位比較低，但還是在持續地選擇離場，指數后市仍有繼續探底的要求，但是無量空跌的格局不會持續很長時間，1000點的整數關口是否成為多方最強大圍剿空方的屏障，將是近兩年股市運行方向的最重要事情，而作為投資者，對于目前的快速下跌，只有保持觀望的態度，等待下跌趨勢的結束。

　　盡管1000點至1050點是否成為市場中最強大的支撐是絕大多數投資者所期望的，在這個區域將形成市場底或者將產生大幅強勁反彈的觀點也在逐步為多數投資者認同，但大盤整個中期運行趨勢仍然處于中期的下跌趨勢中，沒有出現明顯的轉勢跡象，投資者入市愿望不大，近期以來市場交投總量始終處于較低水平，兩市成交量屢屢創出地量水平，而相對于上檔大面積的套牢壓力，多方只能以有限的資金運作于某些個別股，但對于整個板塊的全面推動特別是持續性拉動卻有心無力，跟風資金博取短差的目的明確，急功近利打一槍換一個地方的操作使其無法配合主力營造對大盤有實質推動力的板塊行情。

　　成交量的極度萎縮表明市場投資者的信心缺失，而信心缺失又進一步限制了場內資金的匱乏，進而導致了股市的低迷，成交量持續萎縮構成行情發展的瓶頸制約，從一個側面反映出投資者對短線行情的發展沒有明確預期，更多采取被動的觀望態度。中國股市是典型的資金推動型市場，量能的持續萎縮制約行情的發展。從某種意義而言，后市如果出現連續的放量下跌走勢，對行情的發展可能就是好事。

　　總的來說，筆者認為，由于場外資金一直處于觀望狀態之中，場內存量資金的做多力量十分有限，市場仍在下降通道中運行，短期弱勢格局一時難以改變，但是從中長線角度來看，1050點之下將有可能成為空方陷阱，而1000點將成為多方最為堅強的防守區域。

　　搶反彈沒到火候(點睛)

　　桂浩明

　　最近幾周，每每出現這樣的情況：周一當天股指大幅下跌，形成“黑色星期一”，隨后4個交易日股指逐漸穩定下來，出現平臺整理。可到下一個星期一，則又是打破平臺，繼續下跌。4月下旬以來的幾個星期，股市都是這樣走的。到了上周，大盤下跌到1100點附近開始穩住，不過這次似乎還有點反彈的跡象出現，盤中出現了近期所少見的股指三連陽的格局。考慮到1100點本身是個整數關位，加上時間上又碰到“5#zhPoint#19”這個敏感日期，因此市場走勢相對來說要比較好一些，相應的看多的觀點一度還占了上風。

　　但是，行情沒有像人們所希望的方向發展。本周一，股市仍然下跌，并且很快就創出了本輪調整行情的新低，全天大盤呈現單邊下跌的態勢，前幾天曾經有過的做多能力一下子煙消云散。為什么會出現這樣的狀況呢？首先應該說和市場出現利空消息有關。為了建立紡織品貿易新秩序，減少貿易摩擦，國家從大局出發，宣布從6月1日起，提高74種紡織品的出口關稅。雖然，紡織板塊在證券市場中不是影響力特別大的板塊，但因為它在某種程度上具有所謂的“反周期”概念，屬于防御性的消費品產業，因此今年以來受到部分機構的額外關注，即便在美國及歐洲開始對我國紡織品出口采取“特保措施”的情況下，市場上看好紡織板塊的機構也不算少。上調關稅等于是釜底抽薪，對該板塊的抑制作用很大。受此影響，市場難免出現某種恐慌，這就對其他板塊也帶來了負面沖擊，大盤因此就匆匆結束了整理行情，直線下跌。

　　當然，從更深的層次來看，事實上即便股市在1100點一線試圖回穩，也沒有能夠得到成交量的配合，使得盤中的反彈行情產生在量價背離的情況下，這就使得大盤走勢顯得底氣不足。而在這種現象的背后，則是市場資金的短缺。持續的下跌行情，使得廣大投資者遭遇到了慘重的損失，大量資金外流，市場中的存量資金實際上是1996年以來最少的，而同期我國的GDP總量翻了一番多，資金投放規模則增加得更多。從這里可以看出，證券市場實際上已經被明顯邊緣化了。一個邊緣化的市場，在沒有實質性利多政策推動的情況下，要能夠上漲，實在是勉為其難的，相反要下跌則非常容易。果然，現在一條利空，就迅速改變大盤的整理格局，導致股指進一步向下破位。

　　從短期趨勢看，目前股市處于重心不斷下移的局面之中，后市存在繼續創新低的可能。當然，下跌多了，出現平臺整理也是可能的，但這種整理，并不是啟動反彈的前兆，而是下跌過程中的中繼調整。所以，對于后市，投資者仍然要高度謹慎，雖然現在指數已經很低了，但還沒有到可以讓人大膽入場搶反彈的時候。

　　大盤短線考驗1050點(展望)

　　本報特約作者 劉景德 發自北京

　　在連續5個交易日橫盤整理之后，5月23日大盤選擇了向下突破，上證指數(資訊 行情 論壇)再創新低。從目前大盤的走勢看，下跌趨勢不但沒有改變，而且有加速下跌的可能，估計短線大盤可能繼續下挫，上證指數將考驗1050點。

　　從長期技術走勢看，1025點至1050點是1997年至1999年兩年時間構筑的大底。不論是從技術上，還是從心理上，都將對大盤構成支撐。實際上，目前的1050點與1999年的1050點已不可同日而語，1999年1047點時平均股價為7.8元，而現在的平均股價只有4.59元，應該說目前的股價已經跌無可跌。但是大盤為什么還陰跌不止呢？

　　筆者認為原因是多方面的：首先，多數投資者對未來股市沒有一個穩定的預期，對解決股權分置問題可能造成的規模擴容心存疑慮，這使許多機構不敢貿然大舉建倉；其次，目前股市資金面已經進入惡性循環，股指持續下跌，導致虧損累累，資金陸續出逃，連基金也開始減持重倉股，這種恐慌現象一旦蔓延，短線大盤可能加速下跌；另外，有關紡織行業征收出口關稅的消息，導致紡織板塊全面下跌，從而也引發了其他板塊或個股的下跌；還有，目前基金重倉股輪番下跌，尤其是揚子石化(資訊 行情 論壇)、中石化等石化股大幅下跌對市場人氣影響較大，再加上招商銀行(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)等銀行股的全線下挫，更讓大盤如雪上加霜。

　　從目前盤面觀察，估計短線大盤將繼續下跌，在1050點附近可能引發技術性反彈，但是如果沒有重大利好，則反彈之后，大盤將繼續反復筑底。

　　從歷史上看，中長期的大底往往接近整數關口，也就是說在1050點之上產生大行情的可能性不大，因此大盤跌破1050點的可能性很大。從前期大盤的走勢看，在跌勢接近尾聲時，往往要經歷一次由橫盤整理進入加速下跌的過程，大盤才能出現像樣的反彈，而加速下跌的幅度為30點至50點。因此大盤在1025點至1050點構筑底部的可能性很大，中小投資者目前應耐心等待，并隨時準備建倉。

　　出口關稅上調令紡織服裝股重挫6.48%(板塊)

　　本報特約作者 張九輝 發自北京

　　財政部公布提高74種紡織品的出口關稅成為周一市場做空的理由，加之指標股再次走弱，對當前積弱難返的市場構成巨大壓力。目前的走勢仍危如累卵，“黑色星期一”屢屢上演，低迷的弱勢格局仍將延續，千點大關近在咫尺。

　　關稅調整撼動紡織產業

　　造成周一大盤急跌的誘因是國家對紡織品出口關稅作出調整，部分紡織品關稅稅率提高到原來的5倍，受此消息影響，紡織板塊成為重災區，多只紡織股票封住跌停，成為新的做空動力，大盤的跌勢再起。

　　中國決定自6月1日起調整紡織品出口關稅稅率，大幅度提高74種紡織品出口關稅稅率，多數紡織品的稅率為原來的5倍。本次是年初針對148項紡織品出口關稅調高后，再一次營造自律性安排，希望減低對歐美紡織品出口增長過速的指責。筆者看到，作為世界紡織品生產、消費和出口大國，本次調整關稅是中國建立紡織品貿易新秩序、緩解貿易摩擦作出的讓步。中國紡織工業協會表示，這必將令一些出口類的紡織企業面臨銷價上升所帶來的經營壓力和競爭壓力，企業是作出了‘犧牲’，付出了代價的。從產品清單來看，受限產品幾乎全為成衣制品，因此，從事服裝制造業的公司將受到直接影響，而那些從事面料制造與貿易，處于上游產業鏈的公司將受到間接影響。

　　紡織指數(資訊 行情 論壇)大跌6%

　　從周一的盤面看，紡織板塊整體處于跌幅榜前列，跌幅都在4%以上。從紡織行業產業鏈的三大板塊表現看，紡織服裝板塊下跌6.48%，化纖板塊下跌5.89%，外貿板塊下跌4.94%。紡織板塊的短線做空更大程度上是板塊風險的顯現，而前期包括鋼鐵有色金屬板塊也曾出現集體下跌的現象，顯示目前市場中板塊輪跌的特征明顯。

　　有關紡織業出口政策的消息對紡織板塊形成了相當的利空壓力，紡織板塊的開盤重挫無疑給市場帶來了新的做空動力，多家個股出現跌停，特別是一些服裝行業的龍頭企業都達到跌停板，對整個板塊構成了較大的壓力。上周五雖然航空板塊出現了小幅的上漲行情，但石化板塊也出現普遍下跌，指標股中的中國石化(資訊 行情 論壇)和寶鋼股份再度出現2%以上的跌幅，對于市場的壓力進一步加大。

　　從總體來看，大盤依然處于快速下跌趨勢之中，在主要的藍籌股和指標股不能企穩時，大盤重心仍將繼續下移，當前操作仍需要適當謹慎，戰術上繼續觀望。雖然市場有些風聲鶴唳，人人自危，但事實上，以目前市場整體18倍的市盈率看，投資者關注價值是近6年來的最顯著階段，在短線做空動能進一步釋放后，市場真正的轉折有望到來。

　　《國際金融報》 (2005年05月24日 第六版)