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本報特約作者 方伊 發(fā)自上海
3月28日，上證綜指盤中下探至1185.46點，隨后出現(xiàn)反彈，最終報收于1200.11點，創(chuàng)下了1999年5月24日以來的盤中新低。
短期來看，由于央行可能在4月份出臺加息或者提高存款準備金率的緊縮政策，寶鋼和
神華等大型巨無霸的融資計劃也可能在近期推出。在這樣的背景下，筆者認為股指的弱勢格局很難在近期得到根本改善，轉(zhuǎn)機仍未出現(xiàn)。
從盤面情況來看，普跌特征明顯，兩市下跌個股共計958家，占到上市公司總數(shù)的72%。除了一些題材股外，盤面的亮點仍然集中于25元以上的超高價股上，中集集團(資訊 行情 論壇)(000039)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)(600519)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)(002024)等都繼續(xù)維持強者恒強的獨立走勢。而兩市成交量自2月25日上摸至本輪反彈的1328高點以來則持續(xù)萎縮，3月28日兩市相加僅有85億元的成交金額。
雖然尾盤股指有所反抽，但成交量并沒有明顯放大，近期領(lǐng)跌大盤的部分藍籌股如南方航空(資訊 行情 論壇)(600029)、中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)(600050)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)(600005)等也看不出有大資金開始介入的跡象。
股權(quán)分置預(yù)案不可高估
筆者認為，春節(jié)前后這波反彈行情的誘因主要有兩點：其一是對于政策面的良好預(yù)期(尤其是“兩會”期間)；其二是“9.14行情”后股指又下跌了300點后吸引了部分搶反彈資金的入場。
隨著政策利好的一一兌現(xiàn)，如銀行基金管理公司獲準成立、保險資金直接入市、印花稅下調(diào)等，搶反彈資金和前期1300點附近的部分套牢盤得以全身而退。反彈過后，市場又一次陷入了迷惘：期盼更多的利好不可能也不現(xiàn)實；而管理層強調(diào)的加強監(jiān)管和增加直接融資雖然有利于股市的長遠發(fā)展，但短期帶來的“陣痛”卻不可避免。于是，市場祭出了“加快解決股權(quán)分置”的法寶，希望能夠以此為契機而力挽狂瀾。尚且不論這個問題是否真的能夠解決，就算有可能解決，如此復(fù)雜的歷史遺留問題也絕非一朝一夕能夠輕松解決的。更何況過去也有過全流通試點，事實證明并沒有給市場帶來正面的影響。所以，筆者并不認同市場將希望全部寄托在股權(quán)分置問題的解決上。相反，如果準備不充分而草率推出全流通方案，反而可能對市場造成更大的傷害。
巨無霸融資是實質(zhì)利空
目前市場上很多藍籌股的估值水平實際上已經(jīng)低于國際水平，如鋼鐵、石化，但由于面臨更多大盤股的IPO以及股權(quán)分置問題的疑問，這些個股的價值遲遲得不到體現(xiàn)；而績差股則在估值壓力和價值投資理念的打壓下反復(fù)下跌。正是由于市場和管理層對于股權(quán)分置問題的解決存在分歧，對于國際化估值的理解也各不相同，從而造成了現(xiàn)在A股市場投資和投機兩不相宜的尷尬局面。
二線藍籌只可觀賞股指在近4個交易日都曾在盤中跌破1200點，隨后又收復(fù)該整數(shù)關(guān)，1200點似乎又一次成為多空交戰(zhàn)的敏感點位。在3月28日創(chuàng)下新低之后，后市股指可能因為連續(xù)超跌而出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但如果政策面保持平靜，那么反彈高度預(yù)計不會超過1250點。筆者傾向于認為真正的中期底部會出現(xiàn)在央行推出緊縮政策或者大型融資項目實施之時，而在此之前，建議穩(wěn)健的投資者可以保持觀望，或者介入一些可攻可守的封閉式基金和可轉(zhuǎn)換債券作防御性投資。
由于前期領(lǐng)跌大盤的主要是中國聯(lián)通(600050)、航空股、汽車股等大盤股，因此后市的反彈熱點也可能出現(xiàn)在這些超跌股之中。但由于這些個股的基本面出現(xiàn)了比較大的變化，因此只適合短線炒作，并不建議中線介入。而那些高高在上的所謂“二線藍籌股”，筆者認為只有觀賞價值而無參與必要。
投資者在目前低迷的行情下不妨挖掘一些業(yè)績會在今年有快速增長而尚未被機構(gòu)重倉持有的品種，如近期走勢較強的山西三維(資訊 行情 論壇)(000755)、宜華木業(yè)(資訊 行情 論壇)(600978)、新安股份(資訊 行情 論壇)(600596)等等，這些“三線藍籌股”也許在熬過目前的股市冬天之后就會有耀眼的表現(xiàn)。
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