春季行情拒絕重復 發生牛熊轉折預期正在提高

　　當大盤遭遇“黑色一星期”，綜指逼近前期低點的時候，已經沒有多少人還對春季行情抱有幻想。現在的問題是，今年春季行情的“夭折”究竟意味著什么？

　　相同的前三年

　　上證綜指自2001年開始步入大調整之后，春季行情是股市的唯一亮點，也是投資者在 熊市中的唯一期待。在過去的三年時間中，春季行情均如期而至，而且規模一次比一次大。

　　2002年春季行情啟動于1月底，并一度擴散至6月份，最大漲幅達409點；2003年春季行情在1月初產生，于4月中旬準時結束，最大漲幅也有338點；2004年春季行情規模最大，不僅提前至上一年的11月份就爆發，而且漲幅也超過了前兩次，高達476點。

　　春季行情雖然給人以安慰，但每次春季行情結束后的走勢卻讓投資者心碎。2002年春季行情結束后，上證綜指創出1311點的新低；2003年春季行情結束后，上證綜指創下1307點的新低；而2004年由于春季行情力度最大，其調整幅度也最大，上證綜指最低來到1187點，近6年來的低點全部被打穿。

　　雖然不同年份的春季行情以不同的方式演繹，但行情結束后的走勢卻是一樣的，那就是持續調整，創出新低，這給春季行情烙上了鮮明的熊市特征。換句話說，春季行情已經成為了熊市的產物。

　　今年與前三年不一樣

　　當股指兩次沖擊半年線失敗，并以快速下跌的方式逼近千二時，每一個投資者都能感受到：今年股市已經拒絕重復前三年一樣的游戲了。

　　如果我們把這一輪始自今年2月初的反彈姑且也稱之為春季行情的話，那么它創下了2002年以來歷次春季行情的最短命紀錄。

　　從2月1日上證綜指創出近6年來最低點1187點算起，本次春季行情到最高點1328點出現僅維持了12個交易日，漲幅只有141點。不管是持續時間還是最大漲幅，均與前三年的春季行情不能相提并論。因此，用“反彈”來形容這次上漲可能還來得更加合適。

　　事實證明，前三年行情結束后的屢創新低，已經讓春季行情再度發生缺少了群眾基礎。3月9日，在上證綜指反彈至1326點再次確認頭部后，第二天市場馬上以大陰線作為回應，資金出逃跡象顯露無遺；而本周一大盤沖擊千三失敗，更是堅定了資金抽離股市的決心，連續四根中陰線已經清楚地表明了場內資金的態度。

　　種種跡象顯示，場內資金運作春季行情的耐心正在失去，而對于股指再創新低的擔心更是讓投資者慌不擇路。

　　提示不一般信息

　　具有典型熊市特征的春季行情并沒有大規模爆發，這是否預示著股市將在今年發生一些與前三年完全不同的事？

　　春季行情的短命對飽受熊市煎熬的投資者而言，是又一個打擊，但在一些資深市場分析人士的眼中，這卻是熊市進入末期的信號。“由于股市將在今年實現牛熊轉折，因此沒有春季行情阻撓的調整將更加徹底，也將更加有效，春季行情的短命提高了股市發生轉折的概率。”大通證券資深分析師張亞梁的觀點相當鮮明。事實上，早在本輪反彈之前，張就在本報市場版上預言，今年不會有像樣的春季行情，反彈將止步于半年線。至少從目前來看，市場走勢完全驗證了張的觀點。

　　雖然江蘇天鼎的秦洪并沒有像張那樣樂觀，但他同樣從春季行情的短命中讀出了不一樣的信息。他認為，春季行情的短命預示著今年股市真正的賺錢機會可能還未來臨。“對于本輪反彈，大部分主力都采取了只看不動的策略，這也是行情止步于半年線的重要原因。多頭通過觀望很好地保存了實力，它們會在合適的時機選擇合適的股票卷土重來，那時會形成今年股市最重要的賺錢機會。”秦這樣表達自己的觀點。

　　尋找戰略籌碼

　　盡管股市在今年發生牛熊轉折的預期正在提高，但本周連續四根中陰線的走勢還是清楚地提示著熊市末期市場心態的恐慌。對于投資者而言，應該充分利用市場的這種情緒，逢低買入被過度拋售的優質股票。

　　隨著保險資金、企業年金、社保基金等這些具有戰略眼光的資金陸續加盟，未來股市的贏家將注定是那些對公司基本面研究獨具慧眼的投資者。對于一個有效的市場，無論其走熊還是走牛，好公司擁有好價格將是一條不變的規律。而歷史走勢反復證明，在市場恐慌時，好公司會形成好的買點。如華電國際詢價發行形成了優質電力股的買點，加息則形成了優質房地產股的買點。同樣，市場的整體性恐慌也將為滬深股市所有的優質公司帶來好的買點。

　　逐利是資金的本性，它們總是流向風險低、收益高的市場。當債市、房市、期市等周邊市場一路高歌猛進的時候，股市卻連綿陰跌。盡管現在說風險與收益比開始向股市傾斜還為時尚早，但逆向運動一旦到達臨界點，遲早會引發市場資金結構的調整。而這同樣是在股市尋找戰略籌碼的理由。