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周三大盤強勢反彈，市場呈現一陽吞五陰的走勢，盤面呈現普漲的態勢，尤其是石化、汽車等藍籌類股票都位居漲幅榜前列，顯示主流資金開始積極做多，科技股也展開積極自救。股指漲幅超過5%，除了長期下跌導致的內在強烈反彈要求外，更多應該是受朦朧利好消息刺激所致。
但我們認為，股權分置問題能否在兩會后破題，是大盤走勢的下一個懸念，預計近
期場內外資金不會有太大動作，尤其是臨近春節長假。料節前大盤很可能呈現強勢調整的走勢。
市場已處低風險區
海通證券最新發布的月報顯示，A股市場的市凈率目前已跌破2倍，這一水平已遠遠低于美國三大股指的市凈率水平；市盈率也已具備了與海外成熟市場比較的基礎，這說明市場整體已經處于低風險區域，但個股結構性風險巨大。
截至1月29日，深證綜指和上證綜指的市盈率分別為28.13倍和25.32倍，高于大多數海外成熟市場的市盈率水平。目前同時擁有Ａ股和Ｈ股的上市公司共有28家，這28家公司Ａ股均價仍高出Ｈ股60％左右。同時，在目前香港市場，多達500只左右的股票股價在1港幣之下，300多只股票股價在0.10港元之下。而Ａ股僅在2004年的歲末出現過一只仙股，顯然垃圾股的價值被高估了。因此Ａ股的結構調整還遠未到結束的時候。
但從上證180來看，流通股本加權的市盈率是22.85倍，這與日經225指數21.14倍和標普500指數的19.32倍的市盈率已十分接近。
多方似有意發動行情
放出巨量收出巨陽線之后，A股市場會如何運行？這其實也涉及到兩個方面：一是會否有政策面重大轉折信息的傳出，如果在本周四傳出鼓舞人心的重大信息，股指則有望繼續走高，因為歷史走勢多次證明，每一次大盤的重要拐點均與政策面的拐點相伴隨；二是如果沒有政策面的利好，但只要成交量繼續放大至150億元左右，然后再伴以基金重倉股的漲停，市場依然會出現強反彈，因為這意味著基金開始試圖發動一輪行情。
就這兩點而言，昨天消息面上，市場盛傳的某高層將要到新華社座談并發表重要講話，同時，深交所落實“國九條”座談會傳出2005年將迎來市場大轉折的言論，而關于股權分置問題可能在全國兩會后破題則被市場高度預期。另外，有超過八成的基金經理認為，市場正處于熊市末期。
當然，如果沒有這兩個因素，則市場可能出現重復2003年10月至同年11月的走勢，即一根巨陽之后持續陰線，然后再是一根巨陽之后又是持續陰線，最終筑就一輪大級別的反彈行情。因為反復意味著資金正在悄然建倉，巨陽線是主動性買盤，持續陰線則是洗盤。
操作上應優勝劣汰
從盤面來看，基金顯然已經提前行動，雖然近期大盤連續下挫，但中集集團、同仁堂、武鋼股份、振華港機等兼具核心競爭優勢和優良成長性的股票不斷逆勢走高。但由于國內市場的特殊性，對于藍籌股的概念我們必須有更為獨特的認識。一方面要參照H股標準，如果國內相關股票估值標準和其相比差距不大，那么可以認為中線風險基本釋放，后市值得高度關注；另一方面要考慮宏觀調控對周期性行業公司業績的負面影響，基金對此已深有體會。所以汽車、石化之類明顯走下坡路的行業類股票雖然靜態市盈率很低，但中線依然不會有多少作為。
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