成交量選擇 擴容與降稅的多空爭執

　　編者按：近期詢價制下的新股發行促使股指進一步下尋支撐，而隨后的降低證券交易印花稅政策的出臺，又引發股指快速反彈，兩個交易日中上漲了近80點。在股指處于1200點附近的低位之際，在擴容與降稅利空利多的沖突之下，大盤短期內將如何運行？著名市場人士郭憲認為，市場將在1200點區域展開拉鋸戰，短期缺乏明顯的方向感；阮華認為，目前走勢中成交量至為關鍵，如果成交能維持在一個相對高位，行情可望延續；國信證券肖建軍認為，受黔源電力發行的影響，大盤在延續上漲兩天后，面臨調整以確認底部有效性，但中線仍 可看好。

　　短期缺乏方向感

　　管理層近期差不多同時打出了“兩張牌”，一是新股擴容的閘門打開。市場對新股詢價發行極為敏感，大盤走勢有點失控，無奈之中降低印花稅的措施提前出臺(不久前有關人士還稱尚未研究決定)，這是平衡擴容壓力的“對沖”利好，是市場的脆弱引發政策面提前干預。從這個意義講，降低印花稅的作用打了折扣，對大盤刺激作用是短暫的。

　　市場目前的關鍵是“引資”，從最新公布的基金組合分析，股票型基金大多倉位偏重，并整體遭遇凈贖回，陽光資金的戰斗力相對降低。而市道低迷中新基金募集速度趨緩，發行規模不大，在某種程度上導致基金重倉品種“后援”不足，引發藍籌股走勢不佳。如果沒有新的資金活水流入股市，擴容壓力是主流機構面臨的現實難題，降印花稅僅僅是減少了一些交易成本，并不會帶來明顯的增量資金。

　　不過從管理層匆匆推出降低印花稅措施來看，其穩定市場的意圖明顯，如果大盤表現仍然疲軟，也許后續還有新利好出臺。這樣一來，降低印花稅的及時推出，對低位指數的支撐作用，可能比在相對高點推出的利好措施效應會放大一點。

　　基于上述剖析，我認為一批多頭機構未來將會在1200點區域進行狙擊戰，大盤表現將一如原來千三區域的拉鋸戰，短期缺乏明顯的方向感。　　郭憲

　　成交量至為關鍵

　　如何評估并把握這一波由于下調證券交易印花稅稅率而引發的行情？

　　我們認為，假如成交驟放驟縮、在高位維持不到幾天就迅速回落至原來的水平(兩市日成交70—80億元上下)，即表明資金已在高位退出，且參與行情的資金是以短線獲利為目標的，脈沖式反彈無可避免；但如果成交在高位溫和放量后能維持在一個相對高的水平(以現時市況應在兩市日成交130—150億元左右，最低不能降至百億元以下)，則顯示中線資金正在左右大勢，行情可望延續。

　　從最近幾日的成交分析，在上周五與本周一驟然放量至143億、156億元后，昨日降至113億元，仍算在正常范圍內，余下的問題便是今后幾日成交如何了。無論股指是升或跌，成交量再降都暗示行情的上升動力難以維持。盡管這兩日股指下影甚長，似乎下檔承接較為有力，但“做盤”的痕跡較重，如成交不支持，拉上去還是會下來。

　　成交方面另外要注意的一點，是此次抄底的成交量明顯低于去年10月下旬至11月上旬的“千三保衛戰”時的量，說明缺乏新增資金進入，行情發動主要是存量資金所為。這也從另一角度反映了現時中線資金的力量不足。

　　周二大盤之所以能撐住，很大程度上是拜深成指所賜。但深成指的強勢，主要是由于占成指權重達20%的中集集團(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、佛山照明(資訊 行情 論壇)的拉升造成的。主力似乎有意以深成指來護盤并形成突破口，但這種升勢能否持續下去是個疑問。　　阮華

　　回調確認底部

　　黔源電力發行新股的消息之所以對大盤造成較大沖擊，原因在于它打破了市場的一個預期，即近期市場傳聞管理層為了救市，在剛剛恢復新股發行的情況下可能再度暫停新股發行，計劃節前發股的黔源電力將取消發行計劃，但昨日的消息顯然打破了這一預期。

　　黔源發股更大的沖擊在于，既然暫停新股發行的傳聞都是假的，那么其它的利好傳聞的可信度又有多大的？投資者擔心的是如果管理層無心救市，大盤很有可能在短線反彈以后繼續下跌。

　　市場的擔心不無道理。不過如何把握目前的市場走勢，我們一再強調應從市場本身的走勢和趨勢出發，即在大盤長達8個月調整，跌幅高達30%的情況下不可能沒有反彈行情，目前這一點位完全有可能結束階段性調整，展開一輪反彈行情。至于政策面的變化，只要不是解決全流通這樣的本質問題，就不會對市場走勢產生根本的影響。

　　從大盤走勢本身來看，在沒有實質性重大利好刺激的情況下，是不可能出現類似9.14那樣的井噴行情的，大盤在連漲兩天以后面臨調整以確認底部的有效性。黔源電力的發行一方面使得投資者過高的預期有所降溫，一方面也強制大盤進行調整，我們認為這對大盤中線走強并無壞處。投資者不必過于緊張，操作上仍可耐心持股并在回調中積極增倉。　　國信證券 肖建軍