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進入2005年后，中國證券市場繼續陷入盤整困境，雖然指數仍能維持在相對比較穩定的位置，但是越來越多的個股不斷出現破位下行,使大盤似乎已經喪失了上行的動力，證券市場對社會資源的吸引力也在日益減弱。我依據長期從事資本市場的經驗和對證券市場操作的經歷認為，近期大盤面臨著階段性的“最后一跌”。
從市場的供求關系來看，供過于求的狀況將導致證券市場出現一次快速下跌的動力
。自去年8月31日起暫停新股發行以后，據說已經通過審委的待上市的公司已經超過1100家，構成潛在的巨大的股票供應量。這樣一來，一旦開啟新股首發的大幕，新一輪的大擴容就此展開。市場資金供應卻因證券市場缺乏吸引力而持續減少，主流資金為了預留資金參與新股首發詢價而在前期所謂的“政策底”附近區域名為換倉實際繼續作空；廣大中小投資者已經有近30%的資金退出證券市場；可以進入證券市場的保險資金、企業年金等新增機構資金已經開始介入更具有吸引力和安全感的非流通股轉讓市場。中國證券市場是較典型的資金推動型市場，由于有效資金的供應與潛在股票的供應的失衡直接導致短期內必然有一次股價回歸的過程。
從市場內在的運行規律來看，證券市場運行進入股價調整的后期必然出現有一次“恐慌”性下跌，可能近期的新股首發開啟和非流通市場將隨時成為盤整行情向下破位的“導火線”。中國證券市場的股票價格只是流通股的價格，而流通股僅占整個上市公司股本的30%，到2006年底中國金融市場全面開放后，證券市場與國際接軌的標志就是股票的全流通。
目前證券市場越來越缺乏吸引力的僵局正是投資各方實力相近、投資理念趨同的表現。如今依然處于股價結構性調整中，投資者可以在股價階段性到位的情況下，在春節前大膽介入景氣行業、壟斷性企業的上市公司或新的詢價制度下上市的股票，重點關注盤中有大資金介入的超跌個股，可能在節后1-2個月里有15%以上的收益。
作者:□沈定杰
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