華電國際新股詢價催生黑色星期一 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月18日 08:25 深圳特區報 | ||||||||
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宛如沉疴的病人再遇上一記重拳，新股詢價發行的正式啟動使深滬股市應聲大跌。昨天，第一家詢價發行華電國際刊登招股書，深滬股市大幅跳空低開，全天逐浪走低，并以接近最低位收市，上證指數(資訊 行情 論壇)跌幅超過2.3%。最低時，上證指數達1214.06點，創五年半以來的新低。 詢價制壓低市場價格中樞
在目前的市場環境下，新股詢價制已被業內人士戲稱為最新的“綠化工程”。昨天兩市大跌，個股一片“綠油油”，呈現普跌之勢，其中尤以電力股受災最重，電力次新股郴電國際(資訊 行情 論壇)、涪陵電力(資訊 行情 論壇)甚至以跌停收市。新股詢價制對二級市場股價結構調整的力量已經顯現出來。 業內認為，詢價制帶來的市場恐慌有多個方面。首當其沖的是新股詢價制對二級市場同業股價的巨大壓制作用。目前A＋H模式的個股中，H股的股價對A股估值有明顯的牽制作用，華電國際H股的股價僅2塊多港元，與目前A股電力板塊價格相比形成較大落差。按發行后全面攤薄的股本計算，華電國際2004年香港市盈率僅為12倍，更給A股的電力股估值造成巨大壓力。以個股的股價作比較，華能國際(資訊 行情 論壇)業績比華電國際業績多一倍，目前股價在6元多，預計華電國際上市定價應在3元附近。因此，無論是絕對股價還是市盈率，打通A股與H股的華電國際都將給整個電力股價格帶來較大拖累。 市場的另一恐慌在于，暫停數月的新股發行重新開閘，意味著2005年的擴容壓力已現實地擺在投資者面前。2004年已經過會排隊等待發行的公司將近50家，寶鋼等增發項目即將上會，再加上市場預期之中的中石油、交通銀行、建設銀行等大盤藍籌股，2005年擴容壓力不言而喻。 機構重視“打新”收益 在機構投資者2004年底的投資報告中，煤電油運等資源緊缺行業成為各家關注的重點，但是新股詢價第一家華電國際的出現卻率先給電力板塊帶來重創。聯系近期基金重倉股的持續下跌，市場揣測：一方面機構投資極為重視詢價制帶來的投資機會，并且有可能在倉位上作出微調，以應付“打新”所需資金；另一方面，這種調整也使基金資產受到打擊。 華富競爭力優選基金經理黃卓立認為，新股定價權向以基金為代表的機構投資者轉移，一方面有利于加強基金與上市公司的聯系，使基金研究的精度得以進一步提高。另一方面，將使原先為全體流通股股東共享的新股上市收益部分向基金傾斜，基金作為重要的機構投資者，有可能比其他投資者長期享有更高的投資收益率。他認為，基金最有可能成為新股配售的受益者。 易方達基金公司投資總監江作良也認為，長遠來看新股詢價制度的推行是有利于市場運行的好事，對機構投資者的研究能力、價值判斷水平提出了更高的要求，使得機構必須更深入地挖掘上市公司價值，強化了市場的價值投資理念。 市場分析認為，近期基金重倉股的普跌并不是基金大幅出貨的結果。根據1月14日中信證券(資訊 行情 論壇)封閉式基金倉位測算，上周封閉式基金持倉前一周僅微減了0.37%，倉位仍然穩定。而重倉股的下跌中尤以與中金公司有關的機構席位上成交量最大，華電國際的承銷商正是中金公司，有可能是相關機構提前獲悉，調整倉位，應付新股詢價制的推出可能帶來的變化，正是這種提前調整帶來了一系列連鎖反應。 業內人士認為，在目前的市場環境下，基金即使想出貨也明顯缺少對手盤，因此調整倉位的主要目的并不是為了出貨，而是為了騰出“打新”資金，以及應付贖回壓力。 市場期待反彈出現 華富競爭力優選基金經理黃卓立認為，詢價制短期內對市場造成的壓力將為市場反彈創造契機。從國際市場IPO的統計數據看，在市場較弱時，新股的發行價格一般都偏低，從短期看，對整個市場的估值會產生壓力。但正是由于新股定價不高，會為市場反彈創造契機。2003年11月上市的長江電力(資訊 行情 論壇)引領大盤走出一波行情就是一個很好的例證。目前，大盤股發行的預期已經使市場中的許多大盤股進入了漫長的調整期，大盤股整體的估值水平并不高，由于大盤股良好的流動性和在信息披露方面的規范性，應享有一定的流動性溢價。未來在弱市中發行上市的大盤股如果沒有體現此特征，就應該存在投資機會。 市場人士預期，新股發行的開閘使市場的做空動力進一步得到釋放，股指昨天大幅低開，再創出五年半來的新低，表明市場對利空的反應有夸大的跡象。因此昨天的跳空缺口更像是衰竭性的缺口，而不是突破性的缺口。恐慌性的加速下跌有可能使大盤加速見底。 同時，市場對詢價制的激烈反應，以及電力股、金融股的集體下挫，不僅拉低了A股股價，而且使新股以較低的價格發行，從而為上市后的股價上行留出空間。 本報記者 王欣 |
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