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□本報記者 萬鵬
昨日，上證所決定自2005年1月3日起，對上證180(資訊 行情 論壇)指數(shù)和上證50(資訊 行情 論壇)指數(shù)樣本股作出調(diào)整。從相關(guān)個股的表現(xiàn)來看，被剔除的個股普遍出現(xiàn)不同程度的下跌，而新入選的個股則明顯強于大盤，這在上證50指數(shù)樣本股中尤其明顯。
指數(shù)調(diào)整蘊含機會
昨日，廣電信息(資訊 行情 論壇)、愛使股份(資訊 行情 論壇)、哈藥集團(資訊 行情 論壇)、悅達投資(資訊 行情 論壇)、東方集團(資訊 行情 論壇)等5只將被剔除出上證50指數(shù)的個股無一例外出現(xiàn)下跌，其中廣電信息跌幅超過3%；而在調(diào)入的5只個股中，除福耀玻璃(資訊 行情 論壇)平盤外，紫江企業(yè)(資訊 行情 論壇)、中化國際(資訊 行情 論壇)、通寶能源(資訊 行情 論壇)、火箭股份(資訊 行情 論壇)等4只個股漲幅均超過1%。
統(tǒng)計顯示，上述5只調(diào)入個股昨日相對于上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)的超額收益率為1.63%，明顯高于前一次調(diào)整時5只個股0.99%的超額收益率。
根據(jù)將上證180指數(shù)前四次調(diào)整的樣本按流通股本編制成的調(diào)進指數(shù)和調(diào)出指數(shù)顯示，在樣本正式調(diào)整前的公告日，調(diào)進和調(diào)出指數(shù)二級市場表現(xiàn)差異顯著。調(diào)進指數(shù)的表現(xiàn)明顯好于調(diào)出指數(shù)，尤其是在上升行情中，而且，在大多數(shù)情況下，調(diào)進指數(shù)的絕對收益都大于調(diào)出指數(shù)，僅在2004年上半年兩者收益是相當(dāng)?shù)摹?/p>
對此，天相投資金融創(chuàng)新部研究員金玲表示，隨著近年來指數(shù)基金不斷增加，指數(shù)產(chǎn)品日趨豐富，指數(shù)投資也得到更多機構(gòu)的認(rèn)同，而第一只交易型開放式指數(shù)基金———上證50ETF的推出，也賦予了市場更多的套利機會，因此，相關(guān)指數(shù)調(diào)整也意味著新的投資機會。
招商證券研究員富旭文也指出，由于指數(shù)型基金的跟蹤需要，特別是上證50ETF推出后，ETF交易方式對庫存股票的需求，使得指數(shù)成分股的調(diào)整預(yù)測重要性大大增強。在具體操作上，投資者應(yīng)重視對于調(diào)入及調(diào)出成分股的預(yù)測，提前介入一些調(diào)入成分股，同時提前賣出那些可能被淘汰的樣本股。
成分股調(diào)整可以預(yù)測
實際上，在本次成分股調(diào)整之前，部分機構(gòu)已經(jīng)對調(diào)整的的結(jié)果進行了預(yù)測，而且準(zhǔn)確率普遍較高。
招商證券的富旭文早在11月18日就對此進行了預(yù)測，與昨日公布的調(diào)整結(jié)果相比，上證180指數(shù)18只調(diào)出個股中有15只預(yù)測準(zhǔn)確，調(diào)入的18只個股的準(zhǔn)確率也達到50%，而在上證50指數(shù)10只調(diào)整個股中，有9只完全相符。
據(jù)介紹，按照上證180指數(shù)的編制方法，180指數(shù)成分股的調(diào)整應(yīng)剔除暫停上市、經(jīng)營狀況異常或最近財務(wù)報告嚴(yán)重虧損、股價波動較大、市場表現(xiàn)明顯受到操縱以及其他經(jīng)專家委員會認(rèn)定的應(yīng)該剔除的股票。此外，還應(yīng)根據(jù)其總市值、流通市值、成交金額和換手率對股票進行綜合排名，并結(jié)合行業(yè)配比情況進行調(diào)整。而上證50指數(shù)則是以上證180指數(shù)為樣本空間，根據(jù)其流通市值和成交金額進行綜合排名后取前50名。
由于每年的成分股調(diào)整的數(shù)據(jù)截止日為4月30日和10月31日，因此，投資者完全可以在成分股調(diào)整之前就對此進行預(yù)測，而這些個股也有可能提前作出反應(yīng)。據(jù)悉，目前各指數(shù)基金都非常重視對指數(shù)成分股的調(diào)整進行預(yù)測，并按照有關(guān)規(guī)定提前調(diào)整倉位。
藍籌指數(shù)向莊股說“不”
在此前的幾次樣本股調(diào)整中，新疆屯河等一批莊股的入選使得上證180指數(shù)的權(quán)威性備受質(zhì)疑，而從今年開始，這一現(xiàn)象已經(jīng)得到明顯改觀。
在今年6月15日上證180指數(shù)調(diào)出的18只成分股中，就有新疆屯河、寧夏恒力(資訊 行情 論壇)、秦嶺水泥(資訊 行情 論壇)、中房股份(資訊 行情 論壇)、金健米業(yè)(資訊 行情 論壇)等5只莊股；此次調(diào)整中，也有哈飛股份(資訊 行情 論壇)、哈藥集團、黑龍股份(資訊 行情 論壇)等莊股被調(diào)整出局。而在此次候選樣本股中，綜合排名第一的個股也因為存在莊股嫌疑未能入選。
當(dāng)然，本次入圍上證180指數(shù)的18只個股中，也有部分個股遭到市場質(zhì)疑。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)有指數(shù)的編制方法無法從制度上完全避免莊股及存在莊股嫌疑的個股入選，但相比以往的情況來看，具有莊股嫌疑的個股已顯著減少。
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