千三泥潭膠著 歲末行情將如何收官

　　本報記者 張曉峰 特約撰稿人 王 棟

　　年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。時間如白馬過隙，一晃不覺又到了12月份，與歷年的歲末行情相比，基金的毫無作為和游資的四面出擊形成了年底行情的一大特點。也許正因為如此，大盤經過持續的反復調整，至今依然無法擺脫千三的泥潭。無論是9.１4行情，還是11.１0行情，一系列圍繞落實國九條的組合利好，給市場在千三一帶的演繹賦予了更多 的政策色彩。12月份前后，市場受半年線壓制開始回調整理，上證綜指大有再度向1300點靠近之勢，千三情結再度躍然。那么，究竟是什么原因使股指在千三一帶躑躅不前？2004年的收官行情將會對千三大底帶來怎樣新的詮釋呢？

　　緣何陷入千三泥潭

　　從實際上來看，9.１4 行情以及11.１0行情的啟動展開，再次佐證了中國股市依然具有濃厚的“政策市”氣息，進入2004年最后一個月，并且股指再度考驗1300點關口，雖然不排除還有政策利好出臺的可能，但預期中的不確定因素已經成為影響當前市場走勢的關鍵。

　　美元暴跌是全球資本市場的一件大事，對深滬股市有間接但重大的影響。在過去4年多的時間里，美元對歐元貶值62.1%，同時，美元對英鎊貶值34.2%，美元對日元貶值6.9%。近日美元更是暴跌到近年最低。美元暴跌對我國企業有什么影響，對股票估值有什么影響，對QFII的行為有什么影響，都還需要時間來觀察。

　　關于A股估值、接軌的討論仍沒有明確的結論。但是市場走勢已經比較明確地發出了與國際市場接軌界定A股大體價值區間的信號。中興通訊(資訊 行情 論壇)H股本周上市更是預示了這樣一個趨勢。

　　券商問題究竟有多大，在2004年已經有7家券商被托管之后，還會不會有新的問題暴露？特別是最近又傳出海通證券的巨額虧損，海通作為我國目前注冊資本最大的券商，一旦失去“優秀生”的光環，對于本來已經成為重災區的券商界來說，無疑是雪上加霜的巨大打擊。對于與券商有千絲萬縷聯系的基金來說，究竟又意味著什么？否則，為什么基金重倉股從4月份以來至今萬馬齊喑？

　　《股票上市新規則》推出的當天兩市出現較大幅度的下跌，有觀點認為，下跌原因主要在于深滬交易所推出新版上市規則的消息引發了投資者對新股票將要發行的猜想，進而引發兩市大幅跳水。

　　上證所副總經理劉嘯東日前透露，上證所已于近日成立了股指期貨項目小組，著力該產品的研究和開發。這是繼推出上證50(資訊 行情 論壇)ETF之后，上證所新產品開發的又一重頭戲。雖然股指期貨受目前政策環境、法律環境、技術環境以及市場環境的制約而不可能立即推出，但隨著劉嘯東兩年前透露的上證50ETF品種的成功推出，使股指期貨項目的最終實現變得可能，并對市場各方產生很大的心理影響。

　　收官行情關鍵何在

　　隨著上證指數(資訊 行情 論壇)再次逼近1300點，使得今年的歲末行情變得更加撲朔迷離。在年底資金相對緊缺的背景下，在今年最后一個月內可能發生的與市場密切相關的重大事件，將無疑對今年行情如何收官產生直接的影響。

　　中央經濟工作會議將要召開，宏觀調控政策的下一步走向最為引人關注。雖然當前宏觀調控已經取得階段性成果，但一些影響經濟健康發展的深層次問題還沒有得到根本解決，宏觀調控將會有進一步的政策動向。

　　管理層在下半年推出了諸多增量資金開渠引水的措施，6個聯合工作小組落實國九條的進展情況，直接關系到社保資金、企業年金、保險資金等陽光資金年底入市。在ETF和LOF正式推出后，一部分從藍籌股、基金重倉股中撤出的資金，是以另一種形式回流市場，還是單向流出？

　　IPO新政到底什么時候實施，以什么方式實施，什么樣的股票搶到重發頭籌，這些細節一個比一個關鍵。雖然新股年底是否開閘一直無法得到準確的核實，但這已經從一個側面反映出廣大投資者對這一問題的高度關注。從山鷹紙業(資訊 行情 論壇)的增發不超過1億A股，到金融街(資訊 行情 論壇)發布公告稱將增發不超過7600萬股A股。停滯了一段時間的增發又悄然啟動，這讓大盤感到了擴容的壓力，同時也令市場各方浮想聯翩，甚至被認為這是新股發行的探路之石。

　　如果山鷹紙業和金融街的增發還不能就此斷定新股就此發行，但同時一度停止的再融資獲準實行已經是既成的事實。由此，人們不得不把關注的目光投向寶鋼股份、浦發銀行(資訊 行情 論壇)等的增發究竟何時才能落地。毫無疑問，寶鋼等的增發將又一次成為懸而未決的資金進場的忌憚之一。

　　上市公司將進入2004年年度報告披露期，上市公司業績會成為新的焦點。此外，在三板上市的主板退市股紛紛暴跌超過80%之后，準退市T族股將成為堅決的新空力量。

　　再次走到十字路口

　　進入12月份后，大盤延續了低迷狀態，各路游資在低價股上左沖右突，仍然未見有組織的大資金入場跡象。面對千三，年末的市場似乎又一次走到了選擇方向的十字路口。

　　“12月份，我們仍然持樂觀積極的態度，好好珍惜年底的最后一次賺錢機會！”樂觀者認為，“相信目前市場中眾多投資機構在基本沒太大機會的2004年即將結束之即，借機發動一波力度較強的行情，從而做好自身‘年報’的可能性很大！”

　　“今年年底將可能演繹僵持不下的‘雞肋’行情。”也有投資者認為，“年底資金面回籠的壓力以及市場缺乏做多熱情是12月行情總體較為清淡的重要因素。”

　　“現在離1300點越來越近，年底看多是自欺欺人”悲觀的人認為，“滬市破60日均線后開始縮量下跌，顯然市場承接盤很少，因為一旦跌破1300點意味著什么，很多投資者心里都明白。”

　　綜上所述，政策面的利好趨向與基本面不確定因素的交織與矛盾，決定了今年收官行情的演繹方式。從歷史上看，中國證券市場的12月份行情一般較為清淡，尤其是調整年份更是如此。從上證指數13年走勢可以看出，13年期間上證指數走出了四漲一平八跌的行情，下跌比例達到61.53%，4個年份上漲分別為1991年、1992年、1997年、2003年。同時，12月份市場從沒有發生過由熊轉牛的先例，上漲也只是一輪反彈行情。因此有市場人士認為，今年收官行情平淡收場的可能性較大，假如出現意外的下跌，也就是擊穿1300點、甚至極端性的跌穿1259點，也僅僅屬于一種誘空走勢。這樣未來大盤只有向上才是一種有效突破，而歲末年初市場顯然暫不具備向上突破的要素，所以在1300——1400點之間橫向震蕩。但是時機成熟后，大盤一旦上行突破1450點一帶的壓力，那將是一種真正的轉折。