市場疲態盡現 冬播春收還管用嗎

　　編者按：盡管昨日大盤小漲3點，但連日來的陰線以及逐級萎縮的成交量，仍然使市場顯示出明顯的疲態。按照往年的經驗，年底的大盤往往會迎來一段低迷期，隨后則會展開中級上升行情，于是多數投資者懂得了“冬播春收”的市場規律。問題是今年的市場還會如此嗎？市場人士郭憲認為，市場步入了馬拉松式的筑底行情，這樣的格局目前不易打破。阮華認為，本輪反彈已正式結束，未來市場將以5浪下跌的方式進行調整，調整時間不會少于2-3周，1259點的支撐暫時不會被擊破。青島安信的看法顯得較為樂觀，認為12月中下旬市場有望 再度上攻，預計股指將在1311-1439點之間運行。

　　行情缺乏新動力

　　現在大盤是否進入底部區域？從這幾年歷史經驗分析，指數確實步入了箱體波動的下方，每年在此區域都會爆發一輪凌厲的升勢。加上政策面一連串強烈的做多信息，自“9.１4”井噴之后，已經有相當數量的機構與場外游資進入

　　了股市，除了9月份有過短暫的輝煌外，大盤一直陷于“啟而不動”的來回振蕩狀態。無形中消耗掉許多按老經驗“冬季播種”機構的資金，市場步入了馬拉松式的筑底，而非往年抄底資金大規模沖擊下產生的V型反轉。

　　如果從“9.１4”強勁啟動算起，歷時兩個半月之后大盤仍然在行情起點不遠處拉鋸，這似乎是近幾年來罕見的現象，新介入的幾百億元資金像打進了泥潭中，無法把大盤從沼澤地拉上來。問題出在哪里？仔細察看許多個股，1、2、3元的股票遍地都是，指數雖然仍在1300點區域，眾多業績欠佳的個股早已不是原來指數位置的價格，大盤的重心明顯下移了。這么多低價品種如果“扶不起”，其它股票的上漲基礎就不會牢固，難怪在相對比價效應下，基金重倉股表現平平。

　　指數還是哪個指數，個股價格面目全非，混亂的股價體系，含糊不清的價值投資理念，讓市場多頭的合力始終無法形成。游資重概念，關注超跌，操作上只重視戰術投機，不會戰略持有，隨著時間推移，回旋空間越來越小。而按基金群體的估值理論，上市公司基本面不發生變化，股價波動范圍也十分有限，大盤股走勢似乎驗證了這種邏輯。

　　外圍還有新的資金大規模介入，目前所謂的筑底格局不易打破，因為“9.１4”之后的游資已轉化為存量資金，不再是發動行情的新動力。

　　郭憲

　　進入回調探底階段

　　本周一的走勢確認了始自10月下旬的此輪反彈已正式結束，大盤就此轉入見頂后的回調探底階段。由于此輪反彈上升呈三浪結構且以上升楔形見頂，那么，未來的調整以五浪下跌的概率為大，時間方面應不少于2-3個交易周。現在才過去了一個交易周多些，粗略算算再加兩個交易周正好至12月14日左右———屆時“9.１4”行情剛好滿三個月。大盤由此進入一個敏感時段：是滿三個月“9.１4”行情壽終正寢呢？還是繼續運行、延遲至五個月，到明年的春節？目前尚難下一個確切的定論，雖然按一般情理以后者的可能性為大。

　　對此次調整的目標，我仍一如既往將之置于三角型的大框架內考慮。理論上第一個支撐點，應在兩個前期低點———1259點與1289.9點———的連線附近，即1310-1320點上下。但如果三角形發生變異，則不排除跌至1289點上下甚至再多跌一些(但以不跌破1259點為限)，從而走出新的三角型或演變為其它形態。至于最后到底如何，還是要以成交量為參照標準。什么時候成交極度萎縮，顯示殺跌動能已盡，就有見底可能。成交量萎縮的標準，可以以75億元作參考。

　　盡管我認為由于市場尚未完全重樹信心因而中期難言樂觀，但短期而言由于市場普遍認同1259點的支撐力度，一時半會也不會很快擊破1259點。在這種情況下所形成的上下兩難的來回市還會維持下去。在預期不會有較大的利空出臺的條件下，得到政策面支持的做多主力可能會借某項利好出臺，在再次筑底成功的基礎上發動新一輪冬季攻勢，技術前提是12月14日前后消除向下突破的可能性。

　　在市場充滿變數的年終時段，操作上仍宜奉行短線反彈的操作原則，大舉出擊的時機尚未到來。　　阮華

　　整體風險較小

　　已度過的11月，市場進行了新一輪自下而上的結構性調整，隨著三線股的全面活躍，市場底部震蕩抬高，市場整體股價的差距在不斷縮小，通過時間換空間的調整方式，我們預計市場在12月份中下旬將面臨方向性的重大選擇，市場再度上攻的可能性極大，預計股指的運行區間在1311點-1439點區域。

　　首先，宏觀調控在年末將發揮其積極的一面。國家經濟在四季度首次進入正常區間，當局再次運用緊縮性貨幣政策的可能性極小，因此基本面重回健康軌道將支持市場出現反彈。

　　其次，在影響市場運行主要因素方面，基本面與政策面因素此消彼長的過程在11月完成交替過程。從穩定發展角度分析，政策面失信于民的可能性較小，未來政策的落實效率和程度將直接影響市場行情的深度和廣度。

　　最后，在本幣升值預期的強烈刺激下，A股資產的吸引力在潛移默化的提高。這從側面反映出在股指1300點位置，市場整體的風險水平相對于預期收益來講較小，而當前的整體震蕩是對政策系統性預期和本幣升值巨大收益機遇之前的一次夯實底部的階段。

　　在投資策略上，我們應該深刻認識當前股權割裂與市場割裂的實質，因此我們預計未來行情主角仍將是藍籌股板

　　塊。新時期“藍籌”定義將發生深刻變化，其必將與解決股權分置的含權預期如影隨行，因此公司治理結構完善、現實業績、分紅能力可靠、以及未來的增長能力確定的藍籌公司應該成為市場投資的首選品種。

　　青島安信