基金券商看后市： 熱捧煤炭和運輸

　　本周三，借企業年金入市的利好，滬指大漲46.96點，一舉擺脫了1300點的“泥沼”。然而，周四、周五的調整，使得后市再度迷茫。

　　“9.14”行情中，雖然游資做多，但基金等機構卻采取了減倉的操作，使得行情最終夭折。現在，后市向何處去，基金等機構投資者的態度無疑至關重要。

　　本周，部分基金和券商的《4季度投資策略報告》陸續出爐，本報記者迅速出擊，第一時間采訪了部分基金經理。

　　在機構的眼中，“今年4季度是一個充滿期待的季節。”

　　A、機構觀潮近來利好真不錯

　　10月以來，管理層利好不斷，但大盤往往反應平平。10月底，央行加息政策突然出臺，在重大打擊之下，大盤仍然堅守1300點。基金、券商對市場的基本面是怎樣看待的呢？

　　加息是必然的選擇

　　記者：4季度，宏觀調控將給市場帶來什么影響呢？

　　廣發基金：3季度國家宏觀調控政策尤其是政府的行政干預有所緩和，前期宏觀調控產生的效果繼續顯現并得到階段性鞏固。預計4季度工業增速將呈現略有抬頭的走勢。

　　湘財荷銀基金：在我們看來，在目前階段，政府宏觀調控的手段得以有效實施，宏觀數據波瀾不驚。我們更多地將關注點放在未來經濟增長的模式上，以期把握未來的經濟趨勢和可能的投資機會。

　　記者：目前，大家紛紛預測我國將進入一個加息周期，這會對股市造成重大影響嗎？

　　中信經典配置基金：連續加息的預期帶來心理上的壓力，人們直覺上認為實體經濟將受到財務成本上升的影響，不過，我們預期目前到明年年底前利率最多就上升75個基點，這并不足以影響大部分行業和公司的前景。

　　申萬巴黎基金張惟閔：在持續加息的宏觀背景下，透過基金專業投資股市的陽光渠道正在成為市場的新趨勢。目前基金股票持倉量普遍不高，這意味著未來基金買入股票的力度將遠高于賣出的力度。

　　期待更有效的利好

　　各基金及券商無不高度評價近期出現的種種利好，并希望有更有效的利好出現，其中，恢復新股發行是機構最關心的問題。

　　記者：對9月以來出臺的眾多利好，大家評價如何呢？

　　申萬巴黎基金張惟閔：保險資金直接入市，社保資金、企業年金逐步入市，增加了市場資金供給。暫停新股發行，控制了資金需求。未來還有可能降低證券交易印花稅，這表明表明政府發展資本市場的決心。以往的經驗表明，政策對股市的影響力不可低估。

　　南方基金：各種旨在保障社會公眾股東的政策措施正在醞釀出臺，上市公司投融資的游戲規則第一次準確無誤地偏向流通股股東，這將有利于恢復投資者的信心。

　　記者：預期后市還將出現何種政策呢？又將對市場產生怎樣的影響呢？

　　湘財荷銀基金：從長遠分析，“巨型航空母艦”逐漸登陸A股市場已是大勢所趨，無論從國有企業改制的資金需求，還是國內證券市場的內在需求上，都需要有相當數量的藍籌上市公司。我們應積極把握由此帶來的投資機會。

　　易方達基金：4季度政策面可能還有一系列利好出臺，但預期中的負面政策也很多，其中包括對高風險券商的處理行動，超級大盤股上市的市場資金面的壓力，新股詢價制度的推出可能使市場價格重心下移等等，這都促使我們對4季度市場持謹慎判斷。

　　B、機構對壘上漲機會大于下跌

　　高度評價近來利好的眾多機構，是如何看待后市的呢？多數機構認為，股市仍是政策市，因此，在政策向多的情況下，股市將迎來一個暖冬。

　　看多：股市將震蕩盤升

　　海通證券：階段性技術底和政策利好的雙重作用相互強化，使得市場轉好走強的能量已經孕育，反彈行情隨時可能出現。要抓住建倉良機，選擇合適的股票加倉或增倉是首選策略。

　　申萬巴黎基金張惟閔：股市從1780點下跌以來，累計下跌近30%，超跌明顯。1300點是明確的短期政策底部區域。過去三年，每次股市觸及1300點都有一次較大級別的上漲行情。本周三的強勁反彈，進一步確認了1300點的底部支撐。從2001年以來，市場已持續近4年的弱市局面，未來市場轉強的概率在增大。

　　南方基金：目前市場乍暖還寒，處于一個贏面大于輸面的階段，從目前到明年春節這段時間將是良好的建倉機會，市場將走出一波震蕩盤升的行情。

　　銀河證券：大盤經過9月份的大幅上漲和10月份的深幅調整之后，11月行情總體來看，上漲機會大于下跌機會。

　　看平：保持箱體運行

　　湘財荷銀基金：對于4季度的股市走勢，我們總體看法是謹慎樂觀，大盤基本維持在1300點～1700點的大箱體運行，4季度將出現一定機會，但很難創出今年新高。

　　中信經典配置基金：市場可能將于近期再次確認底部，重新震蕩向上，年底前呈現震蕩行情，將適當增加波段操作。從整體來判斷，如無政策的重大變化，市場仍將呈現震蕩行情，操作上可適當增加波段操作。

　　招商證券：如果沒有外力干擾，11月大盤將呈現上漲有壓力、下跌有抵抗的震蕩市特征。如果有利好出臺，年內存在反彈機會，但對反彈高度保持謹慎。

　　易方達基金：由于制約股市的股權分置問題沒有實質性解決，優質股票仍然屬于稀缺資源，而且在估值方法和估值標準的國際化進程階段，大量股票價格被結構性高估的局面沒有根本性改變，所以市場本身是不支持股指大幅上漲的，我們對4季度行情比較謹慎。

　　看空：仍要價值回歸

　　財富證券：股市仍是政策市，但市場力量也在走向成熟。于是，當前市場出現政策努力做多，市場埋頭做空；政策導向明確，市場預期迷茫的現象。除非當前市場出臺能夠解決實質問題的利好，以正視聽，否則市場的預期仍將繼續混亂下去，價值回歸仍是市場力量的要求。如果人民幣升值及再度加息，不排除大盤跌破1260點的可能，預計指數將在1200點~1500點間整固的可能性較大，1300點以下為安全區域。

　　C、機構動向先選行業再選龍頭

　　既然多數機構看好后市，它們在行業和個股的選擇上又有什么高見呢？記者發現，在投資目標趨同的狀況下，一些新的行業和個股正進入機構的視線。

　　投資策略：簡單就是最有效的

　　財富證券：回避經濟周期和政策風險，追求成長性，回避股價已有較好表現的藍籌股，對具有核心競爭力的投資品種進行深度挖掘。

　　易方達基金：在投資價值、景氣周期、瓶頸、消費升級等大的概念被一個個挖掘后，大“主題”的深度挖掘和細分，并具體落實到公司內在價值和業績成長層面應該是4季度的投資主線。4季度整體投資策略應是“自下而上選股、重個股輕大勢”。

　　中信經典配置基金：在新的加息周期和更為開放的經濟與市場環境下，分享上市公司價值與增長的復雜度與難度也在增強，因此，應繼續秉承“研究創造價值”的投資理念，對經濟、行業、企業和政策等各個層面的新變化繼續予以密切關注，目前階段更為側重自下而上的選股和操作思路。

　　投資行業：熱捧煤炭和運輸

　　投資者最關心的，無疑是哪些板塊存在機會。綜合各基金以及券商的觀點來看，以下行業是最受追捧的。

　　煤炭：雖然煤炭股已在高位，眾多機構卻并不畏高，認為中國的低價能源時代已經過去，快速工業化城鎮化刺激能源需求，作為主要能源的煤炭在強勁需求拉動下，價格存在上升空間。

　　電力：機構認為，電力行業的資本回報率一直處于較高的水平，在未來電力供求形勢偏緊的格局下，這種高盈利能力還將持續。

　　運輸：港口、公路、機場都屬于較多機構看好的行業，我國經濟的強勁發展勢頭無疑會為其帶來機會。

　　食品：此板塊中的啤酒、白酒、中藥、乳業都與大家密切相關，潛力不可忽視。

　　商貿零售：該行業中的上市公司業績改善明顯，其價值及增長潛力卻一直整體被低估，因此，日后會有一個價值回歸的過程。

　　旅游：南方基金將旅游列為可增持的行業，認為其行業景氣度回升，業績增長呈現良好勢頭。持有此觀點的還有廣發基金等機構。

　　此外，機構對某些行業出現分歧，比如鋼鐵、汽車、石化等等。記者朱雷綜合報道