平安證券：千三關口 為何疲弱不堪

　　平安證券 何本虎

　　在消息面的影響下，經過上周五的大跌后，周一大盤仍然沒有緩過神來，滬深兩市分別下跌1.15%和1.06%，而且兩市的成交大幅萎縮，總共不到120億。而且兩市漲幅榜前列的多為兩三元的低價股，其中不乏“玩一把就死”的*ST。

　　縮量的震蕩下挫走勢表明了市場仍處于弱勢，按照一般的“利空出盡是利好”的理解，在1300點的低風險區域，大盤應有迎來反彈的機會。可為何多方一直疲弱不堪呢？

　　1300點習慣性跌破

　　首先，1300點的習慣性跌破決定了短期大盤仍存在盤中下探的可能。從市場的角度看，指數表現的綜合結果是投資者的行為所致，而行為的內因又來自心理的預期。

　　通過對近期市場的分析，我們不難發現，1300點已經成為了短期的習慣性空頭陷阱。

　　自從2000年以來，上證指數(資訊 行情 論壇)一直在1300點之上運行。2002年初、2003年初和2003年11月都先后在1300點上方獲得了支撐，而2004年9月打破了這種慣例。9月14日之前的急跌雖然帶來了一波不錯的反彈行情，但4年多來的1300點的首度破位也為隨后的指數運行帶來了隱患。從日線圖看，9月9日跌破1300點后，上證指數已經連續三次跌破了1300點，10月22日和10月26日都先后在盤中跌破1300點，隨后都有反抽。按照目前的指數運行趨勢看，再度考驗并跌破1300點也就存在其合理性。而周一和上周五的指數都在1300點之上運行，因此，指數出現慣性下挫的可能性仍相當大。雖然說這種短期的預測沒有什么實際意義，但至少可以解釋短期的市場運行特征。

　　宏觀調控效果需鞏固

　　其次，作為宏觀調控的延續，此次小幅加息的含義不可小視。從統計數據看，4月份以來的宏觀調控的效果顯著。1至9月，固定資產投資增速比二季度下降了0.9%，增速已趨于合理。另外，從貨幣供應量看，6月至8月的M2增長率連續三個月低于預定的17%的宏觀調控要求。8月份新增貸款同比增長14.1%，增速連續第六個月下降，基本達到預期目標。

　　但是，宏觀調控的效果需要鞏固。9月份的5.2%的CPI指數如何控制？持續高漲的房價遲遲難以軟著陸？宏觀調控不是想象中那樣簡單。難以準確預測的宏觀政策，將帶給市場更多的思考。對進入加息周期，以及如何看待短期的加息等并不確定的問題也促使多方采取謹慎和觀望的心態。