面對加息：股市反應過度還是不足

　　市場對加息的利空效應反應是很劇烈的。不過，這次加息事前毫無風聲透露，而且加息的幅度也遠遠小于前兩次加息，對于這一利空事件的消化可能尚需一段過程

　　國際金融報特約作者　吳一萍　發自上海

　　央行加息突然而至，在毫無準備的情況下市場反應相對溫和，股指形態呈現出一根略 帶抵抗性質的十字星，而成交量也僅萎縮一成左右。

　　反應相對平淡

　　市場表現是一種似乎這次加息在預料之中又略出乎意料的狀態，市場對加息的反應相對平淡。

　　股指低開后迅速下探至1304點，但并沒有擊穿1300點的整數關，而后便逐波震蕩上揚，但是在收復跳空缺口后下午卻又明顯走軟，逐級回落，說明信心明顯不夠。而另外一個盤中明顯的特征是拉動股指的力量來自超跌股、新股和部分科技股，這些板塊和個股顯然是非主流資金甚至可以說是游資的陣地；而大盤藍籌股出現較明顯的分歧，銀行、石化表現相對不錯，但鋼鐵、汽車卻成為拖累大盤的主要對象，大機構的大手筆拋售或者按兵不動說明對后市不樂觀的態度。

　　等待明確信號

　　中國內地股市歷史上經歷過兩次加息，分別是1993年5月15日、1993年7月11日。

　　由于事前都已經有風聲放出，所以基本上都表現為事前2至3個交易日就已經大跌、消息公布當日反彈、事后約10個交易日又繼續下跌、直到20至30個交易日后才走平或走高。

　　總體來看，市場對加息的利空效應反應是很劇烈的。不過，這次加息事前毫無風聲透露，而且加息的幅度也遠遠小于前兩次加息，對于這一利空事件的消化可能尚需一段過程。

　　那么，決定股指的關鍵因素是什么呢？主要是本次加息的目的處于猜測中的混沌狀態。在普遍預期加息的七八月間央行沒有出手，反而是在已經平息聲浪的10月底才揮舞利劍，大家很難猜測央行葫蘆里賣的到底是什么藥。如果單純是從CPI走高的角度考慮，那么對未來經濟增長的信心可以支撐資金不斷入市托舉股指，但明年CPI的降低事實上已經都在預期之中了，央行為何又急于出手，所以筆者判斷根本不是這么簡單。如果是出于對目前已經有所反彈的固定資產投資和松動的資金面亮出警示的紅燈，那么剛剛喘過口氣來的股市是否又會面臨資金的困境？所以，動作目的性的不明確會導致觀望氣氛的趨濃，股指很難馬上尋找到方向性的突破口。筆者認為，上周五市場的反應已經基本到位，但短期內難以馬上有反彈出現、等待更明確的政策信號會使股指在1300點附近震蕩滯留一段時間。

　　安全底部區域

　　雖然利空來臨，但估計年內再度加息的可能性不大，筆者認為1300點這里有“政策底＋市場底”的雙重作用力，短線股指即便再度擊穿1300點，也不會在其下方停留太久。

　　從中線來看(起碼到年底前)，這里應該視為一個相對安全的底部區域。不過，從股指運行趨勢來看，底部的盤桓時間可能會比較長，而且走勢會相對平緩，推升股指震蕩走高的場外資金會比較謹慎。