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央行加息股市應(yīng)聲而跌，市場剛剛恢復(fù)的一點(diǎn)點(diǎn)兒信心，又在利率的調(diào)整當(dāng)中被擊碎了。其實(shí)，我們沒有必要過于看重加息對股市的負(fù)面影響。傳統(tǒng)的理解，利率上調(diào)從兩方面反作用于股市：一是利率提高導(dǎo)致資金回流銀行；二是企業(yè)貸款成本提高，導(dǎo)致企業(yè)利潤率下降。但目前抽離資金的影響有限，畢竟在股市中分享國民經(jīng)濟(jì)高速增長帶來的利潤要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銀行提高的0．27％的利息收入。貸款利率上調(diào)的確會增加一些企業(yè)的經(jīng)營成本，但是主導(dǎo)企業(yè)利潤的絕不可能是銀行的貸款成本。因此，本次加息的影響更大地體現(xiàn)在投資者的心理
上，而且應(yīng)該是瞬間的、短暫的。
加息確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)勁。這種強(qiáng)勁增長的趨勢足可以保障許多企業(yè)有一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。我們沒有理由懷疑管理層堅(jiān)決做多股市的決心。9月份的市場表現(xiàn)向我們昭示了一個(gè)道理：那就是價(jià)值投資理念正在得到市場的深化，市場中去年的“二八”現(xiàn)象已經(jīng)演變?yōu)楦鼮闅埧岬摹耙痪拧爆F(xiàn)象，有價(jià)值的股票會不斷得到追捧，價(jià)值高估的股票會反復(fù)地下跌。股價(jià)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整正在向成熟市場靠攏，既有50元的蘇寧電器，也有1元的ＳＴ股。
如此，我們的投資方向就很明確：2003年12月31日公司年報(bào)中沒有基金介入的，而在2004年6月30日半年報(bào)或9月30日三季度報(bào)告中有大量基金重倉持有的股票，你就去擇機(jī)買入，一路持有。由于是基金新開倉的品種，你完全可以測算出基金的持股成本，甚至不必去懷疑和考慮基金大量買入股票的理由。目前，基金的投資理念有了更深的變化，正在從價(jià)值發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)變到價(jià)值培養(yǎng)，即對一些持續(xù)增長個(gè)股和爆發(fā)性成長個(gè)股的提前發(fā)掘。銀河證券許曉旸
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