|
編者按：近期政策面暖風頻吹，保險資金獲準直接入市更被認為是證券市場的重大利好。然而股指卻繼續(xù)我行我素地步步下滑，昨日大盤雖以陽線報收，但盤中卻再創(chuàng)1289點的調整新低。市場緣何對政策的“熱情呵護”如此漠然？新升資訊認為，這表明市場機制的作用正日益增強，以往行政機制為主角的地位正在發(fā)生變化，從長遠來看，這是一件好事。市場人士蔡國澍認為，保資入市是長期利好，但短期卻難以帶來實實在在的增量資金，加上弱市之中利好作用鈍化，才造成了目前的走勢。郭憲認為，利好頻繁出臺使市場走勢忽上忽下，
對中長線資金不利，大盤目前進行低調休整反而有利于后市的發(fā)展。
市場作用增強
新升資訊
目前市場給人的明顯一個感覺是政策無論對市場影響的力度或是持久性都比以前大為減弱。
就9·１4行情本身而言，它的出現就并非完全是政策在起作用，其中也有市場本身的要求。市場在長達5個月的下跌期間竟沒有一次高度達到100點的反彈，這從中國股市的歷史上來看似乎有點不太正常，所以市場從1783點連續(xù)下跌到1259點之后，已有了強烈的反彈要求。
目前的大多利好已經流傳很久，市場早有預期。從中國股市的特點看，如果投資者對這種利好已經有了預期，那么，當這種利好兌現之后，就容易出現利好出盡是利空的現象。加之在長期低迷的市況下投資者的信心早已受到了極大的打擊，投資者對利好會保持著一定的警惕性。這是利好政策作用弱化的又一個原因。
利好政策作用弱化也是我國證券市場逐步走向成熟的正常表現。在成熟的證券市場里，政策之于市場，是外因而不是內因。從根本上說，決定市場走勢最主要的因素應該是宏觀經濟的運行趨勢以及與之緊密相聯(lián)系的上市公司的業(yè)績，換句話說，決定市場行情的內因是上市公司的價值以及對其未來價值的預期，價值是市場行情的核心。政策只是市場行情的外在因素，它主要是通過改變市場的供求關系，或者是通過改變投資者的預期，或者是通過改變上市公司的價值來發(fā)揮作用。
綜上，在逐步走向成熟的中國證券市場，利好政策作用弱化現象反映的是市場機制與行政機制的角色正在悄悄發(fā)生變化，隨著改革開放的進一步深化，市場初期的行政機制為主角的地位已經逐步得到改變，市場機制的作用正在日益增強在未來的證券市場中必將會逐步取代行政機制的主角地位。利好政策對于證券市場的影響力逐漸減弱并不是壞事，相反，從長遠來看是非常有意義的。
休整并非壞事
郭憲
目前的市場進入了一個政策面消息過多、過頻、過濫的“特定周期”，如此公開的高密度干預市場走勢，在中國股市歷史上還從來沒有過。但是大盤的反響卻是矛盾的，許多大機構也是左右搖擺，投資者無法做出合理的后市預期，被政策的利多或利空刺激得無所適從。
客觀一點分析，管理層對股市“熱情呵護”已經調動了諸多資源，保險資金的入市、券商融資渠道的拓寬、新股發(fā)行詢價制度的推出等，都在向市場傳遞期望指數上漲的信息。不過頭腦清醒的機構從眾多利多中，卻感受到股市岌岌可危：不是市場問題成堆，何必需要如此興師動眾？這可以解釋市場在一連串利多面前，反應呆滯或無動于衷的原因。
眼下大盤的走勢被“異化”，市場忽上忽下的大幅波動都是受消息面刺激而產生的，對真正的中長線資金反而不利。利好牌是有限的(特別是真利多)，在一個有限的時間段，有限的指數空間內狂轟濫炸，就不怕資源浪費嗎？我認為由于9月份市場已經有過一個放量暴漲的高潮，大盤做多能量集中釋放過了，現在的低調休整并不是壞事，所謂文武之道，一張一馳。但是密集的利多興奮劑讓市場欲罷不能，多空在1300點重新大打一番。目前的成交量既不是調整期的量，也不像行情啟動的量，更像是一場“混戰(zhàn)”，只能是短期熱鬧一番。謹慎的投資者還是觀望為主吧！
利好作用鈍化
蔡國澍
保險資金可以入市是一個重大的利好。成熟市場經驗表明，機構投資者是資本市場深化的重要推動力量。特別是壽險公司經營業(yè)務具有長期性和穩(wěn)定性的特點，能為證券市場提供長期穩(wěn)定的資金來源。但從短期來看，保險資金并不能短期給我們帶來實實在在的增量資金。因為入市是一項系統(tǒng)的復雜工程，諸如設立獨立席位、托管銀行、制定相關的風險控制制度、內部管理制度、建立投資分析系統(tǒng)、召開股東大會審議等等事項最快也要一個月的時間，更何況保監(jiān)會收到申請材料后作出審批決定也有20日的時限，因此幻想保險資金馬上就能入市是不現實的。
但是從這兩天的盤面來看，利好雖然遠水解不了近渴，但總不至于讓股市的走勢如此離奇莫測吧？究其主要原因，我以為在熊市末段，由于杯弓蛇影的莫名恐慌，許多利空被人為的放大，而實質的利好則會鈍化甚至被曲解。保險資金直接入市，部分投資者可能擔心保險資金將會撤出部分購買基金的存量資金，由自己進行投資運作和專業(yè)化管理，這將對今后開放式基金的申購和贖回帶來一定的沖擊。而開放基金在贖回壓力的沖擊下必然會賣出一部分籃籌股，很可能正是基于此種擔心才造周一藍籌股的大幅殺跌。另外保險資金規(guī)定不能投資重大虧損等基本面惡化的股票，估計這兩天ST類股票的大幅暴跌很可與此消息有所關系。
幸運的是，大盤周二重又找回了上升的動力，特別是中小板股票又有重新活躍的跡象。而中小板正是基金三季度大幅增倉的品種，看來，市場在曲解利好的極度恐惶之后又回到了理性的軌道。
| 
